季報摘要
公司一季度實現營業收入1.53億元,同比增長8.06%,實現凈利潤2376.45萬元,同比下降7.13%,每股收益0.14元。
鋁電解電容化學恢復增長,電解液持續增長:得益于鋁電解電容市場的逐步恢復,公司一季度鋁電容器化學品同比增長10.06%。公司鋰離子電池電解液客戶結構的調整以及海外市場的開拓持續發力,一季度與同期相比增長7.17%;整體上公司一季度同比增長8.06%,凈利潤同比下降7.13%,處于業績預告期間,基本符合市場預期。
新廠投產短期內影響業績:一季度為產品銷售淡季,同時受新工廠建設完成,產能利用率不足,設備折舊增加等原因導致毛利率出現了一定的下滑,公司綜合毛利率同比下降4.65%,環比下降5.41%,一季度毛利率為30.79%,影響公司凈利潤。費用率方面,公司“三費”費用率同比下降0.32%。
隨著二、三季旺季的到來,預計公司產能利用率將會得到提升,毛利率將會恢復到正常水平,公司盈利能力也將得到恢復。
公司業績增長,短期看手機數碼,長期看新能源汽車:公司鋁電解電容化學品市場需求與宏觀經濟相關,鋰離子電解液則依賴于客戶需求的增長,2012年公司鋰離子電解液已為三星穩定供貨,韓國三星公司已是公司第一大客戶,銷售額占據公司營業收入12%比例。預計隨著2013年三星手機銷量的增長以及SDI出貨量的增加,公司鋰離子電解液出貨量將會進一步增長。長期來看,電動汽車已進入快速發展時期,一輛汽車所需電池相當于萬臺以上的手機電池,對電解液需求帶動明顯,也將會為公司動力電池電解液帶來增長空間。
盈利預測
我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.99、1.14、1.21元,參照目前股價水平,維持公司“謹慎增持”評級。
風險提示
電容市場需求不足導致鋁電解電容化學品需求下滑。鋰離子電解液增速不達預期。
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