公司2012年營業(yè)收入144,448.24萬元，較上年同期增長5.22%；利潤總額4,999.89萬元，較上年同期下降48.18%；凈利潤為4,205.31萬元，較上年同期下降47.61%。公司的業(yè)績利潤下滑嚴重，大大低于我們之前的預期。
一、傳統(tǒng)化工氟化鹽收入，利潤下滑嚴重，拖累全年業(yè)績
公司傳統(tǒng)的氟化鹽受下游電解鋁行業(yè)低迷，需求降低、庫存增加、產(chǎn)品價格下滑等的不利環(huán)境影響，分產(chǎn)品收入冰晶石，無水氫氟酸分別下滑37.26%和 79.58% ，而無水氟化鋁增長8.43%，利潤也大幅下降拖累了公司全年的業(yè)績。但公司準確把握市場脈搏，適時調(diào)整營銷策略，以經(jīng)濟效益為中心，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，推行清潔生產(chǎn)改造，保持了在氟化鹽行業(yè)的龍頭地位。
二、鋰電板塊大放光彩，同增2倍，六氟磷酸鋰維持高毛利率
公司的鋰電池板塊的六氟磷酸鋰收入12131.24萬，營業(yè)利率 7648.19萬，銷量在600噸左右，六氟磷酸鋰毛利率為63.05%，也彌補了傳統(tǒng)化工的毛利下滑勢頭，使公司整體的綜合毛利率由上年的23.23%下降為今年的18.15%。
報告期內(nèi)公司緊抓產(chǎn)品結構調(diào)整，促進轉(zhuǎn)型升級。2000噸六氟磷酸鋰項目一期1000噸投產(chǎn)，公司的現(xiàn)在的六氟磷酸鋰產(chǎn)能能為1200 噸，成為國內(nèi)唯一一家千噸級晶體六氟磷酸鋰的生產(chǎn)企業(yè)，與九九久，天津金牛等打破了國外對該技術的壟斷，使六氟磷酸鋰國產(chǎn)化加快，并且可能在2015年完成進口替代，推動了中國鋰電事業(yè)與新能源汽車推廣的更快發(fā)展，公司的六氟磷酸鋰下半年的銷量有加快的趨勢，成為公司新的收入與利潤增長點。公司的電子級氫氟酸項目穩(wěn)步推進，含氟特種氣體、含氟精細化學品等研制開發(fā)項目取得了一定進展，為公司由傳統(tǒng)氟化工向精細化、高端化轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定了基礎。
三、公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略及布局
公司未來發(fā)展戰(zhàn)略：把對“氟鋰硅”的研究結合起來，提出新能源整體解決方案，最終由傳統(tǒng)行業(yè)向新能源行業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身。
（1）公司發(fā)展戰(zhàn)略以轉(zhuǎn)型升級和結構調(diào)整為重點，未來四個轉(zhuǎn)變：做好由傳統(tǒng)氟化工向精細氟化工、電子級氟化工的轉(zhuǎn)變；由規(guī)模優(yōu)先向效益優(yōu)先轉(zhuǎn)變；由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)新能源產(chǎn)品批量生產(chǎn)、逐步走向市場；由生產(chǎn)制造型企業(yè)向服務制造型企業(yè)轉(zhuǎn)變。
（2）2013年主要經(jīng)營計劃：1. 氟化鹽化工以現(xiàn)有氟化鹽裝置技術改造、含氟電子化學品、含氟精細化學品開發(fā)為重點，做好低品位氟資源綜合利用，鞏固傳統(tǒng)氟化鹽的行業(yè)地位。
2. 鋰電板塊公司將以六氟磷酸鋰為突破口，以鋰電為導向，以鋰電各種材料為重點，形成完整的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，積極推進功能膜材料、LED產(chǎn)品開發(fā)。
（3）公司的重大項目進展：
1：“年產(chǎn)3萬噸冰晶石聯(lián)產(chǎn)0.9萬噸白炭黑生產(chǎn)線”于10月23日聯(lián)動試車成功。
2.增資7,300萬元，并購白銀中天化工，產(chǎn)能向西北轉(zhuǎn)移。
3.是建成“氟化學技術研發(fā)中心項目”，創(chuàng)造了良好的研發(fā)工作環(huán)境；
4：年產(chǎn)1萬噸再生冰晶石項目”試車投產(chǎn)；
5：“年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰及配套產(chǎn)品項目”一期“年產(chǎn)1000噸六氟磷酸鋰及配套氟化鋰生產(chǎn)線”投產(chǎn)，擴大了六氟磷酸鋰的產(chǎn)能。
