4月24日晚間，寧德時代（300750）發布上市以來的首份年報，2018年公司實現營業總收入2,961,126.54萬元，與去年同期相比增長了48.08%，主要是因為：新能源汽車市場快速增長，公司加強市場推廣，市場份額提升；歸屬于上市公司股東的凈利潤338,703.52萬元，同比下降12.66%，主要因為上年同期轉讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司的股權取得的處置收益影響；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為312,831.48萬元，同比增長31.68%。
據悉，寧德時代是全球領先的動力電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案。公司在電池材料、電池系統、電池回收等產業鏈關鍵領域擁有核心技術優勢及可持續研發能力，形成了全面、完善的研發、生產、銷售服務體系。
寧德時代稱，動力電池系統包括電芯、模組和電池包，其銷售構成公司主要收入來源。根據中汽協統計，2018年中國新能源汽車產銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，同比增長59.9%和61.7%，新能源汽車銷量大增帶動電池裝機量上漲；根據中汽研數據，2018年動力電池裝機總量為56.9GWh，同比增長近51%，其中公司以23.4GWh的裝機電量領先同業，市場占有率為41%。報告期內，公司動力電池系統銷售收入為2,451,542.99萬元，較上年同期增長47.18%。2018年，新能源汽車行業在補貼幅度調整、技術標準提高、行業進一步規范的情況下，市場頭部效應愈發明顯。公司在新能源汽車動力鋰電池領域保持技術、規模、供應鏈與客戶等領先優勢，報告期內產能逐漸釋放，銷量持續增長，市場占有率進一步提高。
在產品技術方面，公司致力于以技術領先同行業公司為目標，深入開展技術研發，尤其是在能量密度、功率密度、安全性能和可靠性能等方面。公司通過進一步完善電池安全管控系統，持續從多方面提高動力電池安全性能；不斷完善從材料到電芯到系統的基礎性研究體系，提高創新性研究的針對性和高效性。
在市場銷售方面，公司在國內市場為上汽、吉利、宇通、北汽、廣汽、長安、東風、金龍和江鈴等品牌車企以及蔚來、威馬、小鵬等新興車企配套動力電池產品。公司在海外市場進一步與寶馬（BMW）、戴姆勒（Daimler）、現代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、標致雪鐵龍（PSA）、大眾（Volkswagen）和沃爾沃（Volvo）等國際車企品牌深化合作，獲得其多個重要項目的定點，配套車型將在未來幾年內陸續上市，角色已經開始從海外客戶的中國項目首選供應商演變為全球戰略合作伙伴。
在戰略布局方面，公司目前在寧德、青海、溧陽建有生產基地，在寧德、德國慕尼黑設有研發中心，在中國香港、法國、美國、加拿大和日本建有辦事處。報告期內，為應對快速增長的市場需求，公司逐步提升基地產能，其中溧陽基地已正式投產，并開始籌劃在德國建設首個海外生產基地。同時，公司一方面持續推進與上汽、東風、廣汽、吉利、一汽等下游重要車企客戶的合資合作，與下游領軍企業共同發展；另一方面加強與上游優質供應商的技術、商務合作，以保證技術領先、成本領先。
在儲能系統領域，報告期內，公司儲能系統銷售收入為18,949.62萬元，較上年同期增長1,051.89%，前期儲能市場布局及推廣開始取得成效。報告期內，公司一方面通過加強自身的市場推廣力度和研發投入，另一方面通過與產業鏈上下游公司合資合作，以持續增強在儲量領域的技術和產品儲備。在儲能市場的需求和技術發展背景下，公司將持續加強研發投入，不斷提升產品性能以滿足不同客戶的需求。
在鋰電池材料領域，報告期內，公司鋰電池材料銷售收入為386,076.29萬元，較去年同期增長56.27%，占主營業務收入的比例為13.52%。鋰電池材料銷售收入快速增長主要受益于客戶需求旺盛、公司鋰電池材料新建產能投產帶來的銷量增長以及原材料價格上漲帶來的銷售價格提升。報告期內，公司進一步加大在鋰電池材料回收及生產領域的投資建設，并擬與格林美、青山集團等公司合作在印尼設立濕法鎳冶煉廠，以加強在鋰電池材料領域的布局。
中信建投表示，隨著新能源汽車補貼持續退坡并于2020年底徹底退出，行業集中度有望進一步提升，其中僅2017~2018年全國動力電池企業數量由135家下降至90家，寧德時代作為行業龍頭擁有眾多優質車企客戶，具有強大品牌形象背書，有望持續受益于行業集中度提升趨勢。預計寧德時代2019~2020年營收分別為389.83、536.59億元，歸母凈利潤分別為45.11、58.53億元，EPS分別為1.65元、2.08元，當前股價對應PE分別為40.04、30.876倍。
華創證券指出，在工信部最新公示的2019年第3批推廣目錄（補貼新政發布后第1批）的178款新車型中，42款純電動乘用車的平均電池系統能量密度達到148.7Wh/kg，有16款車型能量密度達到160wh/kg，預計今年新能源汽車電池能量密度將穩步增加。寧德時代作為國內動力電池龍頭，具有行業領先的技術、規模和成本優勢，預計其在電池能量密度提升和成本降低上將有更好表現，盈利能力將遠好于同行。盈利預測、估值及投資評級。考慮到寧德時代業績的超預期增長，上調盈利預測，預計其2019-2020年歸母凈利潤50.63億、61.40億（前值為45.10億、54.48億），EPS為2.31、2.80元，對應估值32、26倍PE；寧德時代動力電池龍頭地位不斷鞏固，海外市場持續加速突破，考慮到其遠期的成長空間和龍頭溢價，給予目標價99元，對應2020年35倍PE。
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