鋰原電池支撐過(guò)去三年公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，未來(lái)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。公司鋰原電池業(yè)務(wù)2010和2011年同比增速分別為60.4%和59.39%,是公司業(yè)績(jī)提升的主要驅(qū)動(dòng)力。目前公司鋰原電池收入在4億元左右的規(guī)模,在電能表、煙霧報(bào)警器、電腦主板供電電池等多個(gè)一次鋰電池細(xì)分領(lǐng)域均處于國(guó)內(nèi)首位。未來(lái)隨著物聯(lián)網(wǎng)和智能設(shè)備普及,預(yù)計(jì)公司鋰原電池業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入穩(wěn)定成長(zhǎng)期,增長(zhǎng)中樞20%。
鋰離子電池劍走偏鋒，快速成長(zhǎng)為電子煙用鋰電池行業(yè)龍頭。在整個(gè)鋰離子電芯生產(chǎn)行業(yè)盈利情況較差的大背景下,公司劍走偏鋒，選取了盈利能力較強(qiáng)的電子煙鋰電池作為主攻方向，選擇差異化成長(zhǎng)路線,深耕電子煙鋰電池市場(chǎng)，有望在未來(lái)兩三年之內(nèi)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。2012年收入規(guī)模1億元,13年公司銷(xiāo)售劍指4億元。成功收購(gòu)德賽聚能使得公司產(chǎn)能倍增,夯實(shí)了電子煙用鋰離子電池龍頭地位。
“五朵金花”新業(yè)務(wù)提供業(yè)績(jī)超預(yù)期因素。智能時(shí)代為分布式供電提供了廣闊的發(fā)展空間,公司為了抓住智能化時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇,主動(dòng)進(jìn)行市場(chǎng)拓展,瞄準(zhǔn)安防、導(dǎo)航、軍工配套、汽車(chē)電子以及智能交通等五大戰(zhàn)略性領(lǐng)域進(jìn)行新用戶(hù)開(kāi)拓,未來(lái)有望快速形成多個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：
預(yù)估12~14年EPS為0.50、0.66、0.84元，對(duì)應(yīng)PE為25.9、19.7、15.5倍,考慮到公司未來(lái)3年復(fù)合增速30%左右,13年合理估值25~27倍,目標(biāo)價(jià)16.5~17.8元,給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
電子煙市場(chǎng)低迷導(dǎo)致鋰離子電池增長(zhǎng)低于預(yù)期；大小非解禁。
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