動力電池需求拉動鋰礦和基礎鋰鹽上市公司業績大幅增長。2015年1至8月中國新能源汽車累計銷售12.4萬臺，約為2014年同期4倍，其中8月份銷售2.45萬輛，約為2014年同期5倍。我們預計全年新能源車銷量或達25萬輛，由此帶動碳酸鋰需求接近2萬噸/年。動力電池需求帶動上游鋰資源和基礎鋰鹽量價齊升。
鋰礦實施提價，鋰鹽銷售放量驅動業績增長。上半年天齊鋰業實現鋰精礦銷售4.2億元，與2014年同期持平，毛利率57%，同比增加20%。我們注意到，三湖一礦鋰資源銷量與2014年同期持平，同時FMC和Rockwood均披露對碳酸鋰產品實施了提價，上游資源業務業績增長主要系產品提價和毛利提升所致。鋰鹽方面，天齊鋰業礦石自給率提升帶來業績增長，碳酸鋰業務毛利率同比增加34%實現扭虧。贛鋒鋰業上半年鋰鹽銷售收入4.8億元，同比增長31%，金屬鋰銷售和盈利保持穩定;業績增量或由高純碳酸鋰新建產能投放貢獻。
業績展望：鋰資源價格保持高位，鋰鹽企業資源端布局加速業績增長。由于SQM短期內不會擴產，Rockwood擴展進度延后，Orocobre出貨時間亦略有推遲，未來一年內可實現開采的鋰資源只有眾和股份的馬爾康礦山，鋰資源產能投放低于此前預期，鋰資源價格將保持高位。同時，前期電池級碳酸鋰企業產能整合和上下游外延逐步兌現。
報告期內，贛鋒鋰業收購江西西部資源鋰業100%權益、子公司收購澳大利亞MtMarion礦山權益和期權增強資源端話語權。眾和股份加速馬爾康礦開采，下半年上市公司碳酸鋰業務礦石自給率有望進一步提升。行業外延將保證相關企業保持礦石供應并維持議價能力，開工率提升有望驅動基礎鋰鹽業績持續增長。
維持行業增持評級：考慮到鋰資源和基礎鋰鹽在產業鏈中較強的議價能力，下游需求快速增長對上游資源價格的推升或超市場預期。
推薦標的：天齊鋰業、贛鋒鋰業。
風險提示：礦山開發中斷風險。
電池網微信
