電解液 圖片來源/杉杉股份
2019年，電解液價格企穩回暖的呼聲不斷，但實際上，電解液及其主要原材料鋰鹽、溶劑、添加劑的供應依舊充裕，產業鏈企業成本競爭壓力持續加大，業績承壓明顯。
天賜材料在2019年年報中披露，鋰離子電池材料行業方面，2019年受國家新能源汽車補貼政策退坡、歐洲新能源車型集中推出、移動基站等儲能領域鋰電化等多方影響，國內動力鋰電池市場小幅增長，出口和儲能領域市場有一定增長，但總體市場需求增長不及預期；加之安全環保政策與監管日趨嚴格、部分原材料價格波動明顯等因素影響，電解液價格繼續下降，市場增量不增值的情況進一步加劇。
在電解液主要電解質材料——六氟磷酸鋰方面，據天際股份披露，隨著各大鋰鹽廠商擴產完成，六氟磷酸鋰實際產能大幅提高，同時政府對行業補貼退坡造成需求減少，六氟磷酸鋰出現供應相對過剩的狀態，六氟磷酸鋰產品的價格處于較低價位。
電池網（微號：mybattery）統計的11家鋰電池電解液及其關鍵材料上市公司2019年及2020年一季度業績顯示，2019年總營收約891.51億元，平均營收約80.05億元；凈利潤總計約29.18億元，平均凈利潤約2.65億元。
其中，2019年凈利潤實現增長的僅有石大勝華、奧克股份、新宙邦3家；凈利潤逾1億元有江蘇國泰、冠城大通、延安必康、奧克股份、新宙邦、石大勝華、永太科技、杉杉股份等7家；虧損的企業有1家。
在2019年銷售毛利率方面，除了延安必康未披露相關數據，統計在內的10家企業有石大勝華、奧克股份、永太科技、天賜材料、新宙邦5家實現增長。
2019年營業收入實現增長的有5家。此外，石大勝華、多氟多、江蘇國泰、奧克股份、天賜材料、新宙邦、杉杉股份等8家企業研發費用實現了增長，特別是石大勝華，增幅高達324.19%。
2020年一季度，僅天賜材料（+45.08%）、新宙邦（+59.04%）凈利潤實現了增長，其他9家企業均出現了大幅下滑。天賜材料表示，鋰離子電池材料電解液產品原材料自產率提升，產品毛利率提升，對公司業績增長起到一定促進作用。新宙邦表示，一季度，公司主營業務利潤較上年同期上升，主要得益于兩方面：一方面是有機氟化學品海內外市場含氟醫藥、農藥中間體產品及環保型含氟表面活性劑銷量大幅增長；另一方面是鋰電池化學品國際客戶訂單增長；此外，電容器化學品、半導體化學品業務保持穩定。
電池網（微號：mybattery）還注意到，上述11家上市公司，8家披露了2020年營業收入增長率預測數據，均預測將實現正增長。
以外，由于2020年一季度，受疫情這一特殊事件影響較大，數據不具可參考性，故電池網僅整理的上述企業2019年在電解液、溶質、溶劑、添加劑等業務的營收情況：
天賜材料（002709）
2019年天賜材料國內一線動力電池客戶銷量均保持明顯增速，但受市場影響公司的電解液價格繼續下降。2019年天賜材料鋰離子電池材料營業收入16.98億元（占營業收入比重61.65%），同比增長32.62%；毛利率27.16%，比上年同期增長2.95個百分點。
新宙邦（300037）
2019年新宙邦鋰電池化學品業務實現營業收入11.57億元（占營業收入比重49.75%），同比增長7.85%；毛利率為25.47%，同比下滑2.04%；電解液出貨量為3.2萬噸（+30.6%），市占率超15%。動力電池電解液（包括儲能類部分）目前占新宙邦電解液業務2/3左右，消費類電池電解液占公司電解液業務1/3左右，鋰離子電池電解液出口占比30%左右。
杉杉股份（600884）
