很多人都以為天齊鋰業(yè)董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平放棄了。
去年4月，四川上市公司天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擇機(jī)出售SQM（智利礦業(yè)化工）2.1%股權(quán)，意味著對(duì)SQM公司的國(guó)際收購(gòu)終止。時(shí)隔一年多，蔣衛(wèi)平再次出手。6月22日，股東大會(huì)審議通過(guò)購(gòu)買議案，天齊鋰業(yè)擬出資40.66億美元（約合259億元人民幣），收購(gòu)SQM公司的23.77%股權(quán)。
市值排名全球第四的天齊鋰業(yè)，再次發(fā)起對(duì)市值全球第一的鋰業(yè)巨頭SQM的股權(quán)收購(gòu)。四川企業(yè)最大海外并購(gòu)案，正在上演。
波折
對(duì)SQM公司的收購(gòu)，去年鎩羽而歸今年卷土重來(lái)，既在意料之外又是情理之中
2017年，天齊鋰業(yè)對(duì)SQM公司的收購(gòu)鎩羽而歸。之后，一向低調(diào)的蔣衛(wèi)平有些許改變。
在一次股東大會(huì)上，有股東向總經(jīng)理發(fā)問(wèn)，質(zhì)疑大規(guī)模國(guó)際并購(gòu)會(huì)攤薄上市公司利潤(rùn)，蔣衛(wèi)平主動(dòng)拿起話筒回應(yīng)：“我是最大的股東，如果說(shuō)攤薄利潤(rùn)，損失最大的是我。”股東們會(huì)心一笑。“有時(shí)候需要一些幽默來(lái)化解難題。”蔣衛(wèi)平說(shuō)。
天齊鋰業(yè)的員工表示，天齊鋰業(yè)一直在為國(guó)際化努力，不管董事長(zhǎng)還是員工。
再次發(fā)起對(duì)SQM公司的收購(gòu)，意料之外，又在情理之中。
意料之外，是因?yàn)樘忑R鋰業(yè)已經(jīng)有過(guò)一次未獲成功的收購(gòu)。第一次對(duì)SQM公司發(fā)起收購(gòu)，天齊鋰業(yè)被挖了一個(gè)坑。蔣衛(wèi)平接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)時(shí)SQM公司股東Pampa只想引入資金，天齊鋰業(yè)針?shù)h相對(duì)，先在市場(chǎng)上購(gòu)買了SQM公司2.1%的B類股權(quán)，按照智利相關(guān)法律和SQM公司章程享有投票表決權(quán)，并計(jì)劃通過(guò)“競(jìng)購(gòu)股權(quán)+購(gòu)買股票和期權(quán)”的方式來(lái)執(zhí)行股權(quán)收購(gòu)。整個(gè)計(jì)劃環(huán)環(huán)相扣，打破了SQM公司的原定計(jì)劃，Pampa最終決定終止出售股權(quán)，天齊鋰業(yè)只能放棄。
收購(gòu)未果，天齊鋰業(yè)并未死心，也在情理之中。SQM公司的資源稟賦超強(qiáng)，是全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)商，擁有阿塔卡瑪鹽湖。智利SQM公司、美國(guó)雅寶公司、美國(guó)FMC公司掌握了全球80%的鹵水鋰鹽，其中，SQM公司控制的阿塔卡瑪鹽湖含鋰濃度最高、儲(chǔ)量最大、開(kāi)采條件最成熟。
覬覦這坨“肥肉”的不只天齊鋰業(yè)。相關(guān)報(bào)道顯示，澳洲礦業(yè)巨頭力拓、加拿大WealthMinerals公司、中國(guó)金沙江資本，甚至特斯拉都有參與收購(gòu)的意愿。
天齊鋰業(yè)公布的收購(gòu)方案是，擬以65美元/股的價(jià)格，以現(xiàn)金方式購(gòu)買SQM公司62，556，568股A類股（約占SQM公司總股本的23.77%）。購(gòu)買完成后，加上天齊鋰業(yè)現(xiàn)已持有的2.1%B類股，天齊鋰業(yè)合計(jì)持有SQM公司的股權(quán)比例約為25.86%。如果完成股權(quán)收購(gòu)，這將刷新四川上市公司海外并購(gòu)案的資金規(guī)模。加上之前控股澳洲泰利森的鋰礦資源，天齊鋰業(yè)將獲得更多元化的收益，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。
緣起
屢次發(fā)起收購(gòu)，一直在做一件事：通過(guò)一次次收購(gòu)控制資源，獲得更多的主動(dòng)權(quán)
省發(fā)展改革委相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人透露，天齊鋰業(yè)是四川“走出去”發(fā)展最好的企業(yè)之一，其發(fā)展壯大，正是通過(guò)一次次收購(gòu)而獲得更多的主動(dòng)權(quán)。
最初，天齊鋰業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是鋰鹽加工企業(yè)。8年前，天齊鋰業(yè)登陸深交所，所有收入都來(lái)自于鋰鹽。但是，上游鋰礦資源的壟斷卡住天齊鋰業(yè)的脖子，中國(guó)市場(chǎng)80%的鋰精礦，都由澳大利亞泰利森公司進(jìn)口。天齊鋰業(yè)的鋰輝石原料，也都由泰利森提供。2011年—2012年，掌控資源的泰利森一次又一次提價(jià)，天齊鋰業(yè)受制于人。
2012年8月23日，美國(guó)鋰業(yè)巨頭洛克伍德發(fā)布公告，擬以7.29億美元的價(jià)格收購(gòu)泰利森100%股權(quán)。彼時(shí)的天齊鋰業(yè)，做出一個(gè)極為大膽的決策——搶先收購(gòu)泰利森，而當(dāng)時(shí)，天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)只有不到12億元。
2014年，成功“蛇吞象”收購(gòu)泰利森，布局上游核心資源領(lǐng)域后，天齊鋰業(yè)乘勝追擊。
