Business Insider網站在其最新研究報告中預期，谷歌眼鏡到2016年將成為一款主流產品，2017年銷量破千萬，2018年銷量預期將超過2000萬，市場價值超百億美元。谷歌眼鏡2014年將推向大眾市場，預計售價600美元。作為谷歌眼鏡供應商，奇景光電股價2013年漲幅超過五倍，有望帶動相關板塊活躍。
谷歌眼鏡600美元搶占市場
Business Insider網站在其最新研究報告中預期，谷歌眼鏡到2016年將成為一款主流產品，2017年銷量破千萬，2018年銷量預期將超過2000萬，市場價值將超過百億美元。BI在其研究報告中稱，谷歌可能會在2014年中期正式發布谷歌眼鏡，將這款設備推向大眾市場。目前，谷歌已經向開發者開放了這款設備的開發工具包。盡管這款設備目前還在測試階段，且出現了一些瑕疵，遭遇到了一些“尷尬”，但BI認為，未來這款設備將通過持續的升級解決這些問題，并將逐漸成為一款大眾產品。起初，人們可能會在醫學、科學和攝影領域使用谷歌眼鏡，但逐漸這款設備也會覆蓋到其他更多領域。
BI預期，谷歌眼鏡在正式發布后銷量將會出現暴增。2018年中期，預計這款設備的銷量將達到2100萬部左右。如果按每部500美元計算，這將是一個百億美元級的市場。
BI研究報告指出，在未來五年時間里，谷歌眼鏡零售價的下滑幅度將成為決定這款設備市場占有率的最大因素。BI認為，谷歌在未來兩年時間內將把這款設備的價格由目前的1500美元大幅下調至600美元（此后還會更低）。在BI的分析模型中，價格是拉動這款設備的銷量增長的最大因素。價格下滑幅度越大，銷量增長就越快。
盡管谷歌眼鏡還未正式向大眾推出，但谷歌開放的API接口（官方稱為“Mirror API”）已吸引了諸多開發者來為這款設備開發定制應用。如果谷歌眼鏡能出現像Instagram和《憤怒的小鳥》等級別的應用，這款設備將會受到消費者的追捧。以一個開發平臺角度來看，谷歌眼鏡目前需要解決的一個問題就是：貨幣化。谷歌已經明確表態，他們不允許開發者向用戶收費，或者投放廣告。但是，如果廣告主能夠在谷歌眼鏡上找到用戶體驗與廣告投放效果間的平衡點，這將是一個非常大的市場空間。
相比其他可穿戴設備，谷歌眼鏡顯得更加突出和引人關注。谷歌明白，這款設備能否被市場廣泛接受主要取決于人們是否愿意在公共場所佩戴它。因此，谷歌需要解決隱私和安全問題。否則，即使這款設備做出升級，也會遭遇到用戶的冷眼。文化障礙是影響谷歌眼鏡銷量的因素之一。不過，BI認為并非所有的Google Glass用戶都具備優秀的視力，而在未來向普通用戶推廣的時候不可避免的需要考慮那些視力有問題的用戶，所以Rochester Optical光學實驗室近日宣布成功研發了的匹配Glass的視力糾正鏡片，并且能夠按照用戶的需求對鏡框和鏡片進行定制，而售價只需要$99，并且能夠在兩周內交貨。逐漸解決這一問題。Rochester Optical在一份聲明中表示：“作為最先進的光學實驗室，我們的目的就是應消費者需求為Google Glass定制合適的，或時尚或運動的匹配矯正眼鏡，這項定制服務有望在2014年正式推出?！备鶕饷较⒎Q，Rochester Optical公司已經確定了參加即將召開的CES大展。
奇景光電大漲五倍
受谷歌眼鏡預計將在2014年早些時候正式上市銷售消息的提振，本周二中國臺灣芯片制造商奇景光電（NASDAQ:HIMX）股價再創歷史新高。截至周二收盤，奇景光電股價收漲3.81％，報收于14.71美元。盤中股價一度躥升至15.23美元，刷新其上市以來最高價。2013年其股價累計漲幅達到驚人的512.92％，大幅跑贏大盤。
