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北京時間3月7日早間消息，據(jù)報道，不久前，福特汽車做出了該公司史上最大的決定——將電動汽車業(yè)務從傳統(tǒng)汽車業(yè)務中剝離出來。目前福特正進行重組。他們已經(jīng)滿足了華爾街投資人一半的要求，盡管只有一半，但是這依然有著重大的意義，分析師們對該公司這一決定給出全面肯定。
福特正努力追趕電動汽車領域領先者特斯拉的腳步。近幾年，電動汽車成為了備受投資人矚目的項目，除特斯拉外，Rivian和Lucid Group等企業(yè)吸引了許多投資人的注意。但是最近一段時間以來，這些企業(yè)的股價出現(xiàn)了波動。
DataTrek聯(lián)合創(chuàng)始人尼克·科拉斯（Nick Colas）曾是一名華爾街汽車銀行家，他一直在認為車企將需要說服華爾街，盡早進行這種拆分。他表示：“車企并不常作出這種調(diào)整。這種舉措在生產(chǎn)方面總是會帶來風險，但也確實帶來了更清晰的管理問責制，從長遠來看，這是件好事。”
但福特的電動汽車業(yè)務和傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務并未完全分離。福特管理層所發(fā)出的信號是，盡管深受歡迎的野馬Mach-E銷量不錯，但是其電動汽車業(yè)務還沒有做好進入黃金時期的準備。福特選擇了更安全的做法，將其有前途的新興業(yè)務與早就實現(xiàn)了盈利的傳統(tǒng)汽車業(yè)務捆綁得更久。未來電動車部門（未來將被稱為福特Model e）和其它技術努力最多可以投資500億美元，而過去兩年該公司的現(xiàn)金流為400億美元，這意味著Model e將不必求助于債券或股票市場來資助擴張。在完成拆分之后，福特的傳統(tǒng)汽車業(yè)務將被稱為Ford Blue。
同時，福特或能消除其股票與純電動汽車相關的部分重大折價。福特選擇的折中方案是保持其業(yè)務的一致性，但從明年開始，電動汽車業(yè)務與傳統(tǒng)汽車業(yè)務將分別報告其業(yè)績，以便華爾街能夠開始評估電動汽車業(yè)務的增長趨勢，并對其進行獨立估價。
福特的這次拆分能否取得預期中的效果？從現(xiàn)在來看，很有可能。CFRA Research分析師加勒特·尼爾森（Garrett Nelson）表示：“我喜歡這個決定，我認為福特之所以作出這個決定，是因為以前遭遇過挫折。盡管福特成為第二大電動汽車銷售商，且其F-150Lightning電動皮卡過幾個月就將出貨，屆時其增速將加快，但其股價仍只有特斯拉的一小部分。”
福特高管強調(diào)稱，拆分電動汽車和傳統(tǒng)汽車業(yè)務可能會給該公司帶來運營和財務方面的優(yōu)勢。福特CEO吉姆·法利（Jim Farley）表示，在完成拆分后，該公司發(fā)展所需的資金不必依靠資本市場。法利的助手在新聞發(fā)布會上解釋了在電動汽車和燃油車業(yè)務之間分攤成本的計劃細節(jié)——削減傳統(tǒng)部門的成本，增強兩部門間的合作，從而提高盈利能力。
該計劃的核心是到2026年削減高達30億美元的年度成本，主要目標包括廣告預算（據(jù)Statista估計，2020年福特僅在美國的廣告支出就達18億美元），以及每年40億美元的保修費用。Ford Blue公司總裁庫馬爾·加爾霍特拉（Kumar Galhotra）表示，他們將通過提升汽車的質量來解決這一問題。尼爾森說，該公司也可能壓縮在美國之外的成本，比如在歐洲、亞洲地區(qū)的一些虧損業(yè)務。
新的電動汽車，特別是F-150Lightning，或許能加速福特增長。此前福特宣布，該車型已經(jīng)獲得了超過25萬份訂單，目前他們正全力提升產(chǎn)量，目標是今年內(nèi)開始向客戶交付。F-150是福特最受歡迎的燃油皮卡，而F-150Lightning不僅僅是將其進行了電動化，還重新設計了駕駛座艙，使其更具豪華感。
