贛鋒鋰業(002460)本次增發的鋰項目，本身的產業前景風險較大。而公司的QFII股東近年來不斷減持，或者也反映了其不看好的態度。從另一個方面來看，公司的大股東不斷拋出股權激勵和低價增發，有趁大市走低“趁火打劫”的嫌疑。
鋰電池事故頻發公司募投項目風險凸顯
公司增發招股書顯示，本次擬以不低于16.3元/股的價格，非公開增發不超3180萬股，募集資金不超過5.18億元。募集資金將用于年產500噸超薄鋰帶及鋰材項目、年產萬噸鋰鹽項目和年產4500噸新型三元前驅體材料(行情 專區)項目。贛鋒鋰業介紹，上述募投項目建成后將完善公司產業鏈，形成從礦石/鹵水提鋰生產鋰鹽產品，從氯化鋰熔鹽電解生產金屬鋰到金屬鋰深加工生產超薄、鋰系列合金等鋰材產品的完整產業鏈，企業的全產品競爭優勢更加明顯。
但是，實際上鋰產品的行業前景是否如其所述一片光明呢？據此前報道，2013年1月7日，由日本航空公司運營的一架波音787飛機貨艙發生火情，飛機被迫緊急降落。上述事件引發了全球引發了全球波音787停飛的多米諾骨牌效應。經初步調查結果。波音787飛機的起火原因是因為鋰電池過度充電所致。在過去一個月，已經發生了兩起類似事故。上個月美國聯合航空公司的一架波音787夢幻飛機也因為機艙突然斷電和煙霧報警而緊急降落。FAA已要求波音修改787電池系統。而根據美國報道，波音公司2006年對其787夢幻飛機的鋰電池進行負載測試時曾發生爆炸并引發大火，該公司設在亞利桑那的一個實驗室被大火燒毀。這次實驗曝露了在飛機上大規模應用鋰電池供電可能存在的隱患。
事實上，根據相關的技術文檔說明，由于鋰金屬的化學特性非常活潑，使得鋰金屬的加工、保存、使用，對環境要求非常高。鋰電池天生存在高溫易分解、易爆炸的缺陷。而此次波音787飛機的鋰電池起火事件，無疑讓整個鋰電池產業的發展蒙上了風險。另一家民航客機生產商空中客車已經宣布，決定不在其空中客車A350噴氣式客機上繼續使用鋰離子電池。一旦鋰電池發展受阻，贛鋒鋰業的增發項目的盈利前景顯然也會受到影響。
募投項目考驗公司管理能力
即便是公司能夠順利開始建設增發項目，其生產周期或也會很長。根據同為上市公司的鹽湖股份(行情 股吧 買賣點)(000792)披露，其子公司藍科鋰業于2007年3月注冊成立，2010年7月通過引進新股東開發鋰資源，主要的經營方向為利用鹽湖的鹵水資源提取高純優質碳酸鋰。此前藍科鋰業曾預計將于2013年投產。但近期目前只是試生產階段，達到設計產能1萬噸/年尚需時間。如果僅從2007年算起，鹽湖股份的鋰產業從建設到正式量產需要6年時間，而贛鋒鋰業的增發預案中，對于增發項目的建設期均設想為在1.5-2年內，特別是其萬噸鋰鹽的建設期僅為2年，顯然有過于樂觀的嫌疑。
除了建設周期以外，本次增發的總金額達到了5.18億元，超過了其IPO的總籌資4.9億。增發成功后，并且這筆資金全部用于進行項目建設，公司的總資產將增長一半以上，這對于管理層而言是一個不小的挑戰。
高管瘋狂減持，大股東低吸自肥
對于贛鋒鋰業的一眾小股東而言，對于公司的最大不滿來自于其屢次上演“高價減持，低價買股”的把戲。公司的股價從發行后最高73元(復權后48.2元)一路下跌，最低見到15.42元。在這段期間內，贛鋒鋰業10多名高管頻繁減持股份。其中，董事沈海博累計減持次數為11次，套現資金達到3113.20萬元，監事曹志昂自2011年9月至11月分3次減持套現631.74萬元；高管黃學武 2011年和2012年分10次減持套現897.68萬元。另外，公司十大股東之一：中國-比利時直接股權投資基金也是一待股份解禁就立刻減持，股份比例已經從上市初的7.5%下降至0.8%。
在深交所互動易平臺上，有投資者對公司10多名高管頻繁減持公司股份的行為表示了質疑：“貴公司的高管頻繁減持，是否意味著他們不看好貴公司的發展？”對此疑問，贛鋒鋰業給予回復為：“企業上市后，部分管理人員出售點股票補貼家用，提高生活水平和質量，是為了創造更好的生活和工作環境，以更多的精力投入到公司的經營管理工作中去。目前，公司經營管理層隊伍穩定，齊心協力，剛剛制定了公司2013年和近五年發展規劃，對公司未來的發展充滿信心。”頗為諷刺的是，上述減持的高管之一黃學武，于2月28日發布公告稱“因個人身體原因申請辭去公司副總裁職務，將不在公司擔任其他任何職務?！?
而當公司股價跌至歷史新低之際，公司又開始頻頻進行“買股”的動作。先是股權激勵，2012年6月，公司公布了上市來的首次股權激勵草案，行權條件以2011年度為基準年，年均業績增幅在15%左右，門檻甚低。更值得注意的是，公司激勵名單中包括了14名實際控制人的家族成員。這在此前諸多股權激勵方案中頗為罕見。以行權價13.11元計，該價格比公司股價歷史最低位15.42元還要便宜15%。
另一方面，此次增發的價位相對于其歷史股價而言也絕對是算得上“價廉物美”：僅為16.3元/股，相比歷史最低價只有5.7%的溢價。在認購對象中，公司大股東李良彬承諾以現金、并按照與其他認購對象相同的價格認購公司本次非公開發行的股份，其認購金額不低于4000萬元。雖然從表面上看是對本次募投項目前景的看好。但是另一方面來看，這難道不是變現的趁股價低迷之際“趁火打劫”嗎？這讓那些高價買入的小股民情何以堪呢？
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