日前，國家發(fā)改委能源研究所研究員王斯成在第五屆中國（無錫）國際新能源大會上透露，國家能源局將推出 《分布式光伏發(fā)電項目管理辦法》（以下簡稱《辦法》），解決分布式光伏發(fā)電的融資問題，確定分布式光伏的適用范圍以及各省建設規(guī)模。
據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，多位光伏業(yè)內(nèi)人士表示，國家能源局具體將在11月出臺的《辦法》是光伏電站建設的指導意見，涉及到項目申請并網(wǎng)接入等多方面問題，這將極大地推動光伏電站的發(fā)展。
《辦法》有望解決融資難
距離年底只有兩個月的時間，分布式光伏電站裝機總?cè)萘康念A期目標可能落空。日前，中國可再生能源學會光伏專業(yè)委員會副主任吳達成在2013年光伏電站投資年會上表示，今年分布式光伏發(fā)電裝機難超3GW，低于年初確定的5GW目標。
8月底，國家發(fā)改委公布了分布式光伏電價的補貼為0.42元/千瓦時，并確定第一批分布式光伏發(fā)電18個示范園區(qū)。但政策實施細則遲遲未出，分布式光伏發(fā)電市場發(fā)展不如預期。一名光伏界人士表示，業(yè)界對于政策細則出臺的呼聲由來已久，“最希望對于分布式不要局限于18個示范園區(qū)，而是出臺大眾受用的管理辦法。”
王斯成透露，其他地區(qū)要等《辦法》出臺和各省補貼規(guī)模確定，并確定“哪一部分用上網(wǎng)電價，哪一部分用分布式補貼”。
對于各界關注的光伏融資辦法，政策層面或?qū)⑨尫鸥嗬谜摺Ｖ袊柲軐W會光伏專業(yè)委員會主任趙玉文表示，光伏電站光有補貼還不行，企業(yè)在電站方面遇到最大的問題還是融資難，金融部門都不太愿對光伏進行貸款，這也是今年裝機容量無法完成的主要原因，“《辦法》主要是根據(jù)大家意見提出的，會涉及到融資問題，解決融資問題打通渠道，光伏電站的瓶頸有望迎刃而解。”
光伏產(chǎn)業(yè)現(xiàn)回暖跡象 多晶硅價格步步高
在國家連續(xù)出臺利好新政的刺激下，光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，上游多晶硅的價格也開始逐步上漲。
國家發(fā)改委價格司于8月30日正式對外公布《關于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，明確將對光伏電站實行分區(qū)域的標桿上網(wǎng)電價政策，并實行按照發(fā)電量進行電價補貼政策，補貼標準為每千瓦時0.42元。
生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自發(fā)改委發(fā)布該通知以來，不到兩個月的時間內(nèi)，國內(nèi)多晶硅市場價格從12.25萬元/噸逐漸攀升至13.28萬元/噸以上，漲幅超過8.4%，其中以距離政策發(fā)布時間最近的9月份漲幅最為明顯。
據(jù)證券時報報道，根據(jù)新的補貼政策，集中式光伏電站的標桿電價全國分為三個區(qū)，分別執(zhí)行每千瓦時0.9元、0.95元、1元的電價標準，高于行業(yè)此前預期。補貼政策同時指出，分區(qū)標桿上網(wǎng)電價政策適用于今年9月1日后備案(核準)，以及9月1日前備案(核準)但于2014年1月1日及以后投運的光伏電站項目。
對此，生意社分析師班文文認為，由于發(fā)改委的通知中限定了補貼的執(zhí)行時間，這將促使企業(yè)會盡量搶在今年年底前上馬裝置、搶占補貼。由此，近期光伏企業(yè)開工率增加，加大了組件原材料多晶硅的消耗，導致多晶硅市場價格上漲。此外，考慮到裝置成本折舊，開工率增加相當于降低了成本，在補貼確定的情況下，組件企業(yè)也樂于開足馬力生產(chǎn)。
在經(jīng)歷了長時間的停產(chǎn)之后，近期多晶硅行業(yè)產(chǎn)能也逐步復蘇。據(jù)班文文透露，四川永祥4000噸/年多晶硅裝置計劃重啟，特變電工12000噸/年生產(chǎn)線已投產(chǎn)，日晶科技多晶硅裝置也全部重啟。
此外，多晶硅行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度也正在不斷提高。據(jù)發(fā)改委統(tǒng)計，上半年國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)僅8家，近80%多晶硅企業(yè)停產(chǎn)，部分停產(chǎn)時間過長、競爭力不強的企業(yè)逐漸被市場淘汰。目前，部分能源資源豐富、電力成本低的地區(qū)如新疆、內(nèi)蒙等，逐漸成為多晶硅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移重要方向。
光伏產(chǎn)業(yè)打開成長新周期3億元大單暴露淘金路線圖
日前，有消息稱，國家發(fā)改委能源研究所研究員王斯成在第五屆中國（無錫）國際新能源大會上透露，國家能源局將在11月份推出《分布式光伏發(fā)電項目管理辦法》，解決分布式光伏發(fā)電的融資問題，確定分布式光伏的適用范圍以及各省建設規(guī)模。
受此提振，昨日A股市場上，光伏板塊盤中漲幅一度接近1.7%，截至收盤，板塊整體漲幅有所收窄，達到1.12%。個股方面，共有45只光伏股昨日實現(xiàn)上漲，其中，陽光電源(10.00%)、橫店東磁(7.66%)、中利科技(6.81%)、北京利爾(6.47%)、華帝股份(6.35%)、新南洋(5.68%)、旗濱集團(5.63%)、隆基股份(5.61%)、青島海爾(5.39%)、特變電工(4.16%)等多只個股昨日漲幅超4%。
