全球最大鋯礦公司ＩＬＵＫＡ宣布，將從２０１６年４月１６日起，停止其位于澳大利亞的Ｊａｃｉｎｔｈ－Ａｍｂｒｏｓｉａ礦山采選活動１８－２４個月，具體的停產時間將根據市場情況進行調整。
全球最大鋯礦山停產，產能占全球產量的２３％。
２０１４年全球鋯金屬產量為１１０萬噸，ＩＬＵＫＡ占據３２％份額，約３５．２萬噸，其所屬的Ｊ－Ａ礦山為全球最大的鋯礦山，產能２５萬噸／年，占全球鋯金屬產量的２３％。公司位于南澳的ＷＲＰ礦山開采于２０１５年３月停止，并已公布其美國Ｖｉｒｇｉｎｉａ的鋯礦山將在２０１６年閑置，預計ＩＬＵＫＡ在２０１６年將僅剩ＴｕｔｕｎｕｐＳｏｕｔｈ礦開采鋯礦，大部分產品將通過庫存對外銷售。預計２０１６年ＩＬＵＫＡ將有４２．５萬噸的鋯金屬產能閑置，約占全球產量的３９％。
兩大原因刺激去庫存。公司做出停產決定，基于兩大原因：
１．鋯礦價格低迷。根據百川資訊，國內鋯英砂２０１５年下半年均價７７２１元／噸，年初以來均價７２６０元／噸，２０１５年均價較２０１４年均價下跌４．４％，近期價格同比下跌８．１％。ＩＬＵＫＡ披露２０１５年其鋯礦出廠均價為９８６美元／噸，２０１４年均價為１０３３美元／噸，同比下跌４．６％，公司歷史鋯礦最高均價為２０８０美元／噸（２０１２年），２０１５年鋯礦價格已從高位下跌５２．６％。全球鋯需求從２００８年的１２４萬噸下滑到２０１３年的１００萬噸，鋯需求份額最大的行業為與房地產緊密相關的陶瓷行業，中國鋯需求約占全球需求的近５０％，國內經濟增速的放緩在一定程度上拖累鋯需求的增長，并影響鋯礦價格。
２．公司庫存高企。２０１５年公司庫存８．１２億美元，同比增長０．０１６億，庫存已連續３年超過７億美元（公司２０１５年產品營收８．１９億美元），產品積壓問題較為嚴重。以公司近６年產品銷量占比估計庫存占比（不考慮鈦鐵礦石），并用最近一年的銷售價格計算，公司鋯金屬庫存約４７．９９萬噸，滯銷壓力較大。
通過停產決定，ＩＬＵＫＡ將能夠：１）減少生產成本（公司預計減少生產成本０．９５億美元），改善現金流（預計減少０．４３億美元現金成本），降低庫存，減輕積貨壓力。２）調節市場供需，刺激價格上漲。Ｊ－Ａ礦山雖然停產，但仍能正常出貨，目前產品市場價格仍在公司生產成本線之上，公司可以繼續銷售并加工庫存產品，改善市場動態需求，待市場復蘇后復產。
關注鋯價反彈。
雖然ＩＬＵＫＡ礦山停產，但其高庫存導致行業供給不會大量下滑，公司可能通過動態調節庫存出貨量，引導供需格局。我們預計國內鋯英砂價格將有小幅上漲，建議關注國內鋯業龍頭東方鋯業，以及近期涉足鋯產業（收購文盛新材）的盛和資源。
風險提示：鋯礦價格繼續下滑風險
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