三星手機外殼訂單維持高位。二季度，全球智能手機總發貨量為2.38億臺，同比增長52.3%，三星占比超過3成。其中，GalaxyS4售出2340萬臺，我們估計公司占S4外殼出貨份額在15%左右。進入7月后，雖傳S4銷售趨緩，但我們預計其今年銷售量仍可達6000萬臺(前預計為5000萬臺)，有望為公司貢獻至少2400萬元凈利潤。不僅如此，三星在9月4日發布了GalaxyNote3。我們預計，公司作為三星手機外殼的核心供應商，很有可能獲得相當份額訂單。
國產手機外殼訂單料將提速。市場研究機構NPD預測，2013年全球智能手機出貨量將首次超越功能手機，而智能手機出貨量增長的主要動力在新興市場，意味著中低端智能手機銷售有望超越蘋果和三星等高端品牌。1—7月，華為P6名列全球手機銷量排行榜第3名，共有10個國產品牌的手機型號入圍前20名。公司中報亦顯示來自華為等國產品牌的收入大幅增長。
目前進入消費電子旺季，魅族和小米等陸續發布了重磅手機產品。作為多數主流國產手機品牌的合格供應商，我們看好公司爭取外殼配套業務的機會。
垂直一體化整合戰略取得重要進展。公司自上市后一直嘗試在傳統塑膠手機外克之外尋找新的產品突破，其愿景是為世界一流品牌提供卓越的精密結構件技術解決方案。上半年，觸摸屏光學玻璃項目實現營收5428萬元(去年全年6822萬元)，毛利率26.6%；2000萬套平板電腦精密結構件、1000萬套LDS和印刷天線產品以及1500萬件鎂鋁合金精密結構件的產能均在上半年建成。垂直一體化的產品以及創新型、整合式服務，有利于深化與核心客戶的業務合作，我們預計這些新產品有望成為公司2014年利潤主要增長點。
全年業績有望超預期。由于主要客戶三星S4手機外殼、平板電腦外殼訂單量維持高位，國產手機外殼訂單有望提速，預計公司全年收入有望超過我們前期同比增長32.3%的判斷。同時，公司產品自制率和良率(直通率)都有明顯提升，短期內公司亦無新項目資本開支計劃，我們預計其綜合毛利率水平有望企穩回升，全年經營業績將好于我們前期同比增速在39.7%左右的預期。
風險因素：大小非減持風險，短期固定資產投資增加導致折舊費用增加的風險等。
考慮到三星訂單飽和、國產品牌訂單有望放量以及垂直一體化整合戰略順利實施對明后兩年的貢獻，我們上調公司2013-2015年EPS預測至0.74/1.04/1.44無(CAGR44%)，上調前為0.68/1.0011.40元。維持目標價24-27元(對應2014年23-26倍PE)，綜合行業指數與相對收益，繼續維持對公司的“買入”評級。
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