資金流向方面，昨日，有33只光伏股呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢，累計資金凈流入28514.83萬元。其中，特變電工(7754.77萬元）、錢江生化(3131.05萬元）、橫店東磁(2017.87萬元）、新南洋(1672.08萬元）、中利科技(1560.51萬元）、陽光電源(1548.67萬元）、東方日升(1338.39萬元）、北京利爾(1184.75萬元）等個股資金凈流入超1000萬元。
事實上，今年下半年以來，光伏行業(yè)回暖跡象明顯，對此，有分析人士指出，光伏板塊今年以來持續(xù)上漲的本質(zhì)動力來源于市場對行業(yè)供需改善背景下的景氣復蘇趨勢認可度的提高，以及國內(nèi)支持政策的陸續(xù)出臺。
從目前已披露三季報預告及報告的光伏行業(yè)上市公司來看，業(yè)績預喜及增長的上市公司達到41家，占已披露業(yè)績預告及報告公司的比例為49.4%。從凈利潤變動幅度來看，目前，有11家公司歸屬于母公司股東的凈利潤增幅超100%，這11家公司分別為，中環(huán)股份(1962.04%）、珈偉股份(248.10%）、方大集團(208.59%）、新南洋(201.23%）、川投能源(192.92%）、旗濱集團(168.91%）、東方日升(164.44%）、江蘇陽光(162.39%）、新大新材(128.62%）、愛康科技(123.61%）、億晶光電(112.85%）。對此，業(yè)內(nèi)人士預計，光伏行業(yè)已經(jīng)逐步進入了良性發(fā)展階段，四季度這種趨勢仍將持續(xù)。
據(jù)證券日報報道，國金證券表示，企業(yè)盈利的逐步提升與兌現(xiàn)，以及政策細則的逐步落地，是光伏板塊后續(xù)行情的持續(xù)推動力，投資建議標的方面，推薦隆基股份(單晶硅片)、航天機電(電站開發(fā))、陽光電源(逆變器+電站)、特變電工(多晶硅+電站)。
國信證券表示，光伏行業(yè)復蘇并非反彈，而是反轉(zhuǎn)。短期盈利改善在于去杠桿和成本下降，空間仍然巨大。中長期產(chǎn)業(yè)增長來源于平價上網(wǎng)和分布式光伏的興起。行業(yè)仍有很大的向上空間，維持“推薦”評級。光伏產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)觸底，并且正處于新一輪周期的起點，在新一輪周期中，產(chǎn)業(yè)將首先經(jīng)歷企業(yè)整體的盈利復蘇，然后是效率提升和成本上升帶來的光伏平價上網(wǎng)時代的到來，最終光伏產(chǎn)業(yè)將成為一種能源消費品進入千家萬戶。因此，重點推薦未來具有高效單晶概念的隆基股份，受益產(chǎn)業(yè)整合的陽光電源和特變電工。
光伏業(yè)觸底回升 三季報將成業(yè)績拐點
近日有關光伏行業(yè)觸底回升之音不絕于耳。國內(nèi)持續(xù)出臺利好光伏能源應用的多項政策，中歐光伏貿(mào)易糾紛以和解告終等消息，似乎讓不少人看到了光伏行業(yè)期待已久的春天。
歐美針對中國光伏企業(yè)的“雙反”已經(jīng)整整兩年，而今時中國光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境正在得到改善。去年11月和今年6月兩次國務院常務會議，先后出臺“國六條”和“國八條”，明確了“光伏產(chǎn)業(yè)作為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略地位，還出臺六項解決措施直指困擾光伏行業(yè)的發(fā)電量收購、補貼發(fā)放不到位、融資困難等問題。
從2012年談光伏而色變到如今市場趨于理性，中國的光伏行業(yè)亦從惡性價格競爭到如今出現(xiàn)扭虧回暖跡象，光伏行業(yè)是否已度過寒冬觸底回升又是否具有可持續(xù)性證券時報記者實地走訪了多家江蘇地區(qū)的光伏行業(yè)上市公司，以探究企業(yè)的真實感受。
經(jīng)營現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象
國內(nèi)光伏發(fā)展“十二五規(guī)劃”從5GW提升到35GW。2011年和2012年國內(nèi)累計光伏電站安裝總量僅為3GW和5GW，而今年的安裝量則迅速提升為8GW，明后年都將達10GW。利好政策頻現(xiàn)，催暖了下半年的光伏市場。
愛康科技（002610）的一位銷售經(jīng)理用“反彈”二字概括了近期行業(yè)走勢，他分析稱，“8月份以來，市場出現(xiàn)反彈，三四季度屬于傳統(tǒng)的旺季，而國內(nèi)政策的利好使得這個旺季持續(xù)時間相比以往長了一些。”在他看來，由于業(yè)內(nèi)每年都存在補貼下調(diào)的預期，國內(nèi)大型電站在年前迎來一波搶裝行情，具有較強資金實力的央國企正在加緊電站布局。
中利科技（002309）的管理人員告訴記者，“目前光伏行業(yè)的大環(huán)境利好政策較多，給市場帶來很大信心，打消了業(yè)內(nèi)企業(yè)的疑慮。但由于市場化整合還未結(jié)束，因此還不能確定行業(yè)已經(jīng)見底。”
