A股市場在航天軍工板塊連續做文章，航天機電（600151.SH）受此影響也應聲上漲。有人認為這是概念的炒作，也有人認為這是光伏行業反彈的效力，到底航天機電是否具有提高估值的潛力？
航天機電乍聽起來好像和光伏沒什么關系，但事實是目前這家母公司為航天軍工背景的企業確實是以光伏為主業。
2009—2011年，行業進入黃金發展期，中國進入產能為王的時代，整個行業進入瘋狂擴張階段；2011—2013年，多晶硅的黑暗時代來臨，產能明顯過剩，市場快速下行，整個行業沒有任何環節任何人能賺到錢。2014年，光伏行業全面回暖。
薄利長收益
“直到2012年底2013年初，市場價格才平穩上調。”航天機電總經理徐杰對《英才》記者表示。
從全行業看，光伏產業確實有所回暖。在原材料方面，多晶硅每公斤單價，從去年的15-18美元，上漲到今年超過21美元。
2014上半年，全國新增光伏發電并網容量330萬千瓦，比去年同期增長約100%，其中，新增光伏電站并網容量230萬千瓦，新增分布式光伏并網容量100萬千瓦。光伏發電累計上網電量約110億千瓦時，同比增長超過200%。
雖然有這樣的數據，但是上半年光伏產業還是有很多大廠在破產，生存下來的企業在擴充產能上仍舊猶豫不決。毛利率低，又反向促使企業不得不通過規模生產來賺取利潤，可以說整個光伏產業就是在這樣的矛盾中艱難前行。
面對這種情形，航天機電采取的策略是穩健發展。在產能為王，也就是光伏產業最瘋狂的年代，航天機電的產能也僅有500兆瓦。這樣就為企業在周期中進退留下了余地。“目前，我們將原來的生產線潛力全部挖掘出來，產能從500兆瓦增加到了800兆瓦，同時通過代工和其他方式，爭取在微利時期能夠把產能做到900兆瓦至1G。”徐杰介紹說。
在周期反彈中抓到機會，在過熱時沒有昏頭，才能生存。這是置身于周期行業中的企業必須掌握的生存要領。
僅有500兆瓦的產能？這不免讓人心存疑慮。據資料顯示，航天機電做了400多個電站，2009年中國審批的第一批海外電站其中就有航天機電在意大利和德國的項目。
當《英才》記者將質疑拋給徐杰時，他并沒有感覺意外：“這與航天機電的盈利模式有著密切的關聯。”
航天機電按照BOT或者BT方式建設開發電站。利用自己的光伏設備建設電站，同時做好貸款等融資結構，電站建好，將其出售給財務投資者，最終的運營還是由航天機電來做。
“我們提供運營服務，這是我們的核心運作模式。”徐杰總結說。
目前電站的建設運營更側重長期回報，適合那些比較穩健的企業。這種行業的特點決定了航天機電穩健的作風。
“光伏電站穩定性強，未來10—20年都不會有太大的變化，而且運營維護費用由于這種穩定性也可以輕易計算得到。”徐杰表示。
雖然模式清晰，但是由于電站產生的利潤比較薄，想找到這樣的財務投資者并不是一件容易的事。
確實，在目前中國，融資成本極高，貸款基本要在8%—10%，電站的收益要達到10%—20%，如果在未來20年，每年達到接近20%的回報，對于光伏行業來說幾乎不可能做到。
“相比之下，在德國，利潤5%，貸款3%，加上杠桿，融資成本大概也就5%，這樣光伏電站10—15個點的回報就能為投資者賺取一個正常的長期收益。這樣才比較合理。”徐杰強調。
多線齊發
由于企業目前的主營集中在光伏這一強周期行業，如何平抑企業業績波動，增強公司營收的穩定性成為擺在徐杰面前必做的一件事。
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