2013年7月22日谷歌（NASDAQ:GOOG）宣布將收購奇景光電旗下子公司Himax Display（立景光電）6.3％的股份，這筆投資將被用于生產谷歌眼鏡、頭戴式顯示器等設備所需的硅芯片和模塊等。此外，谷歌有權在此交易完成后的一年內將持股比例提升至14.8％。
值得一提的是，周二谷歌股價收漲1.01％，報收于1，120.71美元，實現月線四連陽。盤中股價一度上攻至1121美元，再創歷史新高。2013年谷歌股價累計上漲58.43％。
可穿戴設備正在像當年的智能手機一樣，在引發風潮的同時也在不斷顛覆人們對智能終端的認知。而作為引發可穿戴設備風潮的“肇事者”，谷歌眼鏡是不少科技迷夢寐以求的產品。
谷歌眼鏡未來表現值得期待
谷歌眼鏡作為一款智能穿戴設備，具有和智能手機一樣的功能，可以通過聲音實現拍照、視頻通話、辨別方向以及上網沖浪、處理文字信息和電子郵件等功能。
即便谷歌眼鏡的重量只有幾十克，它仍然內置了一臺500萬像素的微型攝像頭以及12G的存儲空間，可實現720p的高清視頻錄制。同時，谷歌眼鏡還配備了頭戴式顯示系統，可以將數據投射到用戶右眼上方的小屏幕上。所有設備的供電，來自于內置在眼鏡架中的微型電池。此外，谷歌眼鏡還支持Wifi和藍牙連接，但暫不支持中文語音輸入。
有電視節目日前對谷歌眼鏡進行了全方位的測試。首先，在佩戴方面，谷歌眼鏡給人的整體感受比較輕，而且視線不會被擋住。其次，在谷歌眼鏡使用藍牙連接安卓手機效果方面，發送短信對于谷歌眼鏡來講輕而易舉，但也暴露了谷歌眼鏡續航能力還有改進的空間；而在語音通話測試中，谷歌眼鏡在室內的麥克風收音功能良好，通話過程通暢。第三，在導航功能方面，谷歌眼鏡導航功能測試結果并不樂觀，在導航過程中，谷歌眼鏡并沒有語音提示，而且經常找不到路或者找錯路，更新路線也很慢。最后，在拍照、錄像功能方面，谷歌眼鏡無論是靜態拍攝還是在急速滑雪中錄影，照片和視頻的畫質都可圈可點。
經過全面評測，有業內人士表示，谷歌眼鏡的表現亮點頗多，對于一款從概念衍生而來的智能穿戴設備，谷歌眼鏡未來的表現依然值得期待。
可穿戴電子設備將成為下一個市場增長點
12月18日，在中國手機產業發展大會的間歇，記者專訪了奮達科技（行情，問診）CEO汪澤其，據其介紹，由于可穿戴電子設備能夠有效利用碎片化時間，將與智能手機形成互補，并成為下一個市場增長點。
“可穿戴電子設備出現的意義就像是PC時代誕生智能手機和平板電腦一樣，能夠更充分地管理用戶的碎片時間?！蓖魸善浔硎?，可穿戴電子產品也更加符合技術發展的潮流，相比于手機等移動設備，它更貼近用戶的身體，可以感知用戶的身體信息，從而將“用戶”與“云端”相連，進行信息的計算與反饋，這些優點都是手機所不具備的。
據了解，目前谷歌眼鏡、三星Gear智能手表等可穿戴設備已經在市場中有所銷售，醫療、運動等傳統行業也開始涉足這一新興領域，產品形態擴展到手鏈、手套、襪子、腰帶、睡衣等。有預測顯示，目前全球可穿戴裝置市場規模已達30～50億美元，3～5年內可進一步增至300～500億美元。汪澤其也表示，由于可穿戴電子設備的優勢獨特，在未來移動終端發展中必將占據一席之地。
兩大券商解析可穿戴設備概念機會
海通證券：可穿戴設備的再解析
我們從年初的“smart浪潮加速創新、中國企業加速崛起”報告開始反復分析谷歌將引領下一個五年的創新浪潮，蘋果將加速創新，可穿戴設備將是智能手機后另外的熱點，進一步分析如下：
