據(jù)媒體報(bào)道，美股燃料電池龍頭公司普拉格能源周三發(fā)布公告，其與亞馬遜達(dá)成交易協(xié)議，亞馬遜獲得購(gòu)買(mǎi)公司不超過(guò)23%股權(quán)的權(quán)利，生效條件是亞馬遜在協(xié)議期內(nèi)對(duì)公司的采購(gòu)金額達(dá)到6億美金。
受此消息提振，普拉格能源股價(jià)暴漲73%。亞馬遜是全球最大的零售商，將在其全球11個(gè)運(yùn)營(yíng)中心布置燃料電池叉車(chē)。
業(yè)內(nèi)人士表示，互聯(lián)網(wǎng)巨頭亞馬遜推動(dòng)燃料電池應(yīng)用，有望加速行業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)應(yīng)用燃料電池的公交車(chē)與物流車(chē)示范運(yùn)營(yíng)也在逐漸放量，東風(fēng)、福田、宇通等整車(chē)企業(yè)都在積極參與，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2017年全行業(yè)有望落地上千臺(tái)燃料電池汽車(chē)，國(guó)產(chǎn)化崛起正在發(fā)生，相關(guān)公司有望受益行業(yè)爆發(fā)。
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中國(guó)動(dòng)力：股權(quán)激勵(lì)登記完成，動(dòng)力龍頭全速起航
3月22日，公司發(fā)布公告完成股權(quán)激勵(lì)權(quán)益的授予登記工作，授予公司6名高管以及認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的中層管理人員，核心技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干848人股票期權(quán)共計(jì)1724.10萬(wàn)份，授予價(jià)格每股32.4元。激勵(lì)計(jì)劃的有效期為自授權(quán)日起算的5年，自授權(quán)日起滿24個(gè)月后可以開(kāi)始行權(quán)，行權(quán)條件2018-2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較2015年度分別不低于52.08%、74.90%、101%，ROE較2015年分別不低于4.5%、5%、5.5%，經(jīng)濟(jì)增加值分別不低于5.8億、7.9億、8.9億。較高的目標(biāo)體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期信心。
動(dòng)力板塊百花齊放，高端裝備價(jià)值凸顯：公司發(fā)揮自身技術(shù)研發(fā)和高端裝備制造優(yōu)勢(shì)，除船用輔機(jī)受民船市場(chǎng)持續(xù)低迷影響出現(xiàn)一定下滑外，其他板塊16年均有大幅度增長(zhǎng)。整體軍品受益國(guó)家穩(wěn)定的訂單采購(gòu)，未來(lái)公司作為艦船動(dòng)力總裝稀缺平臺(tái)將加速崛起。1）（1）船用動(dòng)力中，最為看好公司燃?xì)鈩?dòng)力、全電動(dòng)力增長(zhǎng)前景。公司承接703所燃?xì)廨啓C(jī)核心系統(tǒng)集成技術(shù)，主力供應(yīng)海軍水面、水下大型艦艇，受益國(guó)家即將投放的200億燃機(jī)專項(xiàng)補(bǔ)貼，正向適配大型驅(qū)逐艦的40MW級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)、關(guān)鍵葉片部件自主化加碼突破；全電動(dòng)力代表艦船動(dòng)力最先進(jìn)的發(fā)展方向，公司從海警船突破已占據(jù)先機(jī)。預(yù)計(jì)十三五末期募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將助推業(yè)務(wù)大規(guī)模爆發(fā)。
非船方面，海洋核動(dòng)力平臺(tái)開(kāi)始釋放高于傳統(tǒng)船舶動(dòng)力的盈利性。
渤海領(lǐng)域浮動(dòng)核電站建設(shè)承擔(dān)為海上島嶼供能、能源開(kāi)采及軍事重要職能，同時(shí)帶動(dòng)相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司壟斷浮動(dòng)核電站二回路部件供貨，單位核電站部件業(yè)務(wù)價(jià)格較船舶動(dòng)力系統(tǒng)仍高20%；首個(gè)核電站示范平臺(tái)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年年底公司可出產(chǎn)品供貨，目前已有訂單承接，未來(lái)10年將持續(xù)受益重工集團(tuán)渤海灣20座核電站的布局計(jì)劃，獨(dú)享180億空間。
十三五迎來(lái)海軍裝備列裝升級(jí)高峰，船舶配套領(lǐng)銜軍民融合：現(xiàn)代船舶動(dòng)力系統(tǒng)經(jīng)歷了從蒸汽輪機(jī)到柴油機(jī)的轉(zhuǎn)型，柴油動(dòng)力在各型船舶上具有穩(wěn)定應(yīng)用；燃?xì)鈩?dòng)力、電力推進(jìn)更加滿足艦船大功率、高航速、高性能武器適配的要求。當(dāng)前海軍強(qiáng)軍大幕初啟，深化軍民融合、國(guó)家出臺(tái)促進(jìn)民船結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)規(guī)劃將持續(xù)推動(dòng)船舶配套裝置產(chǎn)業(yè)化升級(jí)，保守估計(jì)未來(lái)10年軍船動(dòng)力系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模1028億元，民船超1500億。
投資建議：公司轉(zhuǎn)型躍身動(dòng)力系統(tǒng)核心集成稀缺性大平臺(tái)，經(jīng)過(guò)半年整合：盈利性能凸顯。受益海洋防務(wù)需求擴(kuò)張，同時(shí)系列募投項(xiàng)目明后年集中大規(guī)模爆發(fā)，十三五軍品價(jià)值量將大幅翻倍提升整體盈利性。在北船混改加速下仍存體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入承諾與預(yù)期。目前股價(jià)已低于股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格，底部機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2017-19年eps達(dá)到0.82元、0.89元和1.03元，對(duì)應(yīng)PE39倍、36倍和31倍。
三環(huán)集團(tuán)：陶瓷外觀件快速擴(kuò)張，16年增長(zhǎng)符合預(yù)期
公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2016全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.88億元，同比增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)10.59億元，同比增長(zhǎng)21.24%，EPS0.62元，同比增長(zhǎng)21.57%。
