2012年以來，宏觀經濟、資本市場持續(xù)低迷，LP投資者普遍謹慎、投資配置趨于保守，導致中國PE基金普遍面臨募資困境。與此形成鮮明對比的是，投資中國地區(qū)的外資PE基金無論在新基金成立還是募資完成方面都呈現逆市增長態(tài)勢。投資方面，隨著中國PE市場的整體降溫，外資機構也未能幸免，在中國投資數量和規(guī)模雙雙下滑。退出方面，2012年以來，IPO退出渠道有所收窄，外資機構投資中國企業(yè)A股IPO退出案例數量和退出金額均出現大幅下滑。2013年至今，A股IPO持續(xù)冰封，沒有企業(yè)實現IPO退出。
外資PE基金募資逆市增長
根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource 統(tǒng)計顯示，2009-2011年投資中國地區(qū)的外資PE基金成立數量和目標規(guī)模整體處于較低水平，2012年呈現爆發(fā)式增長，全年共披露20支外資PE基金成立并開始募集，總計目標規(guī)模182.1億美元。2013年至今，共披露12支外資PE基金成立并開始募集，總計目標規(guī)模136.7億美元，新基金成立仍較為活躍。
募資完成方面，2009年至今投資中國地區(qū)的外資PE基金募資完成規(guī)模整體呈震蕩增長態(tài)勢，根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource 統(tǒng)計顯示，2013年至今共披露募資完成外資基金8支，募資完成規(guī)模達243.7億美元。其中，今年以來募資完成規(guī)模最大的一支外資PE基金是活躍于中國市場的華平投資集團于5月份完成的第十一期基金，基金規(guī)模達到112億美元(見圖1、2)。
圖1 2009年至今投資中國地區(qū)外資PE基金募集數量
圖2 2009年至今投資中國地區(qū)外資PE基金募集規(guī)模
外資機構在華投資呈降溫態(tài)勢
2012年以來，中國PE市場明顯降溫，在此背景下，外資VC/PE機構在中國投資數量和規(guī)模雙雙下滑。根據ChinaVenture投中集團旗下CVSource 統(tǒng)計顯示，2012年共披露244起外資VC/PE機構投資中國企業(yè)案例，投資總額125.5億美元，相比2011年全年(436起案例、投資總額226.8億美元)分別下降44.0%和44.6%。2013年至今，共披露102起外資VC/PE機構投資中國企業(yè)案例，投資總額69.0億美元，呈現較明顯下降趨勢(見圖3)。
具體案例方面，2009年以來，外資機構投資中國企業(yè)金額較大的案例主要集中于金融、互聯網等行業(yè)。其中，2009年5月，厚樸投資、淡馬錫73億美元入股建設銀行;2011年4月，京東商城獲得老虎基金、DST等機構15億美元新一輪融資等是近年來規(guī)模較大的外資機構投資中國企業(yè)案例(見表1)。
圖3 2009年至今外資VC/PE機構投資中國企業(yè)情況
表1 2009年至今外資機構投資中國企業(yè)十大披露金額投資案例
IPO退出渠道受阻
根據ChinaVenture投中集團旗下數據產品CVSource統(tǒng)計顯示，2009-2011年，外資機構投資中國企業(yè)A股IPO退出案例數量逐年上升，2011年達到了16起，創(chuàng)下歷年新高。2010年和2011年累計賬面退出金額分別為199.0億元、194.6億元。其中，2011年的華銳風電，2010年的海普瑞與九州通(兩家加總)為外資機構帶來的賬面回報均超過100億元，在當年統(tǒng)計數據中占據重要地位。2012年以來，在宏觀經濟及資本市場缺乏利好因素的形勢下，PE市場持續(xù)低迷，退出渠道有所收窄。2012年，外資機構投資中國企業(yè)A股IPO退出案例僅有8起，累計實現賬面退出金額25.9億元，退出案例數量和退出金額均出現大幅下滑。2013年，A股IPO持續(xù)冰封，沒有企業(yè)實現IPO退出(見圖4)。
圖4 2009年至今外資機構投資中國企業(yè)境內IPO退出趨勢
退出回報率方面，近幾年A股IPO的PE平均賬面退出回報率呈逐年遞減趨勢，由2009年的12.3倍降至2012年的3.7倍，外資機構與市場平均水平的差距不斷縮小，并在2011年略有趕超。2012年，外資機構A股IPO平均賬面退出回報達9.4倍，遠高于A股市場的平均退出回報率，主要源于英特爾投資、紀源資本等機構以19.34倍退出兆日科技對統(tǒng)計數字的拉動作用(見圖5)。
圖5 2009-2012年外資機構投資中國企業(yè)境內IPO退出回報率比較
(注：高盛103.7倍退出海普瑞、新天域資本184.5倍退出華銳風電兩起案例的退出回報率由于遠高于平均水平，未納入統(tǒng)計)
2009年至今，從單筆賬面退出金額來看，新天域資本108億元退出華銳風電位于第一位;高盛66.6億元退出海普瑞居于第二位;匯發(fā)基金38.58億元退出九州通居第三(見表2)。從單筆退出回報率來看，新天域資本退出華銳風電獲得184.5倍退出回報為目前最高;高盛退出海普瑞獲得103.7倍退出回報居于第二位;君聯資本退出聯信永益獲39.46倍退出回報居第三位(見表3)。
表2 2009年至今外資機構投資中國企業(yè)A股IPO賬面退出回報TOP10
表3 2009年至今外資機構投資中國企業(yè)A股IPO賬面退出回報率TOP10
