事件：26日晚雅化集團發(fā)布公告，擬與正威集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在鄭州正威產(chǎn)業(yè)園區(qū)為正威集團提供智能手機用基礎鋰鹽產(chǎn)品。
點評：維持增持評級。我們此前邏輯正在兌現(xiàn)：雅化集團（002497）是鋰電資源新貴,并購國理只是其踏入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的第一步,未來或?qū)⒓铀僮兏铩Ｎ覀兙S持盈利預測:2014-2016年EPS分別為0.47/0.54/0.60元,維持目標價16.17元/股，對應2015年30倍PE,空間32%,增持評級。
終端銷售合作重大突破。正威集團是以有色金屬為主導的世界500強集團，2012年進軍半導體和新材料等產(chǎn)業(yè)。11月份正威與鄭州簽訂智能手機產(chǎn)業(yè)園項目,投產(chǎn)后年產(chǎn)2億部手機。同時“雅化集團與正威在新材料、新能源領域開展全面合作,包括但不局限于在產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目范圍。”我們測算,僅園區(qū)手機產(chǎn)能規(guī)劃,預計將形成1200噸碳酸鋰需求,將明顯拉動公司的鋰鹽產(chǎn)品銷售,且為雅化進軍其他3C產(chǎn)品提供基礎。
有望外延式擴張加速延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公告顯示:“正威承諾除雅化集團外,園區(qū)內(nèi)不再引進手機電池生產(chǎn)相關企業(yè)。”“鄭州園區(qū)手機達產(chǎn)后,若雅化在園區(qū)內(nèi)設立配套生產(chǎn)基地,正威有義務提供資源支持。”我們認為這顯示出公司有意向鋰鹽下游正負極材料和鋰電池領域進一步延伸,外延式擴張或加速。詳見深度報告《鋰電行業(yè)新貴,轉(zhuǎn)型或?qū)⒓铀佟?/p>
風險提示：正威產(chǎn)業(yè)園區(qū)投產(chǎn)放緩的風險。
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