長城汽車百億定押注新能源汽車 研發投入陷兩難抉擇(3)

但這也正是問題所在。隨著長城汽車大規模定增的出爐，公司短期利潤與研發長期投入之間的矛盾該如何協調呢？

按照長城汽車的年報，公司每年的研發費用都是計入管理費用，即全部費用化，并沒有資本化的研發投入。在研發投入并沒有呈現幾何級增加的時候，公司的凈利潤并不會受到影響，但在大舉投入之后凈利潤無疑將受到嚴重的影響。

定增預案并未預計研發投入的時間，中金公司預測，此次增發2/3的資金將用于研發而非固定資產投資，按照未來5年研發投入111億元計算，每年平均新增研發投入22億元。

目前，長城汽車的凈利潤在80億元上下，如果超過20億元的研發費用化，對公司凈利潤的影響顯而易見。對此疑問，長城汽車并沒有回復《證券市場周刊》記者的采訪，而且百億研發投入是聚焦SUV車型的新能源化亦或是重拾轎車項目，長城汽車亦沒有回應。

“我們并不擔心此次增發后長城汽車將大幅增加其資本開支及研發投入，而最大的擔憂在于即期股東收益的攤薄和在如此震蕩的市場環境中能否順利發行。”中金表示。