杉杉股份現有電解液產能4萬噸，2019年電解液業務實現銷售量20,901噸，同比增長56%，主要是受益于公司市場開發力度的加強，國軒高科、億緯鋰能等優質動力客戶銷量大幅增長。得益于公司電解液銷量的高速增長，2019年公司電解液業務在行業中的市場份額有所提升，實現主營業務收入5.73億元，同比增長42.01%；本期實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4,081.94萬元，同比減虧441.25萬元。雖然2019年公司電解液產銷規模大幅增加，但是依然未實現盈利，主要是因為對原先收購的鋰鹽老裝置進行計提折舊1,720萬元，以及公司年末計提應收賬款減值3,552萬元。此外，2019年杉杉股份電解液業務毛利率14.4%，比上年同期微降0.36%。
江蘇國泰（002091）
瑞泰新能源作為江蘇國泰化工新材料和新能源業務的發展平臺，其控股子公司華榮化工主要生產鋰離子電池電解液和硅烷偶聯劑，2019年實現營業收入15.47億元，同比增長32.71%；其控股子公司超威新材料主要致力于鋰離子電池電解質及添加劑等研發、生產，2019年實現營業收入1.36億元，同比增長23.02%。
據江蘇國泰透露，寧德華榮4萬噸/年鋰離子動力電池電解液項目預計2020年上半年試生產。此外，4月28日，江蘇國泰發布稱，擬分拆瑞泰新能源至深交所創業板上市。
多氟多（002407）
2019年多氟多鋰電池及核心材料實現營業收入6.41億元，同比增長132.34%。在六氟磷酸鋰業務方面，多氟多海外市場占有率不斷提高，出口取得突破性增長，發貨范圍覆蓋中、美、日、韓、馬來西亞、印度、中國臺灣等地區，產銷量保持全行業領先地位。公司到2020年底將形成年產8000噸—10000噸六氟磷酸鋰的生產能力。
奧克股份（300082）
奧克股份主要從事聚醚單體、高品質聚乙二醇、新能源電解液溶劑碳酸酯系列產品、綠色非離子表面活性劑等專用化學品的生產經營。公司“年產2萬噸新能源鋰電池電解液溶劑項目”系中試裝置，在項目實現產業化之前，公司仍需對裝置實施持續的優化提升，以滿足產業化需求。
2019年，奧克股份宣布，計劃通過受讓與注資的方式獲得華一新能源35%股權。據悉，華一新能源主要產品為電解液添加劑，可與奧克股份的DMC共同用于生產鋰電池電解液，具有較強的業務協同性。
石大勝華（603026）
石大勝華多年來深耕鋰電池電解液市場，已成為全國規模較大、國際上有一定知名度的鋰電池電解液溶劑供應商，溶劑市場份額占全球市場份額40%。2019年，石大勝華碳酸二甲酯（DMC）系列產品營收22.47億元，同比增長8.12%；毛利率31.03%，同比增長7.09個百分點。
公司是目前國內唯一雙基地DMC生產供應商（東營、濟寧），在2019年7月公告東營港第二基地新項目（主產5萬噸DMC），形成多基地供應進一步增強公司穩定供應性和鞏固DMC乃至碳酸酯溶劑行業領先地位。2019年公告5000噸/年添加劑項目，積極布局鋰電池電解液添加劑材料項目提前搶占市場先機；同年份公告波蘭鋰電池溶劑2萬噸/年碳酸乙烯酯項目，提前布局海外基地，攜手下游客戶共同開拓歐洲市場，提升公司整體盈利能力。
天際股份（002759）
天際股份2019年鋰電業務全年實現銷售收入3.4億元，主要由全資子公司新泰材料運營。2019年，新泰材料主要產品六氟磷酸鋰營收約3億元（占天際股份營業收入比重為39.06%），同比下滑16%；毛利率16%，同比下滑28.6%。2019年，新泰材料6000噸六氟磷酸鋰擴產項目已建成并釋放出產能，總產能達到8160噸，六氟磷酸鋰生產產能位于行業前列。