“從小到大、從大到小” 的周期 2009年蘋果開啟智能手機浪潮，隨著智能手機屏幕從3.5寸做大到今年的5-6寸，屏幕尺寸到極限。未來消費電子創新將進入從大到小的時代，各類可穿戴將在明年密集發布。智能手表方面，蘋果的iWatch走在前頭（將有各類檔次的產品分布），谷歌的xWatch在后，大量模仿者跟進；智能眼鏡方面，谷歌的Google Glass用戶版越來越近，大量模仿者跟進，此外xEye等新產品也在研發中?？纱┐髟O備通過藍牙4.0的技術和傳感器技術將進一步解決人類的娛樂、社交、生活、教育和醫療的需求，并在各類消費電子以外領域開拓創新應用。
FPC、mems和粉末冶金：可穿戴設備三大受益環節。我們此前多次周報和報告分析，可穿戴設備爆發后mems、FPC和粉末冶金是三個最受益的行業，這三個應用的結合將帶來更多用戶體驗、更多數據傳感、更多變形應用，將人的娛樂、辦公、社交、教育和醫療需求更好的融合，近期丹邦科技和得潤電子等FPC廠商強勢表現，我們看好2014年開始各類可穿戴設備的爆發，以及這些應用在智能手機的強化，未來mems、FPC和粉末冶金龍頭分別是歌爾聲學、得潤電子和長盈精密。此外，水晶光電（預計是谷歌眼鏡雙目供應商）、德賽電池（預計是谷歌眼鏡供應商）、環旭電子（無線模組）等也將受益。歌爾聲學在藍牙技術、聲光電一體化技術的積累，無疑是可穿戴設備的龍頭。
智能機周期再分析。智能手機分為三類，高端、中端和低端，分別代表性能、性價比和價格戰略。去年開始的高端創新乏力導致換機疲軟產生了飽和，今年下半年是中端和低端智能機的盛宴，蘋果還有一次重大紅利可以享受。三星將面臨全面挑戰，有此做基礎，各類創新項目風起云涌在醞釀發育中，預計明年開始全面爆發，傳統工業思維的傳統企業將面臨挑戰。蘋果產業鏈還有持續行情，iPhone6將有重大改變，將印證消費電子高端產品“隔代旺”的規律。8月發布的xPhone是摩托羅拉做的，谷歌自己的xPhone明年會卷土重來，大量傳感器將被使用，明年是國際品牌高端創新的集中交火。
關注Ultrabook會議本周intel在深圳舉辦一年一度的供應商會議。我們認為一個產品經歷三個階段，即滲透率0-20％、20-60％、60-100％，處于第一個階段的產業是痛苦的，我們認為Ultrabook正處于第一和第二階段的臨界點。隨著谷歌、三星的發力和windows8應用環境的成熟，Ultrabook將有機遇。對中國供應鏈來說，其一，行業增速拐點向上；其二，娛樂相關零組件asp大幅拉升；其三，隨著三星和聯想的崛起，供應鏈從臺灣向大陸轉移。三層因素的疊加，將帶來電腦供應鏈的機會。金屬殼、電池、連接器結構件、觸摸屏、天線、聲學、攝像頭是代表性受益元器件。
投資時點方面，我們認為8-9月在市場震蕩中繼續布局業績持續成長和業績拐點類公司，若近期系統風險釋放，建議投資者穿越雜音、把握大趨勢，下跌中繼續配置，我們看好10月后的估值切換行情，消費電子創新的持續性和中國企業崛起的持續性。個股方面，我們維持對非消費電子的安防和軍工電子，大光電產業的攝像頭、觸摸屏、led和光電設備，精密制造的連接器結構件、聲學、電池和無線（包括LDS、無線充電和NFC、無線模組和移動支付）的配置建議。我們此前維持買入評級的水晶光電，將受益光學零組件持續景氣和谷歌眼鏡放量，明年成長前景明確。我們推薦的得潤電子，在家電和PC萎靡情況下，二季度單季度利潤增速43％，單季度收入5.4億，創歷史季度新高。預計隨著Ultrabook、智能家電和LED的拐點到來，業績增速將進一步提高。公司收購的華大電子的FPC業務，是攝像頭FPC的國內龍頭，預計今年收入2.8億元，該業務將與公司連接器業務、汽車電子業務形成協同效應。
風險提示：系統性風險。（海通證券研究所）
光大證券：可穿戴設備硬件產業鏈迎變革，谷歌提前布局
可穿戴設備將帶來硬件產業鏈的變革
手表等可穿戴設備的個性化程度高，款式多，生產方式不同于傳統消費電子的單一機型大批量生產方式?？纱┐髟O備是配飾，用戶在形狀、顏色等外觀特征方面有各種不同的訴求，功能的多樣化更是增加了可穿戴設備的款式。
