欣旺達加碼電池業務 業績向好確定性高

結論與建議：欣旺達公告將在南京設立子公司，加碼動力電池業務，計劃投資120億元最終形成30Gwh的電芯產能，將進一步提升公司動力電池領域的市場地位。

考慮到公司3C業務較快增長同時動力電池業務扭虧，預計2019-20年可實現凈利潤11億、14.9億元，YoY增長57%和35%，EPS為0.71元和0.96元，對應2019-2020年PE分別為16倍和12倍，估值偏低，給予“買入”的投資建議。

加碼動力電池業務：公司公告，全資子公司欣旺達電動汽車電池與南京溧水經濟開發區管理委員會、南京鼎通園區建設發展有限公司（華夏幸福子公司）共同出資新建南京市欣旺達新能源有限公司，標的公司注冊資本金計劃最終為60億元，首期出資為人民幣10億元整，由三方共同出資，其中欣旺達電動汽車擬以募投資金出資5.1億元人民幣，擁有51%的股權成為南京欣旺達控股股東。同時該公司計劃投資120億元建設動力電池電芯及電池產能，第一期計劃投入35億元人民幣，投資建設約8Gwh電芯和8Gwh電池系統生產線項目；第二期計劃投入40億元新增10Gwh電芯和10Gwh電池系統生產線；第三期計劃投入45億元，項目將新增12Gwh電芯和12Gwh電池系統生產線；項目達產后可形成30Gwh的產能。公司2018年底擁有動力電池電芯產能2Gwh，預計1H19將再達成2Gw，新增產能將進一步提升公司動力電池領域的市場地位，是公司既有戰略的延伸，同時合資方式又降低了公司的資本開支，將對業績長期增長形成積極影響。

3C業務較快增長：得益于筆電份額擴張、小米生態持續成長，2018年公司相關收入增長較快，考慮到公司在軟包電池領域的優勢，預計2019年公司筆電市占率將進一步提升，有望切入筆電龍頭的供應鏈，將帶動3C電池業務增速保持30%以上，幷且隨著電芯自制率的提高，筆電及智能硬件收入結構的上升，公司3C業務毛利率也有小幅提升的空間。

盈利預測和投資建議：展望未來，得益于行業市占率的持續提升，預計2019年公司3C業務增長較快，同時動力電池電芯良率提升至90%，產能2H19亦有望提升至4Gw，具備扭虧的必要條件，預計可為凈利潤提供2成以上的增量貢獻。預計2019-20年可實現凈利潤11億、14.9億元，YoY增長57%和35%，EPS為0.71元和0.96元，對應2019-2020年PE分別為16倍和12倍，估值偏低，給予“買入”的投資建議。

風險提示：動力電池行業需求不及預期