濕法隔膜進入更多核心供應鏈，價格堅挺，產能利用率高位，BOPA價格堅挺。
滄州明珠（002108）首次覆蓋給予“增持”評級，目標價30元。
BOPA需求旺盛，高景氣度持續到2018年。濕法隔膜替代加速，產能釋放進度低于預期，供不應求，公司濕法隔膜技術實力超預期。預計2016-2018年EPS分別為0.87元(+0.41)、1.11元(+0.52)、1.16元,給予2017年27倍PE，7.5倍PB，上調目標價至30元（前值為23元），增持評級。
BOPA供不應求至少持續到2018年。高端BOPA擴產難度大，行業集中度高，擴產周期1.5年以上，近三年幾乎沒有新增產能，行業產能利用率已經飽和，高景氣度持續，極大增長公司盈利能力。
國產濕法隔膜需求3年增長3倍，考慮產能爬坡和設備供應能力不足等問題，濕法隔膜實際產能較小，2019年前供不應求。濕法隔膜需求不僅來自于新增動力三元電池，更來自替代空間，需求持續大漲，擴產難度大，調試周期3-6個月，產能進度釋放低于預期。
不良口碑已成歷史，“多家客戶認證+突破性批量供貨”顯示公司濕法隔膜實力。目前公司濕法隔膜產能利用率僅有50%，曾發生退貨事件，市場擔心公司濕法隔膜能力，公司公告通過技術改進已經成為ATL、LG等國內外電池企業合格供應商，并于近期開始為沃特瑪、中航鋰電批量供貨，與巨頭中航鋰電成立合資公司，產能消納無憂。
催化劑：濕法隔膜進入更多核心供應鏈，價格堅挺，產能利用率高位，BOPA價格堅挺。
風險提示：濕法替代不及預期，干法隔膜毛利下滑。
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