可穿戴設備在硬件形態上具有很大的創新性，因而對元器件提出了新的要求。我們在《邁向谷歌產業鏈時代系列報告之二：無邊界擴張的谷歌生態系統》中提出了谷歌引領的創新硬件對元器件的要求體現在：微小化柔性化、光聲學和MEMS等四個方面。
智能手表產品還沒有成熟，未來的硬件創新將主要在于芯片、電池和傳感器方面。此外，智能手表對聲學元器件、處理器的聲學處理能力、蓋板玻璃等提出新的要求。
谷歌具有符合可穿戴設備市場的優勢
谷歌對復雜供應鏈的管理能力可能遠超市場的預期，并有望開創供應鏈管理的獨特模式。硬件能力不僅僅體現在制造環節，更重要在于整個供應鏈的管理能力，管理能力未必要通過所有權，提高可視性是加強管理能力的重要途徑，而信息系統的完善是提高供應鏈可視性的核心。具有完善信息系統的公司可以管理外界的工廠和物流力量，成為供應鏈的虛擬管理者。雖然谷歌自身不具備制造或物流能力，但其強大的信息系統是其供應鏈管理的核心競爭力。
MotoX的X8芯片極具創新，其中摩托羅拉自己開發的自然語言處理模塊和語境計算處理模塊采用低功耗架構，解決實時續航問題。
可穿戴設備市場還未成熟，產業鏈都在探索其定義和功能，大陸公司在該市場并不顯著落后于國際一線公司。相信，一批大陸電子公司將隨著可穿戴設備市場的興起而成為行業龍頭。
可穿戴設備領域概念股價值解析
個股點評：
奮達科技:整合器件研發和終端生產向上下游延伸，業績有望高速增長
奮達科技傳統業務為多媒體音箱產品和美發小家電產品，是國際主要多媒體音響巨頭JBL、PolkAudio、Homedics的主力ODM代工廠商，并且在國內和發展中國家發展自有品牌銷售；美發電器產品目前主要定位專業高端市場，產品主要面向專業美發沙龍等機構銷售。
公司在戰略上依托自身軟硬件的綜合實力，向上游元器件和下游終端產品拓展，將有利于未來長期布局，逐漸成長為以無線器件為核心的器件加終端綜合廠商。公司自主研發的藍牙4.0芯片模塊在滿足自身藍牙音箱需求的情況下，將有機會向外銷售并受益于智能終端產品高速增長；公司多媒體音箱業務創新多將持續受益智能終端、車載需求等維持較高增長。建議重點關注公司未來在無線器件產品上的研發和銷售進度及終端產品的推廣，并關注3季度由需求端旺盛帶來的業績增長。
無線器件業務初露頭角。藍牙4.0是2012年最新藍牙版本，是3.0的升級版本；較3.0版本更省電、成本低、3毫秒低延遲、超長有效連接距離、AES-128加密等，被廣泛應用于最新的終端電子產品上。奮達科技自主開發了藍牙4.0芯片模塊，用于自身的藍牙音箱配套。我們認為，由于藍牙4.0芯片模塊是智能終端的通用器件，未來可穿戴設備中的需求量將更加放大，在滿足自身需求的條件下，未來公司的無線器件有望對外銷售形成新的增長點。
切入可穿戴市場為未來增加潛在增長點。奮達科技與臺灣元太科技聯合發布了一款智能手表，整合了奮達科技在無線方面的優勢和元太科技在顯示方面的優勢。公司是通過了蘋果MFi6.0認證的設計與制造商，該款手表可同時通過藍牙4.0技術與蘋果iPhone和Android（安卓）智能手機連接，兼容性較強。我們判斷，初期該款產品是公司在可穿戴設備的試水，未來可能會開拓大市場。
無線電聲產品受益智能終端增長。上半年公司電聲業務實現營業收入2.2億元，同比增長33.62％，其中藍牙多媒體音箱實現收入約5，000萬，約占整體電聲業務中的25％。受益于智能終端需求增長，無線電聲業務有望維持較好增速。
