事件
贛鋒鋰業發布2014年一季報：一季度實現營業收入1.78億元,同比增長13.22%,歸屬上市公司凈利潤1965.3萬元,同比增長12.57%,扣非后凈利潤1912.2萬元,同比增長29.8%,基本每股收益0.11元。同時公司預計2014年上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤3488.49-4535.04萬元,同比增長0-30%。
點評
公司一季度業績符合預期,與行業增速相當。一季度鋰電池行業整體平穩增長。根據國家統計局數據,一季度鋰電池行業產量同比增長13.75%,環比有所放緩,主要受消費電子產品增速放緩影響。根據我們跟蹤的贛鋒鋰業碳酸鋰出廠價格數據,一季度公司碳酸鋰價格保持平穩。
公司綜合毛利率24.03%,同比上升1.45個百分點,扣非后凈利潤同比大幅增長。公司毛利率同比和環比均有較大程度提升,綜合毛利率達到了近年來的高點,顯示公司的在鋰深加工領域的優勢進一步增強。公司扣非后凈利潤同比大增29.8%,毛利率提升是最主要貢獻因素。
公司期間費用率保持平穩。公司期間費用率10.82%,與去年同期10.89%基本持平,分項來看,銷售費用率和管理費用率同比下降,財務費用受短期借款所產生利息費用增加而有所上升。
公司經營活動產生的現金流量凈額比上年同期減少33.28%。公司經營活動現金流量凈額同比減少510萬,主要因公司預付原材料貨款和經營規模擴大存貨增加所致。
公司向上游拓展穩步推進。2014年4月25日,加拿大國際鋰業已按約定將其在愛爾蘭的全資子公司愛爾蘭公司51%股份轉至贛鋒國際名下,轉讓完成后,贛鋒國際持有愛爾蘭公司51%的股份,國際鋰業持有其49%的股份。愛爾蘭公司目前擁有8個勘探許可證,2015年8月許可證到期后,公司將繼續下一期勘探計劃。
維持“謹慎推薦”評級。預計公司2014~2016年每股收益為0.59元0.76元和0.97元,市盈率分別為56倍、43倍和34倍。
風險因素
(1)公司募投項目進展不達預期；(2)碳酸鋰價格下滑超預期；(3)新能源汽車推廣進展不達預期。
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