中利科技是較早踏入新興市場的以電站建設為主的光伏企業(yè)，該管理人員說，電站建設成本較去年下降約1元/瓦，隨著電站建設的進入者越來越多，銷售價格也有一定下降，但總體利潤率保持在10%左右。
海潤光伏（600401）董秘陳浩則表示，“國內(nèi)需求的增加和東南亞、南美等新興市場應用為國內(nèi)光伏企業(yè)帶來了回暖動力。與此同時，盡管中歐光伏貿(mào)易糾紛達成和解，歐洲市場短期內(nèi)不會有太大增量。”
根據(jù)海潤光伏2013年三季報顯示， 公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.69億元，同比增長0.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.21億元，虧損幅度同比加大。但第三季度，海潤光伏實現(xiàn)營業(yè)收入16.09億元，同比增長44.43%；實現(xiàn)凈利潤3404萬元，同比扭虧。
另一家光伏行業(yè)設備制造公司的董秘也表示，下半年以來，公司客戶的經(jīng)營確實有好轉(zhuǎn)跡象，公司訂單水平相比以往的“慘淡”也略有起色，但并非十分樂觀。
業(yè)內(nèi)人士稱，部分組件生產(chǎn)商近期開始扭虧為盈，毛利率達到7%~8%，一方面由于下游需求增長，另一方面是由于壓縮上游硅料的盈利空間，多晶硅等原料制造商仍然虧損。
政策細則落地是關鍵
江蘇省可再生能源協(xié)會光伏專委會副主任朱俊鵬在接受記者采訪時表示，“近期行業(yè)確實出現(xiàn)見底回升的跡象，但事實并非想象中那么樂觀，應保持謹慎。”
朱俊鵬認為，一方面，能不能確認行業(yè)反轉(zhuǎn)，后期配套政策細則是關鍵；另一方面，盡管目前大部分落后產(chǎn)能都已停滯或淘汰，但在賣方市場形成后，應謹防再度形成產(chǎn)能過剩，惡性競爭的局面。
今年以來，光伏產(chǎn)業(yè)管理日益規(guī)范，多部委連續(xù)出臺了《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》、《光伏電站項目管理暫行辦法》、《支持分布式光伏發(fā)電金融服務的意見》、《關于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》等文件。
而光伏發(fā)電補貼政策則使得光伏發(fā)電企業(yè)內(nèi)部收益率由之前的8%上升到10%左右，9月30日出臺的減免光伏電站運營端50%稅收的政策，更是使得內(nèi)部收益率進一步上升到12%以上。
三類資源區(qū)的電價分別定為0.9元/千瓦時、0.95元/千瓦時和1元/千瓦時；分布式補貼價格則為0.42元/千瓦時，這一價格水平大大高于此前市場預期，較征求意見稿中的0.35元/千瓦時的補貼標準提高了20%。
在采訪過程中，記者發(fā)現(xiàn)，連續(xù)出臺的行業(yè)發(fā)展支持政策給從業(yè)者們打了“強心劑”，而后續(xù)的配套細則以及落地時間表是最令光伏企業(yè)牽掛的。
對此，上海證券分析師倪濟聞表示，補貼政策的具體落實，比如補貼資金、貸款資金能否及時到位，各省路條能否及時批復是影響電站收益的關鍵因素。光伏電站實質(zhì)上為固定收益類項目，在基本確定的電價水平、補貼水平及融資成本下，電站建設者能夠較為準確地計算收益。此時較高的補貼水平是為了打開國內(nèi)市場，一旦出現(xiàn)過熱行情，補貼隨即可能下調(diào)，這與歐美相似。隨著國內(nèi)市場在政策及技術上的逐步完善，光伏行業(yè)將實現(xiàn)整體回暖。倪濟聞預計，2014年國內(nèi)光伏需求量將在2013年基礎上翻番。
三季報將成光伏公司業(yè)績拐點
光伏行業(yè)上市公司的三季報業(yè)績，可能會成為行業(yè)轉(zhuǎn)暖的一個重要拐點。
根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，在光伏概念板塊中的36家上市公司中，目前已經(jīng)公布三季度業(yè)績預告的共有28家上市公司，其中預喜預虧各占一半。而已經(jīng)公布了三季度報的兩家光伏行業(yè)上市公司中，江蘇陽光成功扭虧。另一家海潤光伏前三季度虧損，但也實現(xiàn)了三季度單季扭虧。
只披露了三季報業(yè)績預告的上市公司中，向日葵預計今年前三季度同比扭虧，凈利潤約在3000萬元~3500萬元之間，而去年同期公司虧損1.33億元。
向日葵針對業(yè)績環(huán)比改善的解釋，也頗具代表性。公司首先提到，因銷售價格上升帶來了毛利率提高，其次是開拓新市場。
據(jù)證券時報報道，多位行業(yè)研究人員認為，雖然傳統(tǒng)銷售區(qū)域歐洲市場的景氣度并未明顯改善，但由于對日本等新興出口市場的開拓日見成效，以及由補貼政策培育起來的國內(nèi)需求的增長，無疑為國內(nèi)光伏廠商擴展了銷路。
一些前三季度凈利潤為負的上市公司，第三季度盈利情況也明顯改善。以海潤光伏為例，公司2013年三季報信息顯示，公司今年1~9月份虧損2.25億元，不過三季度凈利潤達到340萬元，季度環(huán)比轉(zhuǎn)正。即便僅實現(xiàn)單季度扭虧，海潤光伏在10月17日披露三季報之后，已經(jīng)連續(xù)三個交易日漲停收盤。