指紋識(shí)別蓋板貢獻(xiàn)出，陶瓷手機(jī)后蓋厚積薄發(fā)。受益于下游客戶Oppo、Vivo的火爆銷售，2016年陶瓷指紋識(shí)別蓋板的訂單實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算，假設(shè)下半年月產(chǎn)1500萬(wàn)片蓋板并滿產(chǎn)銷售，預(yù)計(jì)全年公司實(shí)現(xiàn)0.9-1億片銷售，貢獻(xiàn)3-4億收入。展望2017年，OV兩大客戶訂單量將持續(xù)增長(zhǎng)，蓋板銷量有望翻番。此外，三環(huán)與長(zhǎng)盈的合作將在2017年快速推進(jìn)，首期2000萬(wàn)件年產(chǎn)能有望在2018年初實(shí)現(xiàn)。認(rèn)為，在此之前三環(huán)仍將依靠自身產(chǎn)能推進(jìn)陶瓷后蓋產(chǎn)品的應(yīng)用，百萬(wàn)件級(jí)別的銷售足以為公司帶來(lái)彈性。
陶瓷插芯降價(jià)影響有限，市場(chǎng)份額得到有效提升。2016年公司成功突破插芯生產(chǎn)工藝，有效降低制造成本。同時(shí)市場(chǎng)中中小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手層出不窮，為了穩(wěn)固龍頭地位并持續(xù)提升市場(chǎng)份額，在毛利率不受影響的前提下，公司主動(dòng)采取降價(jià)措施，效果十分顯著，預(yù)計(jì)目前市占率已提升至60%以上。目前的插芯價(jià)格足以淘汰絕大部分山寨廠商，2017年繼續(xù)降價(jià)概率較小，在插芯需求與公司新品不斷高速增長(zhǎng)的情況下，降價(jià)影響十分有限。
PKG持續(xù)提升市場(chǎng)份額，隔膜板與基片成長(zhǎng)迅速。2016年公司在晶級(jí)振蕩入成長(zhǎng)新血液。與此同時(shí)，燃料電池隔膜板與陶瓷基片仍然實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的銷售增長(zhǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)穩(wěn)定，確定性較高。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)公司2016-2018年每股收益分別為0.64、0.93、1.15元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即17年27倍PE。
研發(fā)成本過(guò)高，而產(chǎn)品工藝達(dá)不到要求，新產(chǎn)品用戶體驗(yàn)不佳。
富瑞特裝：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)底部反轉(zhuǎn)，燃料電池爆發(fā)推升利潤(rùn)與估值
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖提供短期利潤(rùn)保證，燃料電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶來(lái)利潤(rùn)高速成長(zhǎng)并提升估值。
燃料電池業(yè)務(wù)：行業(yè)爆發(fā)、龍頭地位、利潤(rùn)增長(zhǎng)是公司燃料電池業(yè)務(wù)的三個(gè)關(guān)鍵詞。
隨著未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)中國(guó)第一批燃料電池物流車(chē)下線投入運(yùn)行，燃料電池車(chē)的“補(bǔ)貼-降成本-放量”的邏輯將得到驗(yàn)證，其爆發(fā)也將揭開(kāi)序幕，預(yù)計(jì)今年燃料電池車(chē)產(chǎn)銷將超過(guò)1000輛，而明年有望接近萬(wàn)輛。這將是新能源領(lǐng)域內(nèi)劃時(shí)代的巨大革命，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模和增長(zhǎng)速度將會(huì)快于之前的光伏、鋰電池等新能源，認(rèn)為這很可能是未來(lái)十年新能源領(lǐng)域最大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)；
公司是燃料電池行業(yè)的龍頭企業(yè)。已經(jīng)開(kāi)始介入燃料電池領(lǐng)域的車(chē)用氫氣瓶、加氫站等領(lǐng)域，其中在燃料電池車(chē)用氫氣瓶領(lǐng)域已經(jīng)建立了明顯的優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)今明兩年燃料電池業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)收入1.4億元、4.8億元，未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，公司作為氣瓶和加氫站設(shè)備的主要供應(yīng)商將持續(xù)受益；
公司延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域的可能。燃料電池產(chǎn)業(yè)正處于高速成長(zhǎng)階段且供應(yīng)鏈尚不完全成熟，公司作為龍頭企業(yè)要保持供應(yīng)鏈順暢并在產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)中保持優(yōu)勢(shì)地位，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸成為必然的選擇，而公司與全球領(lǐng)先的燃料電池企業(yè)PLUG以及整車(chē)廠的框架協(xié)議也驗(yàn)證了這一點(diǎn)；
傳統(tǒng)LNG業(yè)務(wù)：持續(xù)回暖。隨著油氣比價(jià)不斷改善，天然氣汽車(chē)市場(chǎng)在2017年迎來(lái)拐點(diǎn)，拉動(dòng)公司LNG業(yè)務(wù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2017年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)100%增長(zhǎng)至約18億元，而由于前期油價(jià)回落使得大量小企業(yè)被淘汰，公司市占率不斷提升，因此將從此輪天然氣汽車(chē)景氣復(fù)蘇中持續(xù)受益。
投資建議：預(yù)計(jì)公司16年-18年EPS分別為-0.62元、0.39元、0.70元。鑒于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇、燃料電池產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即以及公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的龍頭地位。
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