6. 年產(chǎn)1億AH動力鋰離子電池項目：該項目一期工程5000萬安時生產(chǎn)線已經(jīng)于2011年9月7日試生產(chǎn)目前具備2000萬Ah產(chǎn)能，開發(fā)低速電動汽車企業(yè)、電動自行車企業(yè)、儲能企業(yè)等用戶數(shù)家，但由于下游市場不成熟，未達預計效益。
四：公司的核心競爭力分析
1. 技術優(yōu)勢：公司主持制、修訂了冰晶石、氫氟酸、氟化鋰等50余項國家標準、行業(yè)標準申報專利數(shù)量達158項。制定的冰晶石和氟化鋁中各元素的分析方法標準推薦為國際標準。公司2011年自主成功研制出了高純六氟磷酸鋰晶體，是國內(nèi)首家打破日韓壟斷的企業(yè)，產(chǎn)品性能完全可以媲美日韓，年產(chǎn)1000噸晶體六氟磷酸鋰項目被國家發(fā)改委列為“2012年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項”，千噸級晶體六氟磷酸鋰項目被科技部列為“863”項目。公司現(xiàn)在有技術人員500多人，并且2012年研發(fā)費用3,613.69萬元，占其營業(yè)收入的比例為3.15%。
2、資源和成本優(yōu)勢。公司在云南磷肥基地成立合資公司與增資控股白銀中天是公司"實現(xiàn)西北戰(zhàn)略布局"的靠近原材料與市場重要一步，公司開發(fā)了氟硅酸鈉法制冰晶石聯(lián)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)白炭黑生產(chǎn)技術等多項新的技術有效不斷地降低了成本，直接提高公司產(chǎn)品與市場的競爭力。
3、質(zhì)量和市場優(yōu)勢。公司可以根據(jù)用戶的不同需求生產(chǎn)不同產(chǎn)品，能生產(chǎn)多種干法系列冰晶石產(chǎn)品，與國內(nèi)前三十家大型鋁廠保持了良好的業(yè)務合作關系，并成功開拓國際市場，市場占有率不斷攀升。六氟磷酸鋰已形成年產(chǎn)1200噸規(guī)模，產(chǎn)品質(zhì)量達到國際先進水平，替代了進口并已經(jīng)開始走向國際市場。
4、規(guī)模和政策優(yōu)勢。公司在無機氟化鹽行業(yè)處于國內(nèi)龍頭地位，規(guī)模優(yōu)勢帶來了一定的抗風險能力和政策支持。公司目前冰晶石國內(nèi)市場占有率在60%以上，氟化鋁市場占有率還不足國內(nèi)25%；而六氟磷酸鋰產(chǎn)品，已經(jīng)替代進口產(chǎn)品，占據(jù)了全球鋰離子六氟磷酸鋰15%的份額，2015年六氟磷酸鋰公司將與九九久等基本實現(xiàn)替代進口，這也給公司未來帶來機會。
五、公司所處行業(yè)趨勢及市場格局分析
1. 氟化鹽板塊：隨著電解鋁產(chǎn)能正加速向西部轉(zhuǎn)移和城鎮(zhèn)化進程的加快，對傳統(tǒng)氟化鹽需求將進一步上升；傳統(tǒng)氟化鹽產(chǎn)能擴張向西部轉(zhuǎn)移的趨勢日趨明顯；行業(yè)產(chǎn)能過剩情況依然存在，短期內(nèi)傳統(tǒng)氟化鹽市場會在波動中運行，長期呈增長態(tài)勢；下游電解鋁行業(yè)的技術改造和轉(zhuǎn)型升級，將進一步刺激高性能氟化鹽的需求。公司傳統(tǒng)氟化鹽在中原、西南、西北形成產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)步擴張，市場地位將繼續(xù)提升。
2，鋰電板塊：六氟磷酸鋰作為鋰離子電池電解質(zhì)，國產(chǎn)晶體六氟磷酸鋰品質(zhì)穩(wěn)定，達到或接近日本水平，將打破日韓壟斷，形成新的市場空間；伴隨電動汽車發(fā)展，未來鋰離子電池市場規(guī)模將大幅提高，作為上游原材料六氟磷酸鋰發(fā)展空間巨大。隨著公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能的不斷擴張，將進一步提升企業(yè)的競爭力和市場占有率。
盈利預測與投資評級
預計公司 2013、2014 和 2015 年的每股收益分別 0.3 元、0.36元、0.5元，對應當前股價的市盈率分別為 47、39和 28 倍，估值在化工板塊處于中等位置，但公司的六氟磷酸鋰2012年銷量大增，市場占有率不斷提高將奠定其鋰電細分領域龍頭的地位，同時個人也看好公司在鋰電池其他材料及新能源領域的擴展?jié)摿?，因此維持對公司推薦的評級，維持公司"推薦"評級。
風險提示
經(jīng)濟下滑風險，原材料價格波動風險，產(chǎn)品過剩風險，環(huán)保風險 ，安全生產(chǎn)風險 ，新能源汽車推廣速度低于預期，未決仲裁事項帶來的風險。
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