分析人士表示，由于下半年國內(nèi)市場顯著好轉(zhuǎn)，海潤光伏的組件單位價格較上半年上浮10%左右，而下半年公司生產(chǎn)成本較上半年下降8%~10%。這組對比數(shù)據(jù)也表明，光伏行業(yè)的制造業(yè)環(huán)節(jié)開始回暖。
另外，部分上市公司上半年的盈利情況已經(jīng)同比改善。孚日股份的2013年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)凈利潤1.24億元，同比增長150%。
國信證券研究員張弢認為，近期國內(nèi)需求已經(jīng)隨著國內(nèi)光伏電價政策的推出及傳統(tǒng)旺季的到來開始轉(zhuǎn)強，而在需求的刺激下企業(yè)的開工率維持在較為良好的水平，開工率的高位使得企業(yè)在出貨壓力上有所減輕，從而降低了為了搶奪客戶進行價格競爭的概率。產(chǎn)品價格的穩(wěn)定也將帶動企業(yè)毛利率和現(xiàn)金流的改善。因此，如果國內(nèi)四季度需求超預期，將有可能帶動產(chǎn)業(yè)進入良性循環(huán)。
雖然還有拓日新能少數(shù)幾家上市公司尚未發(fā)布三季報業(yè)績預告，不過華泰證券研究員許方宏預計，行業(yè)內(nèi)半數(shù)以上的上市公司業(yè)績同比改善概率較大。
【機構(gòu)視點】
國泰君安：光伏持續(xù)復蘇 景氣度向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導
撰寫日期：2013年10月22日
分布式裝機增長確定性增強。國家能源局局長提出，分布式光伏2014年擬新建6GW，2015年累計裝機20GW(新增10GW)，高于此前的預計2014年5GW、2015年8GW。20GW目標落實預期樂觀，理由:1.審批制將改為備案制，簡化流程，有利于分布式市場需求快速釋放；2.分布式的核心推廣區(qū)域京津冀、長三角和珠三角為大氣污染防治的重點治理區(qū)域，環(huán)保壓力將倒逼地方政府支持分布式光伏建設和并網(wǎng)消納，不排除部分地方政府給予額外補貼。
政策驅(qū)動行情可持續(xù)。為推進首批示范項目建設并實現(xiàn)2013年749MW裝機，預計分布式發(fā)電項目的配套政策，包括金融扶持、備案流程、電量計量、電費結(jié)算、補貼撥付、稅務處理細則四季度有望出臺。此外，配額制、并網(wǎng)細則、光伏企業(yè)兼并重組實施意見也有望于年底推出，持續(xù)的政策利好提升行業(yè)基本面的改善預期和確定性。
行業(yè)景氣度持續(xù)回升。在政策驅(qū)動下，外需拉動逐步過渡到內(nèi)需拉動，產(chǎn)能整合進程深化，競爭環(huán)境好轉(zhuǎn)，上市公司的季度出貨量、產(chǎn)能利用率、毛利率和業(yè)績環(huán)比回升，行業(yè)筑底反彈，預計行業(yè)將大面積恢復盈利。光伏最低谷已過并進入復蘇周期，景氣度將按“終端市場相關->主產(chǎn)業(yè)鏈->配套產(chǎn)業(yè)鏈->設備類”向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導。
行業(yè)維持“增持”評級。未來半年到一年，政策和業(yè)績趨勢無憂，在分布式預期沒有出現(xiàn)利空信息之前，趨勢重于估值，建議增持。對質(zhì)地較好、且有終端電站投資的個股后續(xù)表現(xiàn)仍然樂觀。后期市場關注點的轉(zhuǎn)變將是“一線企業(yè)->二線企業(yè)”，“內(nèi)需受益強->受益弱”，“終端市場相關->主產(chǎn)業(yè)鏈->配套產(chǎn)業(yè)鏈->設備類”，“季度凈利潤大幅提升企業(yè)->季度凈利潤轉(zhuǎn)正企業(yè)->季度業(yè)績趨勢性恢復的企業(yè)”，因此更多的投資機會將轉(zhuǎn)移至前期受市場關注不多且漲幅較少的其他標的。
中信建投：光伏行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)暖
從彭博監(jiān)測的逆變器價格來看，各個功率等級，包括1-10KW，10-30KW以及30KW以上產(chǎn)品的均價均出現(xiàn)了小幅上漲，幅度在1%左右，30KW以上產(chǎn)品均價由上月的0.135美元/W漲至0.136美元/W，這也是2010年底以來，彭博數(shù)據(jù)顯示到的首次價格反彈。逆變器監(jiān)測價格數(shù)據(jù)的反彈，很大程度上是來自于中國需求因素，年前的搶裝帶動了逆變器需求，價格短期內(nèi)沒有下行壓力，甚至可能出現(xiàn)小幅反彈。逆變器是薄利行業(yè)，國內(nèi)價格目前在0.42元左右，每瓦凈利不到2分錢，出貨量的大增，同時伴隨盈利能力的提升，行業(yè)龍頭將享受超額收益，首推陽光電源。
光伏行業(yè)建議重點關注中環(huán)股份，公司在直拉N型單晶、CFZ高效單晶具有非常領先的技術優(yōu)勢，在降低光伏成本方面雄心勃勃，與sunpower進行產(chǎn)業(yè)鏈合作，實施聚光型高效光伏電池策略，有望實現(xiàn)彎道超越，突破現(xiàn)有的產(chǎn)品模式，大幅度降低光伏的發(fā)電成本。公司25KW示范項目近期建成，發(fā)電數(shù)據(jù)具有重要意義，20MW示范項目也將開始建設，系統(tǒng)的可靠性將得到檢驗，建議積極關注。有消息表明，配電網(wǎng)專項規(guī)劃將出臺，配電行業(yè)將迎來投資高峰。
