天齊鋰業(yè)由于在上游礦產(chǎn)方面具有較大的優(yōu)勢，目前的主營業(yè)務(wù)主要聚焦于鋰產(chǎn)業(yè)鏈的上游和中游，泰利森的礦產(chǎn)資源豐富，因此鋰精礦貿(mào)易能為公司業(yè)績提供長期保障，公司帶部分業(yè)績也來源于鋰精礦的收入。
贛鋒鋰業(yè)，技術(shù)與產(chǎn)能比較專注于鋰化工方面，通過收購公司逐漸布局下游的電池制造，公司的業(yè)務(wù)偏向于鋰產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，贛鋒鋰業(yè)的下游除了新能源還包括新材料、新藥品。新藥品領(lǐng)域，深加工鋰產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)新型抗病毒、抗腫瘤藥等新藥品的關(guān)鍵中間體；在新材料領(lǐng)域，深加工鋰產(chǎn)品主要應(yīng)用于生產(chǎn)新型合成橡膠、新型工程材料等。
目前從兩家公司的毛利率觀察，上游鋰資源的壟斷使得最上游鋰精礦企業(yè)的毛利率較高，天齊通過收購泰利森受益于此，相比而言，下游的鋰化工算是苦活。因此今年以來碳酸鋰資源上漲，具備上游資源優(yōu)勢的企業(yè)更能獲益，這點從兩家企業(yè)的毛利率水平就可以看出。贛鋒鋰業(yè)未來在上游鋰礦資源方面的布局可能會彌補目前的短板。
【估值營收數(shù)據(jù)比較觀察】
（注：由于贛鋒鋰業(yè)14年10轉(zhuǎn)10，計算每股收益的年化增長不能體現(xiàn)實際利潤變化，故用凈利潤計算代替。）
兩家企業(yè)今年受益于碳酸鋰價格的上漲盈利能力都較往年更強(qiáng)，天齊鋰業(yè)在營收并沒大幅增長的情況下，凈利潤暴漲更是體現(xiàn)了上游鋰礦供應(yīng)廠商的獨特優(yōu)勢。市值的增長速度取決于公司基本價值的增長+市場的交易情緒，經(jīng)過此輪回調(diào)，標(biāo)的的市值水平回歸到了接近合理價值增速的市值水平，兩個標(biāo)的的市值水平都接近于14年底的市值水平，天齊的市值增長水平更接近于長期基本價值的增長，風(fēng)險釋放相對充分，基于未來對鋰業(yè)發(fā)展的謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，目前也逐漸到了可以中長期配置的區(qū)域。
【投資觀點】
新能源產(chǎn)業(yè)鏈較長，投資機(jī)會較多，我們需要尋找的是最具利潤優(yōu)勢的企業(yè)。上游鋰資源供應(yīng)廠商由于具備資源優(yōu)勢，在下游需求增加的行業(yè)背景下利潤彈性更高，是不錯的新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局品種。在天齊和贛鋒的比較觀察中，明顯發(fā)現(xiàn)天齊更易受益于鋰價提升，然而贛鋒雖然鋰資源不如天齊，但是下游鋰化工技術(shù)能力更強(qiáng)，更接近下游以及針對的下游需求更多。從未來的成長性角度我長期更看好贛鋒的鋰化工多元化帶動的下游產(chǎn)業(yè)整合可能性，而從短期市場交易機(jī)會角度，我更傾向于具備絕對鋰資源優(yōu)勢受益于鋰價提升的天齊鋰業(yè)。
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