報(bào)告導(dǎo)讀
公司是鋰離子電池模組制造及系統(tǒng)集成的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，發(fā)展速度領(lǐng)跑行業(yè)，正加速橫向拓展動(dòng)力和儲(chǔ)能市場，縱向拓展電芯和BMS業(yè)務(wù)。
投資要點(diǎn)
市場滲透力強(qiáng)，手機(jī)數(shù)碼類電池業(yè)務(wù)高速增長
2015上半年公司實(shí)現(xiàn)收入26.9億元，同比增長69%;凈利潤近1億元，同比增長106%，其中，手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)收入同比增長125%，占總收入的77%，是業(yè)績增長的主要來源。公司市場滲透能力進(jìn)一步增強(qiáng)，上半年來自前五大客戶的訂單總收入實(shí)現(xiàn)翻番，預(yù)計(jì)今年3C業(yè)務(wù)收入有望突破50億元。
綁定優(yōu)質(zhì)客戶，動(dòng)力類電池產(chǎn)能即將釋放
公司與英威騰、奇瑞聯(lián)手布局電池、電機(jī)、電控等業(yè)務(wù)，重心逐步向新能源汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，繼續(xù)踐行“先綁定后滲透”戰(zhàn)術(shù)，目前合作廠商包括五菱、五洲龍、北汽、廣汽、東風(fēng)等，并開始批量供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池。我們預(yù)計(jì)，2015年底動(dòng)力鋰電將逐步投產(chǎn)，2016年產(chǎn)能有望翻倍，帶動(dòng)收入增長超70%。
前瞻性布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，積極進(jìn)軍能源互聯(lián)網(wǎng)
公司已開發(fā)完成儲(chǔ)能系統(tǒng)以及云計(jì)算數(shù)據(jù)中心，致力于成為能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)領(lǐng)先的綜合能源系統(tǒng)解決方案提供商。預(yù)計(jì)2015年年產(chǎn)儲(chǔ)能系統(tǒng)1000套，大部分產(chǎn)能供于國外客戶，收入約3000萬元左右。同時(shí)，公司將新建兩條儲(chǔ)能電池制造產(chǎn)線，規(guī)劃年產(chǎn)儲(chǔ)能系統(tǒng)4000套，2016年預(yù)計(jì)收入過億。
延伸拓展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，夯實(shí)鋰離子電池主業(yè)
2014年公司戰(zhàn)略性卡位高毛利的BMS業(yè)務(wù)，拓展具有高技術(shù)壁壘的鋰聚合物電芯業(yè)務(wù)，另外，公司不斷發(fā)揮智能化規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步降低成本費(fèi)用。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計(jì)在當(dāng)前股本下，公司2015~2017年凈利潤同比增速分別為79.42%、63.13%、39.69%，EPS分別為0.48、0.78、1.09元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)下的P/E為45.0、27.6、19.8倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
3C行業(yè)不景氣，動(dòng)力類業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，儲(chǔ)能市場未啟動(dòng)。
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