城鎮(zhèn)化、分布式光伏發(fā)電是配電網(wǎng)升級需求的重要推動力。分布式發(fā)電大規(guī)模推廣，歸根結(jié)底將是一個配電網(wǎng)問題，包括原有配電網(wǎng)屬性的改變，以及電網(wǎng)對分布式電源電氣信息掌控帶來的配電自動化需求，繼續(xù)重點推薦許繼電氣。推薦配置組合包括許繼電氣、匯川技術、陽光電源、平高電氣，建議關注中環(huán)股份。
信達證券：政策基本面雙驅(qū)動 關注光伏主題行情
國家能源局局長吳新雄表示2014年全國擬新增分布式光伏發(fā)電600萬千瓦，國家能源局將給各省(區(qū)、市)下達分布式光伏發(fā)電的指導性規(guī)模指標。預計光伏行業(yè)短期仍可持續(xù)，建議持續(xù)關注政策推動和行業(yè)轉(zhuǎn)好帶來的投資機會；主要關注多晶硅和電站兩端、以及逆變器的投資機會。
明年長三角等地重點推分布式光伏發(fā)電。2014年重點在用電價格水平較高、電力負荷較大、控制能源消費總量任務較重的長三角、珠三角、京津冀及周邊地區(qū)建設分布式光伏發(fā)電，上述地區(qū)新增規(guī)模約占全國分布式光伏總規(guī)模的80%以上。我國將側(cè)重支持分布式光伏電站的建設，這將利好高效單晶硅生產(chǎn)企業(yè)，比如隆基股份、中環(huán)股份。
【概念股解析】
中環(huán)股份:抗輻射能力卓著 CFZ硅片無愧單晶王者
研究機構(gòu)：東吳證券撰寫日期：2013年10月16日
通過聚光光伏(CPV)系統(tǒng)、CFZ硅片技術和公司半導體技術底蘊的探析，更加確信直拉區(qū)熔技術(CFZ)與SunPower背電極和低倍聚光技術完美結(jié)合；SunPower和中環(huán)股份合作的緊密性是確定的，未來具備極其廣闊的合作空間---“藍天替代煤”，藍天才是雙方合作的極限。Cx系統(tǒng)僅吸收直射輻射，需布局高海拔地區(qū):聚光系統(tǒng)的原理和結(jié)構(gòu)決定了該系統(tǒng)僅能接受垂直入射的太陽光。直射輻射充足的地方往往海拔較高，我國直射光資源充足的地區(qū)海拔高度在1000多米至3000多米，主要集中在川西、青海、西藏、甘肅和內(nèi)蒙等地區(qū)。
中環(huán)深諳抗輻射加固之道，CFZ技術實現(xiàn)低成本摻雜抗輻射加固:我國高海拔地區(qū)太陽光譜藍移，高能粒子密度增加。高能粒子會破壞半導體整齊的晶格結(jié)構(gòu)，減少少子壽命和擴散長度，降低電池轉(zhuǎn)換效率、縮短電池壽命」輻射成為高海拔Cx系統(tǒng)電池必不可少的性能。公司半導體材料積淀深厚，并深諳抗輻射加固之道，國內(nèi)大部分使用期一年以上的航天太陽能電池都是由公司提供的。公司獨創(chuàng)的CFZ法綜合了直拉和區(qū)熔的特點，具備低成本摻雜固態(tài)元素的能力，從而使低成本實現(xiàn)抗輻射加固成為可能。
這是CFZ硅片在實現(xiàn)高效率、零衰減和更低硅片成本的同時，領先其它硅片的另一優(yōu)勢。光伏十倍股，維持“強烈推薦”:回顧系列報告對光伏行業(yè)的觀點:在光伏技術路線的選擇上，高轉(zhuǎn)換效率產(chǎn)品將是兩個最具潛力的降發(fā)電成本方向之一。在高轉(zhuǎn)換效率趨勢下，單晶產(chǎn)品將會長期走強，N型單晶硅片將逐漸成為單晶主流。而具備更高轉(zhuǎn)換效率，更優(yōu)衰減性能的CFZn型單晶硅有望成為高效n型單晶的制高點。
公司的CFZ技術和SunPower公司的低倍聚光系統(tǒng)可以實現(xiàn)完美的技術互補〈好在能源科技革命爆發(fā)的前夜，雙方合作提供的具備與傳統(tǒng)發(fā)電方式成本匹配(度電成本0.4元以下)的技術前景以及合作電站營運模式的全國乃至全球快速復制能力。公司具備光伏十倍股的潛質(zhì)，維持公司“強烈推薦”評級。
【概念股解析】
陽光電源:西部搶裝拉動EPC與逆變器業(yè)務
研究機構(gòu)：宏源證券撰寫日期：2013年10月15日
公司半年報主要內(nèi)容:
公司發(fā)布2013年三季度業(yè)績預告:歸屬于母公司凈利潤1.05~1.18億元，同比增漲70~90%，前三季度EPS為0.32~0.36元，非經(jīng)常性損益0.42億，主要包括募集資金利息收入及政府補助。第三季度EPS為0.15~0.19元。
點評分析:
公司三季度業(yè)績超市場預期。主要原因是在8月底國內(nèi)光伏補貼政策落實，并且明確西部地區(qū)的集中式電站標桿電價將在明年下調(diào)，西部地面電站出現(xiàn)搶裝潮，對國內(nèi)公司逆變器及電站EPC兩大主業(yè)都有非常強的拉動作用。
由于四季度仍然是全年收入確認高峰，單季度業(yè)績超過三季度可能性非常大，因此全年業(yè)績超預期的概率較大。從公司歷年的收入確認規(guī)律來看，具有較強的季節(jié)性，第四季度的收入大幅超過前三季度，今年公司收入的季節(jié)性仍然存在，因此第四季度收入環(huán)比大幅增長的可能性很高，單季度業(yè)績同樣較高，全年業(yè)績將超過此前預期。
近期國內(nèi)西部地面電站的搶裝使得逆變器需求短期內(nèi)大幅度增長，造成階段性供不應求，逆變器價格有上行趨勢。近期西部的地面電站搶裝潮造成逆變器需求短期內(nèi)大量釋放，而各大逆變器廠家的產(chǎn)能擴張需要一定的時間，導致供需關系緊張，出現(xiàn)了階段性的供不應求，逆變器價格出現(xiàn)上行趨勢。