美發產品維持穩定增長。公司的美發產品主要面向專業沙龍等高端客戶。這一部分市場增長較為穩定，雖然上半年受到工廠搬遷等影響增速略低，但是從長期看專業美發產品一般可維持在15％左右的年均增長幅度；公司正在進入家庭消費級市場，預計消費級市場有望實現更高的增長，我們預計從下半年開始公司美發產品增長將進入正常增長軌道，實現較高的增長率。
蘇州固锝：漿料業務有進展，業務偏多元化
公司上市后以原有業務為核心，多元化拓展:公司傳統業務為分立器元件，在QFN/DFN、COL集成電路封裝以及技術含量較高的光伏、表面貼裝等分立元件具有較強的技術積累及客戶影響力。公司于2011年9月份完成定向增發，貨幣資金充足。公司在2011年開始產業布局，往多元化發展，目前業務分為電子、IC封裝、漿料等，并往新材料和物聯網方向發展。下轄子公司里晶銀新材生產太陽能電池漿料，晶訊科技生產軍工電子漿料等，明銳光電布局于物聯網，主要從事于MEMS傳感器設計、生產平臺與物聯網項目載體，布局清晰。
2012年下半年以來，公司調整發展方向，公司以募投項目建設為發展主線，利用現有的品牌、產業鏈及客戶優勢，加強公司在電子元器件領域、新型電子材料領域及集成電路封裝領域的創新及拓展。
公司業務拓展取得成效，太陽能電極漿得到行業認可。晶銀新材料公司主要從事太陽能電子銀漿的開發與銷售，是公司新增業務領域的重要方向，2012年來業務進展順利，通過國內10家太陽能電池制造商認證與訂貨。2012年11月16日與阿特斯簽署了《太陽能電極漿料戰略合作協議書》，協議包括:1、以市場為導向，進行太陽電池用銀漿的配套服務體系建設，推動光伏行業的發展；2、在晶銀新材提供驗證通過的產品的前提下，阿特斯優先采購晶銀新材產品；3、晶銀新材在新產品量產化后，產品優先提供給阿特斯，且價格上給予優惠待遇；4、在晶銀新材進行產品驗證時，在友好互助的前提下，安排技術人員與晶銀新材技術人員進行溝通、協商，并為其在相關配套工藝上予以配合優化，共同推進新產品的開發進度；5、雙方可共同向政府申報合作項目，共同推進新技術的開發與應用。標志著公司太陽能電極漿已得到下游客戶的認可，后續市場開發值得期待。
太陽能電極漿國產化具有進口替代空間。公司子公司晶銀新材定位為“家門口的裁縫店”，設計產能約為每年生產100噸太陽能電池銀漿。雖然目前太陽能行業由于經濟危機不景氣，但是行業內公司都面臨降成本壓力，而銀漿供應商主要有國外兩三家企業，具有較大的進口替代需求空間，保守估計國內銀漿替代空間在1000噸以上。公司上半年全面銷售已有十家客戶，下半年快速擴大客戶數以及每單的正面銀漿的數量，同時加快全球前十大太陽能組件企業的深度合作。同時蘇州晶銀第二代低成本型正面及背面用銀漿將投入市場，形成銷售。
盈利預測與投資評級。
我們預測2012~2013年EPS分別為0.06元和0.08元，按照2012年11月20日4.31元的收盤價計算，對應未來兩年動態PE分別為72×和54×。公司業務多元化，貨幣資金充足，雖然發展前景還有待確認，但我們預計電子、IC封裝、漿料業務隨著市場回暖會有所突破，公司有足夠的資金實力和技術能力加大在新業務上的推進，因此我們給予公司“增持”評級，給予4.40元的目標價，對應2013年54倍PE。
漢威電子：走出低谷的跡象已顯露
2013年第三季度收入重拾快速增長
2013年前三季度，公司實現營業收入1.98億元，同比增長4.12％，其中第三季度實現營業收入7924萬元，單季度同比增長30.41％；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2152萬元，同比下滑38.33％，其中第三季度實現凈利潤926萬元，單季度同比下降33.77％，單季度環比增長54.33％。從公司收入角度來看，公司已顯現走出低谷的跡象。
