星源材質(zhì)（300568）事件描述
“干濕”并重，定位中高端客戶，是國內(nèi)最純正的隔膜供應(yīng)商。作為國內(nèi)少有同時掌握“干濕”雙法隔膜技術(shù)的供應(yīng)商，公司在國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固。公司不僅擁有豐富的產(chǎn)品以滿足鋰電池市場需求，也具備合理的產(chǎn)能布局。隨著合肥星源的建立，未來濕法隔膜產(chǎn)能占比達36.7%。與此同時，公司擁有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶群，長期與LG化學(xué)、比亞迪、國軒高科等國內(nèi)外一流鋰電池供應(yīng)商合作，客戶粘性強。
募投擴產(chǎn)，打破隔膜產(chǎn)能瓶頸。公司目前干法產(chǎn)能達1.4億平，濕法達0.3億平；2016年，公司和合肥國軒高科共同出資成立合肥星源新能源材料有限公司，將實現(xiàn)0.8億平濕法隔膜產(chǎn)能。此外，公司募投二期將于2017年建立一條新的0.5億平干法隔膜產(chǎn)線。投產(chǎn)之后，公司將具有1.9億平的干法隔膜產(chǎn)能和1.1億平的濕法隔膜產(chǎn)能。
濕法隔膜助力公司二次騰飛。隨著新國補落地，補貼政策對電池能量密度提出更高要求，三元電池成為主流選擇，因此濕法隔膜景氣快速上行。目前，在中高端市場中，鋰電池濕法隔膜70%左右依賴進口。憑借產(chǎn)品高性價比、濕法產(chǎn)能瓶頸的突破和大客戶綁定策略，濕法隔膜有望成為公司新的增長驅(qū)動力。
盈利能力逆勢向上，彰顯公司品牌、技術(shù)和成本控制力。由于鋰電池隔膜毛利高，許多廠商已涉足該行業(yè)，導(dǎo)致競爭過度，引起干法隔膜價格下跌，濕法隔膜也面臨價格下行的壓力。但星源材質(zhì)憑借清晰的市場定位、強大的品牌效應(yīng)、先進的技術(shù)和成本控制，自2013年至今盈利能力穩(wěn)步向上，彰顯公司雄厚的技術(shù)和管理實力。
盈利預(yù)測及評級
預(yù)計2016-2018年凈利潤增速分別為48.7%，46.2%和20.8%，EPS分別為1.47，2.14和2.59元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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