西部電站的搶裝也大幅度拉動公司電站EPC業(yè)務的發(fā)展。為了滿足下游電站業(yè)主的快速增加的需求，公司EPC業(yè)務的規(guī)納能在短期內(nèi)迅速擴大，并且交付時間也可能大幅度提前。公司今年完成EPC的工程量有較大的概率遠超原先計劃的80~100MW體量。
由于公司兩大主業(yè)均加速發(fā)展，上調(diào)2013、14、15年的EPS為0.59、0.83、1.23元，對應的PE分別為52、37、25倍，維持“買入”評級，并上調(diào)目標價到40元。
【概念股解析】
隆基股份:業(yè)績同比大幅改善
研究機構(gòu)：民族證券撰寫日期：2013年10月18日
公司發(fā)布1-9月份業(yè)績修正公告，預計2013年1-9月歸屬于母公司的凈利潤盈利4000萬元-4200萬元，與上年同期相比增長179%以上。推算出三季度實現(xiàn)凈利潤1905-2105萬元，去年同期凈利潤為負。 硅片銷量大幅增長，單晶硅片產(chǎn)能淘汰基本到位，龍頭企業(yè)市場份額逐步擴大。公司2013年前三季度硅片銷量比上年同期增長69.5%，其中出口銷量比上年同期增長257.7%，平均單位售價比上年同期下降22.2%，硅片銷售收入總額比去年同期增長31.9%。
第三季度實現(xiàn)凈利潤約為2100萬元，環(huán)比二季度的3700萬元出現(xiàn)較大幅度的下滑，應該是毛利率有所下滑。三季度以來單晶硅片價格保持平穩(wěn)，多晶硅料在對美國反傾銷的影響下有所上漲，致使公司毛利率出現(xiàn)下滑。預計四季度公司毛利率將會恢復上升的態(tài)勢，一方面多晶硅價格四季度將保持穩(wěn)定或有小幅下滑，另一方面公司的成本處于持續(xù)下降中，四季度500MW硅片產(chǎn)能達產(chǎn)后，公司硅片的銷量將迅速增加。四季度業(yè)績預計環(huán)比將有所增長。
公司產(chǎn)品70%出口韓國。臺灣，加工后出口到美、日、歐，可以避免雙反的不利影響，同時歐盟對中國組件的價格承諾也有利于單價較高的國內(nèi)單晶硅的出口，美國、日本的屋頂電站系統(tǒng)成本是組件成本的5倍以上，因此對單晶硅的需求更大。
隨著公司年底硅片產(chǎn)能擴充到1.6GW，明年硅片產(chǎn)能擴充到3GW。美國市場今年安裝量預計在5GW以上，日本市場今年安裝量預計在6GW以上，海外市場對單晶需求的快速增加將使得公司產(chǎn)能仍將保持高利用率，未來兩年將保持高速增長。
推薦評級:預測公司 2013-2015 年的EPS分別為0.22，0.48和0.71 元。公司目前股價對應 P/E為64倍、30倍和20倍。隨著公司產(chǎn)能的擴大和生產(chǎn)成本的持續(xù)下降， 公司業(yè)績將迎來高速增長，給予 “增持”評級。
【概念股解析】
中利科技:電站收益尚未大規(guī)模確認
研究機構(gòu)：長城證券撰寫日期：2013年08月28日
投資建議:我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對應PE分別為24.8倍、18.9倍和15.2倍。公司資源優(yōu)勢明顯，電站轉(zhuǎn)讓的確定性較高，維持公司“推薦”的投資評級。
要點:
公司中報業(yè)績低于預期:公司2013年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入28.91億元，同比增長7.98%；歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損1.60億元，同比減少243.44%；EPS為-0.33元。公司在一季報中曾預計半年度凈利潤為虧損1.2-1.5億元，公司中報業(yè)績低于預告值，也低于我們和市場的預期。公司還預計前三季度凈利潤為虧損2.2-2.6億元。
光伏收入快速增長，盈利能力有所下降:受宏觀經(jīng)濟與行業(yè)競爭等因素的影響，公司的電纜業(yè)務面臨較大的挑戰(zhàn)，上半年實現(xiàn)銷售收入16.03億元，小幅下滑6.26%。光伏業(yè)務快速增長，上半年光伏組件及電站實現(xiàn)銷售收入12.12億元，同比增長25.64%；光伏發(fā)電實現(xiàn)電費收入4886萬元。電纜業(yè)務的毛利率同比下滑3.01個百分點，而光伏組件及電站的毛利率也同比下滑9.09個百分點，因此公司上半年毛利率從去年同期的18.05%下滑至12.62%，盈利能力有所下降。
期間費用增長明顯:公司上半年銷售費用率、管理費用率與財務費用率分別為4.40%、6.50%與7.44%，同比分別提升了0.18、1.48與4.24個百分點。其中財務費用增長較快，一方面，公司固定資產(chǎn)陸續(xù)投入使用，利息資本化金額較大幅下降；另一方面，公司光伏電站建設全面鋪開，融資規(guī)模擴大，融資成本提高，利息支出增加。
應收賬款持續(xù)攀升，經(jīng)營活動現(xiàn)金流有所改善:公司二季度末應收賬款為38.34億元，較年初的31.53億元持續(xù)增加；而存貨較年初有所減少。公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流出1.44億元，同比環(huán)比均有所改善。