同一年，天齊鋰業(yè)收購(gòu)西藏礦業(yè)持有的扎布耶鋰業(yè)20%股權(quán)，布局鹽湖鹵水資源。
2015年，天齊鋰業(yè)耗資收購(gòu)銀河鋰業(yè)國(guó)際100%股權(quán)，獲得亞洲第一條全自動(dòng)碳酸鋰生產(chǎn)線，增加1.7萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能，成為國(guó)內(nèi)首屈一指的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)。
目前，天齊鋰業(yè)旗下有射洪和張家港兩個(gè)生產(chǎn)基地，鋰鹽產(chǎn)能3.4萬(wàn)噸，其中氫氧化鋰產(chǎn)能5000噸，碳酸鋰產(chǎn)能2.9萬(wàn)噸，另有金屬鋰產(chǎn)能600噸，居全國(guó)第一。
梳理天齊鋰業(yè)的發(fā)展歷程，它其實(shí)一直在做一件事：控制資源。隨著天齊鋰業(yè)向上游資源布局、鋰鹽產(chǎn)能提升，其業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)，天齊鋰業(yè)2017年財(cái)報(bào)顯示，各項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史新高。
風(fēng)險(xiǎn)
收購(gòu)并非坦途，一個(gè)從縣城起步的民企要走國(guó)際化道路，未來(lái)面臨諸多挑戰(zhàn)
此次收購(gòu)SQM公司，面臨諸多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
首當(dāng)其沖的是資金問(wèn)題。截至2018年第一季度，天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)近180億元，而收購(gòu)需要259億元巨額資金，超出自身資產(chǎn)近80億元。
天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱，收購(gòu)的資金由企業(yè)自有資金、境外籌集資金和并購(gòu)銀團(tuán)貸款三部分組成。通過(guò)借款先收購(gòu)?fù)瓿珊螅罄m(xù)的償還資金，將通過(guò)在香港IPO上市發(fā)行H股股票融資解決。但本次交易涉及金額較大，存在因交易支付款項(xiàng)不能及時(shí)、足額到位的資金籌措風(fēng)險(xiǎn)，從而可能導(dǎo)致交易失敗。
還有法律上的風(fēng)險(xiǎn)。SQM公司同時(shí)在智利和美國(guó)證券交易所上市，交易涉及多個(gè)國(guó)家的政策與法律法規(guī)，且需取得有關(guān)部門(mén)許可或備案，通過(guò)相關(guān)國(guó)家的反壟斷機(jī)構(gòu)審查。
業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱彩秋L(fēng)險(xiǎn)之一。巨額貸款之后，公司的負(fù)債和財(cái)務(wù)費(fèi)用短期內(nèi)將顯著增加。若未能通過(guò)合理的股權(quán)融資等措施優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。
還有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的隱憂。新能源汽車行業(yè)處于快速發(fā)展的上升周期內(nèi)，日趨激烈，上游基礎(chǔ)材料不乏新進(jìn)入者。隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷加大投資力度，鋰化工企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以及市場(chǎng)新進(jìn)入者增加，競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格下跌、市場(chǎng)占有率及毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
技術(shù)革命是潛在的危機(jī)。一旦出現(xiàn)新材料突破，鋰電池需求減弱，對(duì)天齊鋰業(yè)來(lái)說(shuō)可能是致命的。但蔣衛(wèi)平回應(yīng)，智能穿戴、無(wú)人機(jī)等新興電子設(shè)備對(duì)鋰電池的需求快速增長(zhǎng)，未來(lái)的市場(chǎng)空間還很大，“目前尚未有一種成熟的技術(shù)對(duì)鋰電造成實(shí)質(zhì)性的商業(yè)影響，預(yù)計(jì)10年以內(nèi)出現(xiàn)能替代鋰電池產(chǎn)品的可能性較小。”
此外，蔣衛(wèi)平曾公開(kāi)表示，國(guó)際化是目前天齊鋰業(yè)最大的挑戰(zhàn)。天齊鋰業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在國(guó)外，把一個(gè)從縣城起步的民營(yíng)企業(yè)打造成國(guó)際化大公司，憑借的不僅是盈利能力和市場(chǎng)占有率。近年來(lái)，天齊鋰業(yè)通過(guò)收購(gòu)和自建等方式快速擴(kuò)張，在文化背景、法規(guī)體制、人才儲(chǔ)備、統(tǒng)籌管理、資源整合、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面都臨著更大的挑戰(zhàn)，亟須構(gòu)建一整套更加科學(xué)合理的對(duì)境內(nèi)外公司進(jìn)行管控的機(jī)制。
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