期間費用大幅增長導致凈利潤出現下滑
公司主營業務為氣體傳感器的研發、生產和銷售，并有望在高端產品上實現進口替代。公司通過進軍產品下游細分應用領域提升產品毛利率，毛利率第三季度相比第二季度提升了3.4個百分點，但是因營銷改革，研發投入導致管理費用率相比二季度有5.3個百分點的提升，導致凈利潤率出現較大幅度的下滑。
多方面投入為公司再起航奠定了基礎
傳感器是環保監測、安全生產、自動化控制等物聯網領域的關鍵元器件。根據物聯網發展規劃，2015年物聯網產業將實現5000億元的產值，年均增長達到15％以上。公司自2012年底以來，通過產能投放、營銷改革以及大量的研發投入為公司占取更大未來市場奠定了基礎。
盈利預測及投資評級
預計公司2013-2015年EPS將分別為0.29元、0.36元和0.42元，對應當前股價的市盈率分別為47倍、38倍和33倍。因公司管理改革等導致費用大幅提升，但是公司所處行業的廣闊前景，我們仍然維持“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇導致傳感器價格大幅下滑；公司營銷改革不達預期。
北京君正：客戶批量出貨，確立公司可穿戴龍頭地位
事件：公司客戶土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日開始批量出貨，此次發貨源于9/5日土曼通過微信朋友圈進行產品預售，11個小時預售出1.87萬只土曼智能手表，直到9/6日公司停止預售前，預訂量達到創記錄的7.37萬，成為全球發售最快的智能腕表，從T-Fire火爆預定到批量出貨，我們有以下觀點:
土曼模式將加速智能腕表的市場推進，鞏固北京君正的可穿戴龍頭地位。相比其他智能腕表供應商，籍籍無名的土曼能在沒有召開產品發布會的情況下，亮眼的預售成績得益于:1）“社交網絡+直銷”的模式創新。T-Fire是第一款通過朋友圈推薦的直銷模式，此模式與小米科技的“明星（雷軍）+直銷”模式異曲同工，在移動互聯網時代效率遠高于傳統渠道銷售模式；2）君正低功耗AP芯片為T-Fire高可用性提供堅實基礎: T-Fire基于公司JZ4775，配合E-ink低功耗屏幕，使T-Fire擁有遠超同類產品的7天待機時間，考慮到君正14年將推JZ4775改進款，功耗將再度下降至少30％，因此我們再次重申5月份全市場首推以來，用4份報告反復強調的觀點:北京君正在可穿戴AP低功耗領域擁有的是全球領先優勢，且此優勢至少可以維持到14年8月份；3）T-Fire高性價將鞏固公司可穿戴龍頭地位，T-Fire預售499元，開放銷售699元，遠低于競爭對手1000~2500元價格區間，此互聯網思維下定價策略類似于小米科技，將大幅吸引消費者對可穿戴新品的嘗試意愿，也將帶動更多智能腕表商加入類似的直銷模式，從而使可穿戴產品的傳播大大提速，在此快速普及過程中，君正AP很有可能將成為腕表AP事實標準，夯實其可穿戴龍頭地位。
公司業務彈性巨大，未來空間可期。芯片設計（IC Fabless）行業具有一兩款成功產品極可能帶來數倍數十倍的業績貢獻特點。我們在悲觀、中性、樂觀假設條件下，分別作出公司盈利預測發現，即使在悲觀條件下，業績未來3年成長將高達2.94倍，在樂觀條件下，業績未來3年成長有望達到驚人的13.75倍。
盈利預測:遵照謹慎性原則，我們在悲觀假設條件下，預計2013~2015年收入分別為0.92億、1.67億、4.68億，增長為-14.2％、82.0％、180.7％，EPS分別為0.32元、0.54元、0.94元，由于公司長期持有大量現金而沒有負債，扣除現金后PE分別為84x、50x、29x。維持“買入”評級。