光伏電站開發(fā)順利，收益確認在四季度:公司目前已在青海、新疆、甘肅、內(nèi)蒙、江蘇等省大規(guī)莫展光伏電站開發(fā)，預計全年開工建設光伏電站600MW，成為國內(nèi)主要的光伏電站開發(fā)商之一。由于行業(yè)的固有模式與慣例，電站一般在四季度實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。公司有望憑借自身的資源優(yōu)勢鎖定大客戶并復制此前的成功模式，在四季度將集中確認電站轉(zhuǎn)讓收益，屆時將一舉扭轉(zhuǎn)虧損經(jīng)營的局面。
【概念股解析】
愛康科技:20MW電站獲批，業(yè)務轉(zhuǎn)型順利推進
研究機構(gòu)：長江證券撰寫日期：2013年10月16日
事件描述
愛康科技發(fā)布公告，公司青海蓓翔四期20MW太陽能電站項目獲青海省發(fā)改委核準的批復。
事件評論
青海蓓翔四期獲地方發(fā)改委核準，電站業(yè)務推進順利。公司本次獲得小路條的項目是青海共和三期20MW項目(內(nèi)部編號第四期)，項目建設主體為公司控股孫公司青海蓓翔新能源開發(fā)有限公司，預計2013年年底項目建成并具備并網(wǎng)條件。2011年以來公司開始涉足電站業(yè)務，截至目前，公司青海一、二、三期共45MW太陽能電站項目及新疆一期20MW項目已實現(xiàn)并網(wǎng)，新疆二期20MW項目及朝陽愛康一期10MW電站項目在建。同時，公司亦積極開展分布式電站業(yè)務，蘇州盛康光伏2.23MW及江蘇萬事興3.24MW屋頂項目已開始開展前期工作，電站業(yè)務的順利推進將為公司帶來利潤增量。
制造業(yè)務將受益全球光伏需求增長以及國內(nèi)電站規(guī)攆速擴容。公司制造業(yè)務主要產(chǎn)品為太陽能電池邊框、EVA膠膜和安裝支架。今年以來，全球光伏組件需求增速預計在20%以上，帶動國內(nèi)輔材需求有所復蘇；隨著國內(nèi)光伏補貼細則出臺，國內(nèi)光伏電站建設有望加速，2013、2014、2015年裝機規(guī)模有望達到8GW、11GW、15GW，公司支架業(yè)務將明顯受益。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.99億元，同比增長22.58%。其中，與國內(nèi)市場安裝量直接相關的支架銷售收入達到1.37億元，同比增長188.22%。
業(yè)務重心逐步轉(zhuǎn)移，電站有望成為今后公司主要利潤來源。從公司業(yè)務布局和行業(yè)需求走勢來看，后續(xù)光伏組件輔材業(yè)務維持穩(wěn)定增長，支架業(yè)務將受益于國內(nèi)市場的快速擴容，公司業(yè)務發(fā)展重心將逐步轉(zhuǎn)移到電站開發(fā)和運營上來，也將成為今后主要的利潤來源。目前，公司除已經(jīng)建成65MW大型電站并實現(xiàn)并網(wǎng)外，另有30MW大型電站和5.47MW分布式電站在建，同時在遼寧、新疆、青海等地仍有持續(xù)的建設規(guī)劃。公司在分布式電站開發(fā)業(yè)務上走在行業(yè)前列，有望率先探索出符合中國實際情況和公司轉(zhuǎn)型需求的分布式電站發(fā)展商業(yè)模式，值得持續(xù)關注。
維持謹慎推薦評級。預計公司2013、2014年實現(xiàn)EPS為0.06元、0.10元，對應PE分別為130、81倍，維持謹慎推薦評級。
【概念股解析】
海潤光伏點評報告:三季度利潤環(huán)比轉(zhuǎn)正
研究機構(gòu)：民生證券撰寫日期：2013年10月17日
公司公告三季度報告，1-9月份營業(yè)收入36.69億元，同比增長0.36%，凈利潤虧損2.25億元。其中三季度凈利潤340萬元，季度環(huán)比轉(zhuǎn)正。
分析與判斷：
單季度利潤轉(zhuǎn)正，制造業(yè)板塊回暖，三季度單季度實現(xiàn)收入16.09億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤1709萬元，凈利潤340萬元，較前兩個季度虧損有著顯著提升。
三季度利潤轉(zhuǎn)正主要原因為，下半年國內(nèi)市場顯著好轉(zhuǎn)，組件價格由上半年3.8元/W上漲至4.1-4.2元/W，預計公司成本下半年較上半年下降8-10%，制造業(yè)環(huán)節(jié)迎來開始回暖，四季度業(yè)績將有著明顯提升。
預計明年公司組件環(huán)節(jié)迎來快速增長
預計2013年整體市場價格相對平穩(wěn)，全球增速預計有望達30%，而國內(nèi)增速明年有望增長達40%-50%，預計2014年公司毛利率保持穩(wěn)定在13%-15%，較今年虧損有著大幅增長。公司作為A股電池、組件龍頭，國內(nèi)出貨量逐步提升，電池、組件環(huán)節(jié)將迎來快速增長。
期待電站轉(zhuǎn)讓收益
近兩年國內(nèi)電站建設將迎來快速增長，今明兩年預計裝機量在8GW、12GW，同時隨著地面電站建設-轉(zhuǎn)讓-建設模式的成熟，20年電價補貼的即將出臺，電站開發(fā)龍頭將顯著收益。
公司前期在電站開發(fā)板塊布局良好，和順風光電合作順利，若電站項目現(xiàn)金回流，公司地面電站建設-轉(zhuǎn)讓-建設模式將得以快速復制，后續(xù)電站滾雪球式開發(fā)帶來的業(yè)績快速增長。
盈利預測與投資建議