值得注意的是，天際股份在年報中披露，公司2016年重大資產重組收購新泰材料，形成23.19億元商譽，2017年、2018年度已計提商譽減值準備累計5.36億元，2019年度再度對新泰材料資產組進行減值測試，需計提商譽減值準備，經多次減值計提，但商譽余額仍然較高。由于新能源材料行業發展存在不確定性，未來仍存在商譽減值計提風險。針對巨額商譽減值風險，天際股份擬進一步改造生產設備，優化生產工藝，提高六氟磷酸鋰產量，在新增設備順利投產后，可以在現有產能基礎上增加20%-30%的產能；提高產品質量，新泰材料已進入了三星、LG電池體系，并積極開拓海外市場及爭取國內外中小客戶的訂單；降低生產成本，新泰材料2020年成本控制目標是在2019年的基礎上，成本繼續下降5~10%。
冠城大通（600067）
冠城大通控股子公司福建創鑫科技開發有限公司及其全資子公司福建邵武創鑫新材料有限公司主要從事鋰電池電解液添加劑的研發、生產和銷售，其客戶結構較為集中，生產工藝不夠穩定，近幾年運營較為困難，2019年營業收入為1,488.8萬元。為改善電解液添加劑業務的生產經營，一方面，公司于2019年加強與中科院福建物構所、福州大學等研究機構、高校的合作，引進專家團隊（3名博士、5名碩士）進駐企業直接參與生產經營，開展工藝梳理和優化，取得顯著成果，生產周期大幅下降，生產效率有了大幅提升。目前部分產品已小批量供貨進入了ENCHEM、日本中硝、新宙邦、天賜、杉杉、國泰、昆侖等國內外知名電解液廠。另一方面，2019年公司加大了新品研發力度，全年向電芯企業、電解液廠、高校、科研機構等單位送出100余次樣品進行測試評估，取得了良好的評價，為未來市場開拓創造了有利條件。
永太科技（600067）
永太科技2019年電子化學品營收3.1億元（占營業收入比重9.06%），同比降低19.66%，產品主要有含氟單晶中間體、單晶、平板顯示彩色濾光膜材料（CF光刻膠）、鋰電池材料（六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰等），未披露鋰電池材料具體收入情況。永太科技子公司永太高新成立于2016年6月30日，主要產品是六氟磷酸鋰和新型鋰鹽添加劑，公司位于金塘工業園區三期，占地181.3畝，項目總投資60000萬元，建設年產6000噸六氟磷酸鋰、2000噸雙氟磺酰亞胺鋰以及1440噸氟化鋰。2019年，永太高新雙氟磺酰亞胺鋰產品已通過客戶認證并實現銷售訂單。
延安必康（002411）
延安必康2019年經審計年度報告再度延期至2020年5月7日披露，據延安必康4月30日發布的主要經營業績公告，公司2019年營業收入93.28億元，同比增長10.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4億元，同比下滑1.01%。
值得注意的是，延安必康2020年3月25日晚間發布公告稱，擬將其控股子公司九九久分拆至深交所創業板上市。深交所向延安必康連夜下發關注函，要求公司對是否存在上市主體重復上市、九九久盈利能力等情況作出說明。延安必康3月26日公告，公司因涉嫌信息披露違法違規被中國證監會立案調查。因立案調查結果存在較大不確定性，在調查期間，公司將暫緩分拆子公司上市的申報工作。
結語：電解液領域已經歷了一輪較為深度的行業洗牌，配方同質化與產能過剩導致電解液價格不斷探底，不少業內企業反映毛利率較低，甚至出現虧損。目前，頭部的企業紛紛通過提升原材料自供率來降低生產成本，資源、技術、客戶（特別是海外客戶的開拓）等向龍頭集中趨勢也愈發明顯。
新宙邦在年報中表示，目前，國內鋰電池電解液市場的國產化率超過90%；日本及韓國市場上，日本三菱宇部及韓國PANAX等國外廠商仍是主要供應商；隨著近幾年的技術積累和進步，部分國內廠商逐步向國際市場和向在華的日韓鋰電制造企業供應電解液。國內外鋰離子電池電解液行業市場競爭日趨激烈，呈現向行業幾家龍頭企業集中的趨勢，最終該業務毛利率將進入并維持在一個合理水平。
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