風險提示:宏觀經濟風險、可穿戴市場發展緩慢、公司經營風險。
漢王科技：電紙書出貨量保持快速增長
公司2010年中報顯示:2010年上半年公司實現營業收入6.74億元、比上年同期增長283.36％；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為8687.92萬元，同比分別增長337.53％。按最新股本攤薄后每股收益為0.81元。
公司收入大幅增長主要是公司電紙書產品銷量大幅增長。報告期內，公司來自電紙書銷售收入為5.58億元，比上年同期增長513.98％，占公司營業收入的比重由2009年的68.3％提升至82.7％。如果按照平均單價不變或者略有下降計算，2010年上半年公司電紙書的出貨量已經遠遠超過2009年全年的出貨量，說明電紙書需求比較旺盛。
本期公司綜合毛利率為41.4％，比2009年下降了近10個百分點。綜合毛利率下降主要是電紙書毛利率下降，報告期電紙書的毛利率為38.5％，下降了9.08個百分點。雖然公司毛利率有所下降，但目前毛利率水平還處于較高水平，下降屬于正?，F象。從未來趨勢看，電紙書毛利率還將進一步下降。
短期來看，我們認為電紙書將保持快速增長的趨勢。我們預測2010-2012年公司的業務收入分別為12.79億元、17.91億元和23.29億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.87億元、2.36億元和2.91億元，對應的每股收益分別為1.75元、2.23元和2.80元，目前股價對應的動態市盈率分別為62X、49X和40X，估值水平稍高，給予“持有”投資評級。
德賽電池：商務模式改變導致三季度毛利率下降
業績符合預期。2013年1-9月，公司實現營業收入23.1億元，同比增長18.51％，歸屬于上市公司股東凈利潤1.15億元，同比增長42.03％，EPS0.84元，其中，三季度營業收入8.86億元，同比增長23.1％，EPS0.32元，同比增長32.39％，基本符合市場預期。利潤增速高于收入增速的主要原因是消除了原控股子公司惠州聚能虧損的影響。
商務模式改變導致三季度庫存上升，毛利率下降。由于從iphone5s開始，公司由間接代工商轉變為直接供應商，商務模式的變化導致公司物料采購大規模增加，同時為應對銷售旺季，公司加大了庫存儲備，導致三季末庫存環比增長178.52％至5.17億元。由于客戶壓價，公司三季度毛利率環比下降3.2個百分點至15.3％，考慮到技術、客戶穩定性等因素，我們判斷毛利率繼續下行空間有限。
與三星SDI合作，公司電動工具業務駛入快車道。電動工具是僅次于手機、電腦的第三大電池應用領域，未來增長空間巨大，公司與三星SDI成為核心合作伙伴，共同開發電動工具業務，目前已經開始量產，2014年有望成為德賽核心業務之一，形成新的利潤增長點。
業務布局完善，未來高成長可期。公司在蘋果iphone份額穩固，在三星高端機型上占據70％的份額，一線供應商位置穩固；平板電腦方面，公司將批量對ipad和ipad mini進行供貨，同電動工具一起，是2014年公司重要的利潤增長點；可穿戴終端是公司未來重點規劃的業務，由于可穿戴設備對電池技術的輕薄、能量密度、安全性能要求較高，而公司在這方面優勢明顯，未來將充分受益；另外，電動汽車、儲能公司皆有布局，未來一旦相關市場啟動，公司將步入新一輪增長周期。
維持“增持”評級。預計2013-2015年EPS分別為1.35元、1.99元和2.52元，對應PE42倍、28倍和22倍，公司業務布局完善，公司未來成長性良好，繼續給予公司“增持”評級。
