大洋電機：新能源汽車動力總成的翹楚 推薦評級
投資要點：
空調電機為主，汽車旋轉電器及新能源動力總成為新的增長點：
公司的業務分三大模塊，包括傳統家電電機、汽車旋轉電器、新能源車輛動力總成，其中傳統家用電機每年都力爭保持一定幅度的增長，汽車旋轉電器和新能源車輛動力總成將成為公司新的增長極，公司后期將大力發展汽車旋轉電器和新能源車輛動力總成領域。
傳統業務空間依舊廣闊，維持平穩增長：
傳統空調電機依舊有較大的發展空間，動力主要來自三個方面：第一，城鎮化的推進可以促進空調電機的銷售；第二，空調本身多樣化的發展以及環保節能政策的引導，如變頻空調；第三，新空調替代舊空調。這三部分都是空調電機銷售的發展領域，空調電機市場仍有發展空間。這塊業務預計保持10～15%的復合增速。
收購百年老店佩特來，完善產業布局、增厚公司業績：
佩特來公司是汽車發電機市場的絕對領導者，其在中國商用車及中重型車輛發電機市場占比達70%以上。通過收購北京佩特來，使公司快速進入商用車及中重型車輛旋轉電機領域，進一步完善了公司產業布局，同時公司將擁有一批具有國際視野及國際化經營理念和管理能力的骨干及儲備人才。與此同時收購佩特來也增厚了公司的業績。增發完成后有望為公司貢獻1億左右的凈利潤，攤薄后EPS增厚0.1元。
新能源汽車加速推進，相關業務收入有望翻番：
2009年起，公司開始涉足新能源汽車行業，起初主要為電動環衛車、公交大巴車等量產車輛提供永磁同步電機及驅動系統。之后又作為新能源汽車用“大功率永磁同步電機及驅動系統”的重要供應商，和國內多家知名汽車企業開展了合作，包括一汽集團、福田汽車、北汽新能源、長安新能源、中聯重科、蘇州金龍、安凱汽車、上汽集團、恒通客車等。今年以來從地方到國家對新能源汽車重視程度越來越高，投資規模也逐年增加。單北京一個城市2013-2015年目標推廣3.5萬輛新能源汽車。結合公司在電動汽車總成方面的龍頭地位（國內占比20%以上），我們預計公司2014年新能源汽車動力總成的增速在100%～200%。
盈利預測及估值預計公司2013-2015年的EPS分別為0.29元、0.36元和0.42元，對應2月27日收盤價PE分別為49.2倍、39.2倍和33.4倍。如考慮諸注入佩特來的因素，預計增厚2014年及2015年EPS分別為0.1元及0.12元，注入后對應2014-2015年EPS分別為0.46元和0.54元，PE分別為30.8倍和26.2倍。
首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：新能源汽車推廣不達預期；收購公司整合不利；空調需求持續
天齊鋰業：斬獲定價權 買入評級
增發控股全球規模最大的高品位鋰輝石礦山，與洛克伍德結成戰略合作，公司從單純的鋰加工企業升級轉型為掌握大量優質鋰礦資源、產業鏈更完善并具有國際話語權的跨國鋰業公司。
增發收購泰利森轉型資源霸主。公司通過增發收購泰利森51%，控制了全球2/3的鋰輝石供應，全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產品）市場約30%市場份額，中國鋰精礦需求量的80%。增發后，公司將擁有全球第一大鋰礦--格林布什鋰礦，全球第二大鋰礦--甲基卡鋰礦（其中雅江措拉鋰輝石礦），以及智利阿卡塔馬地區Salares7Project50%股權和20%期權，成為“鋰礦+鹵水”雙料企業，資源霸主地位從此奠定。
結盟洛克伍德，增強全球掌控力。洛克伍德邀約收購泰利森失敗后，再次以高于天齊鋰業收購價約10%的價格參股泰利森49%。借此，公司與洛克伍德形成產業聯盟，將合計控制50%以上的全球鋰資源供給，定價權進一步增強。此外，洛克伍德高價收購從側面反映了泰利森的投資價值。
鋰鹽加工巨頭。我們測算，公司國內20000噸鋰初級產品產能以及規劃中的格林布什20000噸碳酸鋰加工項目將全面覆蓋全球客戶，滿足日益增長的鋰市場需求。
鋰電需求旺盛，增長空間可觀。2012年全球鋰離子電池需求共3816.74萬kWh，同比增長43.29%；同期中國市場銷售鋰離子電池662萬kWh，同比增長44.81%。近年鋰電需求迅猛增長原因有三：現有市場（如手機）產品升級，需求快速增長；新市場，如新能源汽車、移動電源等啟動；鋰電由于自身性能優勢、成本下降，正在快速取代其他化學電池的既有市場。
增發頗具吸引力。本次非公開發行不超過1.35億股，總募資不超33億元，用于收購集團全資子公司天齊集團香港持有的文菲爾德51%權益，以及集團持有的天齊礦業100%股權。結合2月10日收盤價40.21元，增發底價24.50元折價39.07%，對應公司2014年扣非備考EPS0.70元的PE僅35倍，低于平均估值水平。
維持“買入”的投資評級。公司2012年以來，估值區間在80-110倍之間，大幅高于可比公司，贛鋒鋰業2014年PE45.48倍。我們考慮到未來市值增大，估值中樞下移的可能性，給予2014年70倍PE，結合公司提供的扣非備考EPS0.70元，得出目標價49.00元，維持“買入”的投資評級。
風險提示:政策風險；項目達產風險；匯率波動風險；業務整合風險。
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