騰飛中的再生資源龍頭
格林美是國內開采城市礦山和電子廢棄物回收處理龍頭企業。自上市以來,公司產品由單一的鈷鎳粉末轉變為以鈷鎳粉末為主,涵蓋塑木型材、銅合金、碳化鎢、電積鈷和四氧化三鈷等,具備年處理電子廢棄物60萬余噸,形成荊門、武漢、江西豐城、河南焦作和江蘇無錫等五大城市礦產資源循環產業基地。公司業績也出現大幅增長,而隨著公司在建項目在未來三年陸續投產,公司業績繼續維持高速增長。
股權結構合理
公司高管及核心技術人員擁有公司股份,具有良好的激勵機制。
享受電子廢棄物回收處理行業快速發展和政策紅利:國內將迎來電子廢棄物高峰期,電子廢棄物所蘊含豐富的礦產資源,將是獲取金屬的重要渠道。目前國內電子廢棄物再生利用率偏低,近年來,國家頻頻出臺政策以推進電子廢棄物農業發展,其中《廢棄電器電子產品處理基金征收使用管理辦法》實質上給予電子廢棄物回收處理公司支持,使得獲得補貼的電子廢棄物回收處理公司具有明顯的競爭優勢,并有望成為電子廢棄物回收處理行業的主導力量。公司下屬的荊門格林美新材料有限公司和江西格林美資源循環有限公司都入圍第一批補助名單,未來公司將享受政策紅利,進一步提升盈利能力。
多渠道新型回收體系
電子廢棄物回收處理的重要競爭優勢就是回收體系。公司通過企業收購、與個體收購商合作、廢舊電池回收箱、電子廢棄物回收超市、3R循環消費社區連鎖超市、城市礦產交易和集散大市場等方式獲取電子廢棄物,其中所將要投資建設的武漢城市圈(仙桃)城市礦產資源大市場將是公司獲取電子廢棄物的重要渠道,也是公司在電子廢棄物回收的核心競爭力。
收購凱力克、涉足前驅體材料,延伸產業鏈:公司收購國內最大的四氧化三鈷、第二大電積鈷生產商江蘇凱力克,將下游產品延伸至電積鈷、鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰等新能源電池材料,完善鈷產品線,打通從廢舊電池與報廢電池材料到新能源電池材料制造的循環產業鏈。而公司通過投資建設的動力電池用鎳鈷錳前驅體材料又一次涉足新能源電池前驅體材料,并與凱力克形成協同效應,進一步提升公司業績。
財務分析
隨著產品的進一步豐富以及占營業總收入比例的提升,公司毛利率或將繼續下降。公司未來三年擴張依舊使得短期內管理費用或將難以下降,而快速擴張所引起的高額借款,使得公司財務費用居高,未來公司資金需求仍旺盛,預計公司財務費用率或將繼續走高。
盈利預測與投資建議
我們預測公司2013-2014年EPS分別為0.28元和0.35元,目前公司股價9.23元,對應2013年PE32.96,總體給予“增持”評級。
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