眼下，曾風光無限的青海鹽湖工業股份有限公司（下稱“鹽湖股份”，000792.SZ）正在陷入巨虧的泥潭。據鹽湖股份2017年報顯示，公司實現營業收入117億元，同比增長12.88%，歸母凈利潤-41.6億元，同比暴降1318.77%。曾經的白馬股為何出現巨虧，坐擁海量鹽湖鋰等資源的鹽湖股份究竟遭遇了什么？
巨虧之惑
鹽湖股份是青海省國有資產監督管理委員會管理的省屬大型上市國有企業，主要從事鉀肥、化學原料及化學制品制造的企業，更是中國目前最大的鉀肥工業生產基地和鹽化工基地。曾經的白馬股陷入巨虧行列，這究竟是天災還是人禍？《華夏時報》記者致電鹽湖股份董事長王興富，其表示正在開會不便交流。
對此質疑，鹽湖股份副總裁、財務負責人吳文好對《華夏時報》記者表示，鹽湖股份的本質并未改變，只是在發展的過程中遇到一些困難。困難是暫時的，鹽湖資源依然是聚寶盆，未來價值依然很大。去年公司實際經營虧損并沒那么多，其中包括30億元的減值損失，正常損失只有11億元左右。
據悉，構成正常虧損的原因主要包括近年鉀肥價格處于歷史低位，其他化工項目虧損增加，主營業務的成績不足以彌補其虧損；2017年公司下屬兩家公司出現安全事故問題，直接導致兩個項目都停產時間較長。
鹽湖股份坐擁中國最大的干涸內陸鹽湖——察爾汗鹽湖，總面積為5856平方公里，是中國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床。湖中蘊藏著極為豐富的鉀、鈉、鎂、硼、鋰、溴等自然資源，總儲量為600多億噸，其中已初步探明氯化鋰儲量有2018萬噸，儲量居全國第一位，屬于特大型的鋰礦，占全國已探明儲量的90%以上。據2017年中國鉀肥行業高端峰會信息顯示，隨著化肥“零增長”政策的推進，鉀肥行業或將受其影響。作為公司主營的鉀肥業務，鹽湖股份是否將會雪上加霜？吳文好對記者表示：“近年公司的鉀肥高產能已達到550萬噸規模，鉀肥業務重心正在不斷的提升。但受限于外部影響，我們不能繼續快速提升產能。”
除鉀肥業務，近年鹽湖股份不斷投入巨資打造鹽湖綜合利用項目，主要生產化工產品。有趣的是，鹽湖股份選擇的時機似乎并不理想。據此前鹽湖股份公告顯示，公司將業績下降的原因歸結為綜合利用化工一、二期項目虧損較上年大幅增加，對海虹化工和三元化工硫化堿項目計提固定資產和在建工程減值準備增加等因素，四大項目總投資高達446.8億元。
近年，在去過剩產能的大背景下，諸多行業都紛紛放緩腳步。鹽湖股份卻舉債數百億上馬四大化工項目，且項目屢屢延期投產。吳文好向記者解釋稱，對于大舉投資決策，并非是公司管理層能夠決定的。項目是經過專家團隊論證、股東等多方決策才確定下來，并非盲目投資。鹽湖資源除鉀外，還有鈉、鎂、鋁等陽離子物質，其中陰離子是以氯根狀態存在。氯屬于有毒物質，在開采過程中采出的氯，只能通過產業延伸手段轉化為PVC產品。
成本“殺手”
據2017年鹽湖股份公告顯示，下屬藍科鋰業升級改造工程完工后，可逐步生產電池級碳酸鋰，明年產能將達到1萬噸。除改造生產線外，藍科鋰業還與比亞迪達成合作。公司看好比亞迪電動汽車的未來前景，計劃通過與比亞迪合作，將碳酸鋰業務延伸到汽車電池。
2018年2月，總投資近80億元的兩個項目正式宣布啟動，這是迄今國內最大的碳酸鋰項目。即便陷入巨虧，似乎并未阻礙鹽湖股份繼續大舉投資的決心。但公司2017年業績報告的出爐，“鋰概念”似乎已失去魔力。吳文好對記者表示，股東們看好鹽湖的資源、技術、競爭、成本等綜合優勢，投資碳酸鋰業務是各方面推動得以實施。
據安信證券近期研報顯示，2017年、2018年青海鹽湖產量預計分別為2.5萬噸、3.4萬噸，年增量在1萬噸以內，對于碳酸鋰市場整體供需而言增量相對有限。2019年、2020年青海鹽湖產量預計分別為5.6萬噸、7.6萬噸，年增量超過2萬噸，增量顯著。
未來，鹽湖股份或將受益于碳酸鋰不斷增長的市場行情。此外，鹽湖股份同樣需長期面對如何扭虧的局面。此前，在建工程里有四項工程累計投入占預算的比例超過100%，因項目長時間未進入正常經營，形成利息資本化。目前，鹽湖股份的最大阻礙是各種不斷增加的成本。
其中，天然氣作為鹽湖綜合利用的重要原料，其漲價、保障不足既造成生產困難，同樣成為虧損的重要原因。對此，吳文好對記者表示，近年公司的化工項目一直未實現盈利，主要因素是生產要素上游不斷漲價造成的。最初，上游天然氣供應方給公司的價格為每立方0.7元，最高時已漲到2.41元，目前為1.4元左右。公司每年有10億立方天然氣需求，企業根本無法控制增加近一倍多的成本。雪上加霜的是，現在連天然氣供應量都未達到最初的承諾。
此外，不斷增長的電費成本同樣給鹽湖股份帶來極大的壓力。最初，鹽湖股份項目用電為0.26元/度，現在為0.41元/度。每度電增加0.15元，按公司用電量計算一下增加十幾億元的生產成本。除能源問題，運力不足同樣成為制約鹽湖股份的瓶頸。目前，鹽湖股份的鐵路運費已從最初的168元/噸漲到目前330元/噸，增加近一倍的價格。每年，鹽湖股份有近800萬噸的貨物要運輸，運費所增加的成本可想而知。
吳文好對記者表示，公司投資的大型項目均屬國務院批準的循環經濟項目，在駕馭的過程中所發生的各種問題，有著客觀與主管因素影響，其中惡劣的氣候等自然因素確實對工程進度及產能有較大影響。最關鍵的因素在于，各種不斷的攀升成本，我們怎么和跨國公司競爭？
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