預計2013-2015年EPS為0.07元、0.29元和0.51元，考慮到目前電站轉(zhuǎn)讓的不確定性，維持“謹慎推薦”的投資評級。
【概念股解析】
東方日升:受益EVA膠膜產(chǎn)業(yè)整合和行業(yè)景氣回升
研究機構(gòu)：國泰君安證券撰寫日期：2013年10月16日
維持增持評級，上調(diào)目標價至10元。公司以6.72元/股向江蘇斯威克股東定增發(fā)行5.5億元收購其100%股權，同時非公開發(fā)行股票募集不超過1.83億元配套資金。維持2013-2015年EPS預測0.10、0.18、0.25元，維持增持評級〖慮定增并購江蘇斯威克，預計2013-2015年EPS0.16、0.27、0.36元，基于公司停牌期間的光伏板塊估值提升和收購帶來的業(yè)績增厚預期，上調(diào)目標價至10元。
整合上游EVA膠膜，盈利能力提升。公司通過收購輔料公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，可增強組件成本控制能力，并帶來額外的業(yè)績回升動力。
作為組件必備封裝材料，EVA膠膜具有一定進入壁壘，是產(chǎn)業(yè)鏈上盈利能力較強的環(huán)節(jié)(毛利率30%以上)，隨著行業(yè)回暖，對EVA膠膜仍具有較強的需求。2012年國內(nèi)EVA膠膜需求6萬噸，國產(chǎn)占比僅42%，在光伏制造廠商嚴控成本的趨勢下，國產(chǎn)EVA產(chǎn)品憑借與海外相近的質(zhì)量和更高的性價比，有望進一步實現(xiàn)進口替代。
受益光伏景氣持續(xù)回升。隨著國內(nèi)一系列扶持政策落地，國內(nèi)光伏需求向好，價格企穩(wěn)小幅回升。受益于四季度西部電站搶裝和分布式示范項目啟動，行業(yè)持續(xù)復蘇，并由下游向中上游傳導，公司的組件和EVA膠膜產(chǎn)能利用有保障。預計年底將推出可再生能源配額制和分布式細化政策，政策環(huán)境進一步完善，提升公司業(yè)績回升確定性。
催化劑∩再生能源配額制和分布式細化政策落地，光伏上市公司三季報披露(驗證出貨量、毛利率和業(yè)績的持續(xù)復蘇)。
【概念股解析】
向日葵:電站轉(zhuǎn)讓貢獻業(yè)績，新興市場是后續(xù)看點
研究機構(gòu)：長江證券撰寫日期：2013年08月02日
事件描述
向日葵發(fā)布2013年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元，同比下降15.54%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2937萬元，EPS為0.06元。其中，2季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比下降30.59%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1876萬元；2季度EPS為0.04元，1季度為0.02元。
公司中期擬使用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增12股，不進行現(xiàn)金股利分配。
事件評論
歐美市場萎縮導致收入下滑，日本和國內(nèi)市場開拓漸見成效。上半年受美國雙反和歐洲整體需求下滑，以及組件價格同比降低的影響，公司在歐美市場收入萎縮明顯，海外收入同比下降32.30%，進而導致總收入同比降15.54%。同時，公司加大海外新興市場及國內(nèi)市場開拓，2013年上半年通過日本JET認證，與NextEnergy公司簽訂了40兆瓦晶體硅太陽能電池組件銷售合同；國內(nèi)市場實現(xiàn)收入1.10億元，同比增長2311.66%。新興市場開拓漸見成效，下半年日本及國內(nèi)市場有望帶動公司營收改善。
上半年凈利潤源于電站出售與存貨跌價準備轉(zhuǎn)回。上半年公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2937萬，其中子公司盧森堡所持有兩家電站出售取得利潤780萬元，存貨跌價準備轉(zhuǎn)回4575萬，電站出售與存貨跌價轉(zhuǎn)回是利潤改善的主要原因。
2季度收入同比下滑環(huán)比微增，凈利潤有所改善。從單季度收入來看，今年2季度為銷售旺季，但公司收入同比下滑30.59%，環(huán)比微增2.53%，主要是受公司出口歐美市場數(shù)量減少以及組件價格同比下滑影響。凈利潤環(huán)比有所改善源于組件價格環(huán)比上浮與存貨跌價轉(zhuǎn)回。
電站業(yè)務持續(xù)推進，國內(nèi)和日本市場開拓是下半年主要看點。2012年3月份，公司公告在云南建設150MW光伏電站項目；今年3月，公司在羅馬尼亞投資25MW光伏電站。自2012年下半年起公司開始電站銷售，一方面提升盈利水平，另一方面盤活資金用于持續(xù)電站開發(fā)。光伏政策即將落地有望帶動全年國內(nèi)裝機規(guī)模超過8GW，公司同日本NextEnergy供貨合約也將集中在下半年執(zhí)行，都是公司下半年的主要增長來源。
給予“謹慎推薦”評級。暫不考慮股本轉(zhuǎn)增，預計公司2013年-2015年EPS分別為0.14、0.16、0.23，對應目前股價PE分別為86、80、53倍，給予謹慎推薦評級。
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