2017年底國內濕法隔膜產能集中釋放，國內廠商順勢加速布局，但國內低端市場競爭加劇，中高端市場供給不足，能夠具備低成本優勢、新產品技術優勢并且切入全球鋰電巨頭主流供應鏈的公司將迅速擴大全球市占率。
隔膜助力鋰電高性能，壁壘成就產業護城河：
隔膜作為鋰離子動力電池四大材料之一，直接影響鋰電池性能，具有工藝壁壘極高、產能釋放遲緩、良品率差異大等行業特點，技術、成本、客戶認證等構建了較高的護城河。
濕法隔膜趨勢確立，行業增速持續超預期：
濕法隔膜具有更高性能指標，適用于高能量密度動力電池以及高端消費電子電池。未來濕法隔膜將成為三元動力電池首選，高端消費領域滲透率持續提升，需求增速將遠超整體隔膜增速。
國內龍頭加速突圍，多層次差異鑄就龍頭：
2017年底國內濕法隔膜產能集中釋放，國內廠商順勢加速布局，但國內低端市場競爭加劇，中高端市場供給不足，能夠具備低成本優勢、新產品技術優勢并且切入全球鋰電巨頭主流供應鏈的公司將迅速擴大全球市占率。
創新股份納恩捷，濕法龍頭覽全球：
創新股份收購同一控制人下另一家濕法隔膜企業上海恩捷，上海恩捷是國內最早從事濕法隔膜生產制造的公司之一，憑借技術工藝優勢，切入全球一線動力電池企業，隨著產能加速釋放，全球市占率有望急劇提升。
投資建議：創新股份母公司從事煙草包裝行業，行業長期趨勢較為穩定，打造典型的“現金牛”業務。擬并購的上海恩捷為國內乃至全球濕法隔膜龍頭，隨著下游需求快速增長以及一線客戶加速拓展，公司業績將呈現爆發式增長，我們預計2018年三季度完成資產重組，預計2018-2020年攤薄后EPS為1.45、1.97、2.99元，對與目前股價（9月11日）估值為27倍、20倍、13倍，推薦！
風險提示：電動汽車政策不達預期的風險；濕法隔膜行業競爭加劇的風險。
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