記者注意到，此次交易，沃特瑪的大股東李瑤承諾，沃特瑪2016年至2018年扣非后歸屬于母公司的累積凈利潤分別不低于4.04億元、9.09億元和15.18億元。若未完成，李瑤則進行相應的補償。
堅瑞消防同時引援2015年以來資本市場收購鋰電池制造企業的兩個案例。其稱，智慧能源(600869)收購福斯特(603806)，以及原中小板公司東源電器收購國軒高科(002074)，上述兩個案例PE倍數，智慧能源分別是16倍、12.63倍和9.63倍；東源電器收購國軒高科，有個滾動的業績承諾，14-16年PE倍數分別是10.89倍、10.69倍和10.92倍。兩案例均比沃特瑪收購的估值要高。
一家公司兩份業績單 孰是孰非？
此前有媒體注意到，堅瑞消防公布的沃特瑪14年的凈利潤數據與沃特瑪的“前任”長園集團公布的數據有較大的出入。
根據堅瑞消防并購重組預案，未經審計的報告顯示，沃特瑪2014年至2015年分別實現營業收入3.95億元和21.73億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為222.15萬元和2.77億元。沃特瑪的凈利潤呈上百倍增長，業績可謂脫胎換骨。
然而記者注意到， 長園集團2014年12月入股沃特瑪時披露的信息顯示，沃特瑪2014年前10個月未經審計的凈利潤為2936.25萬元，與堅瑞消防公布的全年200余萬元凈利潤相比，竟差了30倍。沃特瑪是否在當年最后兩個月出現巨額虧損？
繼續追溯。長園集團在2015年4月24日發布的為沃特瑪擔保的公告中，披露了沃特瑪2014年全年的經營業績。公告顯示，2014年沃特瑪未經審計的營業收入為6.1億元，凈利潤為6934.63萬元。
營收從6.1億變為3.95億，凈利潤更是直降至長園集團公布數據的零頭，同一家公司兩份成績單，投資者難免懷疑。
在媒體會上，堅瑞消防對此進行了說明。其稱，沃特瑪沃特瑪為了加強自己業務的完整性和面向市場的競爭力，于2015年9月收購了一家新能源汽車租賃銷售公司，在收購完成之后，堅瑞消防站在2016年的時點上，披露的是沃特瑪合并報表財務數據。而長園集團在2015年4月給沃特瑪提供借款之時，沃特瑪并未做此收購，其披露的是沃特瑪母公司合并報表數據。兩個數據的差異，是因為兩報表涉及會計抵消分錄和調整分錄，并因此造成了財務數據上的差異。
對于營收從6.1億到3.95億的變化，堅瑞消防稱，沃特瑪在2015年9月份收購的新能源汽車租賃銷售公司，是同一控制下的企業合并。從會計上，沃特瑪需要對其期初財務進行調整，這部分在公司層面屬于對外銷售收入。但從合并口徑上，此部分并不屬于對外銷售收入，所以做了抵消分錄之后，沃特瑪2014年營收從6.1億變成3.95億。
并無意“借殼”
證監會此前明文發布創業板企業不得借殼上市，令堅瑞消防收購沃特瑪變得些許敏感。
沃特瑪的資產總額大于堅瑞消防，如果在此次收購交易中，沃特瑪第一大股東李瑤所持份額全部用股份支付，那么此次收購將構成借殼，觸犯創業板借殼上市的“紅線”。目前，沃特瑪大股東李瑤持股比例達到48.51%，對應估值為25.23億元。
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