浩寧達(dá)（002356.sz）于2010年2月成功登陸創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電能表的生產(chǎn)和銷售，然而自上市以來(lái)，在首發(fā)募集7.3億元巨額資金的基礎(chǔ)上，盈利能力卻不增反降。與上市前2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額高達(dá)5463.89萬(wàn)元相比，至2013年時(shí)已下降為1651.18萬(wàn)元。而與此同時(shí)，其IPO時(shí)承諾的預(yù)計(jì)總投資額高達(dá)2.56億元的募集資金投資項(xiàng)目“增資南京浩寧達(dá)電能儀表制造有限公司實(shí)施電子式電能表及用電自動(dòng)化管理系統(tǒng)終端項(xiàng)目”和“電能計(jì)量?jī)x表及用電自動(dòng)化管理系統(tǒng)終端技改建設(shè)項(xiàng)目”，皆因?yàn)檫M(jìn)展緩慢等原因于2012年9月被正式終止，規(guī)劃資金改用于“設(shè)立惠州子公司實(shí)施惠州浩寧達(dá)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，目前仍在建設(shè)期，達(dá)產(chǎn)后盈利情況還是未知數(shù)。
由此來(lái)看，在公司上市后的4年多時(shí)間里，浩寧達(dá)幾乎沒(méi)有做出任何有實(shí)際業(yè)績(jī)的事情，仍然躺在上市前的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)層面，公司盈利能力已經(jīng)陷入瓶頸，年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)持續(xù)下降。或許正是受制于目前主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)持續(xù)下降影響，浩寧達(dá)將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的希望寄托在了外延式收購(gòu)上面，希望通過(guò)并購(gòu)扭轉(zhuǎn)公司利潤(rùn)持續(xù)下滑的困局。
通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)在選擇外延式收購(gòu)對(duì)象時(shí)，大多會(huì)依托于現(xiàn)有的主業(yè)內(nèi)容，或進(jìn)行與自身主業(yè)相近、互補(bǔ)的橫向收購(gòu)，或基于目前主業(yè)上下游關(guān)系進(jìn)行整合的縱向收購(gòu)。這大體是因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)決策層對(duì)于原本主業(yè)相關(guān)行業(yè)相當(dāng)熟知，即便不算是專家，也在行業(yè)內(nèi)浸淫多年、經(jīng)驗(yàn)豐富，在進(jìn)行外延式收購(gòu)過(guò)程中，憑借自身的行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)尚可增加勝算。
事實(shí)上，外延式收購(gòu)本來(lái)就是風(fēng)險(xiǎn)很大的事情，在收購(gòu)過(guò)程中上市公司作為購(gòu)買方付出了大筆的股份和現(xiàn)金、支付了極高的對(duì)價(jià)，然而針對(duì)換來(lái)的資產(chǎn)卻顯然沒(méi)有收購(gòu)標(biāo)的原股東了解得詳細(xì)，正所謂“買的沒(méi)有賣的精”，因此被誆騙以高價(jià)換來(lái)劣質(zhì)資產(chǎn)的案例時(shí)有發(fā)生。典型者如上市公司金利科技在今年1月20日發(fā)布公告稱，此前在2013年2月完成的、對(duì)宇瀚光電的收購(gòu)就出現(xiàn)了問(wèn)題。作為蘋果的供應(yīng)商，宇瀚光電被金利科技寄予厚望，并承諾了收購(gòu)后每年實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)元以上的凈利潤(rùn)；然而事實(shí)證明這一盈利承諾在2014年時(shí)就已經(jīng)無(wú)法達(dá)成，金利科技也不得不考慮如何討要回補(bǔ)償?shù)膯?wèn)題。
業(yè)內(nèi)收購(gòu)尚且如此，更何況與目前主業(yè)完全不搭邊的跨界收購(gòu)，則更是風(fēng)險(xiǎn)重重，且收購(gòu)后整合難度極大。在世界500強(qiáng)企業(yè)中，多元化經(jīng)營(yíng)最為成功的當(dāng)屬通用電氣，然而也最終落得被分拆的局面。因此，跨界多元化經(jīng)營(yíng)絕非一般公司、尤其是中小型公司敢于輕易嘗試的。然而浩寧達(dá)似乎并不忌憚?dòng)谶@一點(diǎn)，先是在2014年8月完成對(duì)每克拉美的收購(gòu)，將業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)觸角伸到鉆石銷售行業(yè)，繼而又于12月份策劃收購(gòu)河南義騰，切入到鋰電池行業(yè)，這些都與該公司原本的電能表行業(yè)完全無(wú)關(guān)，屬于典型的跨界多元化收購(gòu)。這些并購(gòu)行為對(duì)于浩寧達(dá)僅10億元凈資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模而言，能否支撐得起這幾個(gè)之間毫不相關(guān)的主營(yíng)業(yè)務(wù)管理，不能不說(shuō)是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。
事實(shí)上，單從浩寧達(dá)在2014年8月完成對(duì)每克拉美的收購(gòu)、并將其納入到合并范圍后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，目前并沒(méi)有產(chǎn)生多少正面作用，2014年三季度營(yíng)業(yè)收入和扣非后凈利潤(rùn)的同比仍然為-1.19%和-150.66%，未能挽救該公司的衰退局面；反倒是那次收購(gòu)所帶來(lái)的大量負(fù)債，令該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債率也從收購(gòu)前的不到30%上升到2014年3季度末的39.36%。
由此可見(jiàn)，已經(jīng)完成的對(duì)每克拉美的收購(gòu)，對(duì)于浩寧達(dá)而言是否成功尚且為時(shí)過(guò)早，那么該公司在時(shí)隔4個(gè)月后又再度祭起收購(gòu)的大旗，以9.1億元收購(gòu)河南義騰全部股權(quán),難道公司已經(jīng)準(zhǔn)備好了？
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