風險提示:蘋果銷量低于預期。
中穎電子：站在集成電路產業鏈上端，受益政策支持與進口替代
兩千億美元的國內集成電路市場對外依存度竟高達80％，遠超原油
2012年全年，我國半導體芯片的進口額超過1920億美元，而同期，我國原油的進口額為2206億美元；2012年，我國原油對外依存度58％，而半導體芯片的進口依存度接近80％，高端芯片的進口率超過90％，在我國電子信息產業長期發展的核心零部件-半導體芯片的命脈依然掌握在海外巨頭的手中。尤其地，中國市場增速遠超全球市場。
國家信息安全以半導體為基礎，新產業政策將出臺，力度遠超“18號”文，向處于產業鏈頂端的集成電路設計企業傾斜
歷史上，國家先后“908工程”、“909工程”、“18號文”、“新18號文”四次支持半導體產業，其中對集成電路設計企業的支持力度逐漸加強。工信部負責人表示，新的產業政策在年底將初步定稿，支持力度空前。集成電路兩種商業模式，其中分工細化模式將逐漸取代一體化模式。處于產業鏈最頂端的集成電路設計業將受益最大。
公司利基市場:家用電器微控制器受益于三星、瑞薩等外企退出
MCU 市場，公司的主要競爭對手來自于國外企業和臺灣企業。目前國外企業逐漸退出該市場，公司收益明顯。同時公司也在該市場積極開拓更高級產品， 例如“變頻”控制器等。
節能產品:鋰電池芯片處于快速放量期、顯示驅動IC 業已就緒；
鋰電池芯片市場TI 一家獨大，公司產品目前快速放量中，有望實現完美進口替代；顯示驅動IC 公司產品線業已就緒，有望成為再下一個大金礦。
風險提示
公司產品市場推廣進度；
給予“謹慎推薦”評級
預計公司2013/2014/2015年營收分別為3.36/4.36/5.32億元，同比增長27％/30％/22％；凈利潤分別為0.36/0.65/0.77億元，同比增長50％/79％/19％； EPS 分別為0.26/0.46/0.55元。對應最近收盤價19.91元，對應PE 76/43/36倍，鑒于公司的長期投資價值與當前股價，給予“謹慎推薦”評級
歌爾聲學:行業調整或是提高公司地位的機會
歌爾聲學2008年實現營業收入10.12億元，同比增長57.04％；營業利潤1.49億元，同比增長54.78％；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.22億元，同比增長59.10％。
公司注重開發客戶和拓展產品
公司不斷努力開發新客戶和拓展老客戶的需求，并且有望受益于成本控制主導的產業轉移而增強行業地位。雖然美國繽特力去年4季度藍牙耳機銷售有較大下滑，但是其產品覆蓋范圍廣，加重外包比例的意愿較強，并且在與歌爾聲學的合作中建立了信任，雙方積極謀求拓展業務關系。此外，歌爾聲學也一直在致力于向手機生產商直接供貨，目前已經是三星的重要供貨商；隨著諾基亞認證過程的完成，與諾基亞進入實質性合作的希望也在增加。MEMS麥克風方面，公司目前已開始向LG送樣，并且積極與聯想等其他廠商接洽。公司通過收購和新設等方式，在美、韓等國設立了子公司，著力開拓客戶，其進程值得關注。
業績預測和評級
我們預測歌爾聲學2009-2011年的EPS分別為1.25元、1.66元、2.04元，增長率分別為21.2％、33.2％和22.7％。公司重視客戶開發，有望在此輪調整中提高行業地位，擴大客戶和產品范圍。我們維持對公司“增持”評級。長遠來看，我們關注公司技術和生產能力的提高，尤其是以MEMS麥克風為代表的具有較高技術水平的新產品的開發和應用。
風險提示
公司2008年國外銷售占62.42％。海外經濟危機造成需求疲軟，實體經濟尚無明確復蘇跡象，如果經濟形勢長時間低迷，將對公司的業績造成影響。