福特此前稱，預計到2026年，其汽車銷量的三分之一（約200萬輛）將來自電動汽車。去年，該公司在美國共銷售了約72.6萬輛F-150。但是我們依然有理由認為，未來福特電動汽車部門還將進一步獨立。
韋德布什分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，種種行動可能使福特更好地完成剩余的拆分，且福特可能會在2024年左右完全分拆其福特e部門。關鍵將是繼續(xù)提升電動車型野馬Mach-E的銷量，該車在2021年的銷量超過2.7萬輛，約為汽油動力版野馬的一半。此外，該公司還需要兌現(xiàn)此前承諾的電動版F-150和針對小型企業(yè)的電動車型E-Transit商用車，并逐步增加其它電動車型。
該分析師表示：“鑒于F-150的成功，在12到18個月內(nèi)，投資者將希望看到他們籌集資金并加倍投入。當他們開始報告電動汽車部門的銷量時，我們就能看到電動汽車業(yè)務的市場需求，然后對其進行估值。這是最終剝離電動汽車業(yè)務的第一步。”
福特管理層所面臨的根本問題不僅僅來自汽車行業(yè)，還包括能源行業(yè)。在能源業(yè)務領域中，傳統(tǒng)的碳密集型業(yè)務正受到可再生能源的威脅，現(xiàn)有企業(yè)正受到環(huán)保人士的攻擊，要求考慮分拆。殼牌公司就曾面臨激進人士的攻擊，其首席執(zhí)行官反駁說，投資者未能理解當前的現(xiàn)金生成模式對未來的可再生能源投資的重要性。而在過去的一年中，包括通用電氣和強生在內(nèi)的著名企業(yè)的重組，顯示出目前環(huán)境問題正在被越來越多的人所重視。
賓夕法尼亞大學沃頓商學院管理學教授埃米莉·費爾德曼（Emilie Feldman）專門從事企業(yè)重組和資產(chǎn)剝離方面的研究，她表示福特和其他可能效仿其做法的車企并沒有發(fā)布可能改變企業(yè)結構的最終決定，也就是將電動汽車業(yè)務和傳統(tǒng)汽車業(yè)務完全拆分。
她說道：“考慮到現(xiàn)金流及其業(yè)務間的相互依賴性，福特的傳統(tǒng)汽車和電動汽車業(yè)務目前整合在一起仍有價值。不過，一旦電動汽車技術將來得到進一步發(fā)展，這種方式將會改變。”
市場充滿了分離的價值最終超過整合的價值，然后資產(chǎn)最終剝離的例子。費爾德曼表示：“這種情況在各個時期、各行各業(yè)都曾出現(xiàn)，我認為也會發(fā)生在汽車行業(yè)中。”
摩根士丹利分析師亞當·喬納斯（Adam Jonas）表示，通用、大眾等汽車制造商也將考慮是否作出類似決定。但是并不推薦福特股票的喬納斯認為，依靠現(xiàn)有業(yè)務的現(xiàn)金流投資于高風險的電動車業(yè)務，代價不小。
如今，發(fā)展電動汽車所需要的資金依賴于美國卡車市場當前的火爆程度，在接下來的幾年中，福特可能將會繼續(xù)擁有這些有利條件，傳統(tǒng)車型所帶來的資金能夠幫助福特實現(xiàn)電動汽車方面的目標。但是如果經(jīng)濟衰退來臨，他們就將無法繼續(xù)這樣做了。科拉斯表示：“汽車產(chǎn)品的利潤狀況是有周期性的，傳統(tǒng)車型帶來的資金將會消失，而福特每年還要在電動汽車方面投資50億美元。當傳統(tǒng)車型銷量大幅減少時，這些資金將如何持續(xù)？”
如果徹底拆分電動汽車部門，福特可能無法獲得特斯拉那樣高的市值，因為在未來8年中，該公司的大部分利潤將依然來自傳統(tǒng)的F-150車型的銷售。但目前的環(huán)境為福特在需要資金時分拆電動汽車提供了更好的條件，并在下一次經(jīng)濟衰退時為該股的股價提供了底線。科拉斯稱：“福特電動汽車部門的IPO一定會為自己找到市場。”
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