辯證資本（Dialectic Capital）的約翰?費西索恩（John Fichthorn）在周三早晨醒來，發現他最有“錢途”的一筆做空交易——做空股價一路飆升的中國太陽能面板制造商漢能薄膜發電集團——終于得到了回報：這只股票在港交所開市后不久便急速暴跌47%，隨后停牌。
這當然是一次勝利，但費西索恩并沒有慶祝的心情：自5月12日以來，他每天早上都下注做空600萬股漢能股票——然而一直都是徒勞。
在辯證資本看來，漢能顯然是一只應該做空的股票：過去12個月來，該股上漲幅度超過500%，推動該公司創始人李河君的身家超過300億美元并一度登上中國首富寶座——哪怕是該公司業務前景尚不明朗。令人警惕的一個信號是，漢能在全球太陽能面板出貨量方面算不上是未名列前茅，然而本周三之前，該公司市值超過400億美元，超過了整個太陽能面板制造行業的價值。這家公司甚至在古根海姆太陽能ETF（Guggenheim Solar ETF）中占據12%的比重。
費西索恩告訴福布斯說，他對漢能的做空數額達到辯證資本今年總資產的1%。不過，5月份整個做空加碼的過程越來越艱難。
過去幾個交易日的早晨，費西索恩向香港經紀人發出相同的指令：
——做空600萬股漢能股票。
每天，他收到的都是相同的回復：
——排隊等待中。
據費西索恩稱，問題在于，他要先等漢能股東幾千萬的賣出指令執行之后，才能觸發自己的做空指令。據福布斯近期從香港經紀人處獲得的信息來看，排在費西索恩前面等待執行的漢能沽盤多達3100萬股。
不過這不應該是個問題。幾個月來，漢能是中國A股市場和滬港通交易量最高的股票之一。最近港交所的記錄也顯示，最高峰時每天有多達1.4億股換手。
“之前一直都不可能做空漢能，”費西索恩在周三下午接受福布斯電話采訪時表示，“之前交易這只股票的人，不論是誰，都在阻止它被做空或被賣出。”他這樣表示。
費西索恩指出，令人起疑的是，5月的交易日中，漢能股價始終在1美分區間內窄幅震蕩，以漢能的市值，盤中的這種振幅是相當之低的水平。要是在美國，這就相當于蘋果或埃克森美孚每天股價都不發生變化。
令做空者倍感挫敗的不只是漢能。
過去12個月漲幅超過一倍的上證指數束縛住了費西索恩的手腳，因為他無法對許多一路狂飆上漲的中國股票進行做空操作。這位做空老手在做空中國反向收購方面有著亮眼的過往業績，比如在2011年和2012年，綠諾國際、A-Power和中國高速頻道的股票在一片欺詐疑云中幾乎跌成廢紙。不過，那時候的市場和現在不一樣。
“最奇怪的一點是，我做空港股那么多年，從來沒有碰到過這個問題。”費西索恩在談到自己無法進行做空操作時如是表示。
對沖基金萊克伍德資本（Lakewood Capital）在發布的第一季度報告中表示，漢能薄膜發電在3月份被納入富時中國50指數時，釋放了一部分融券做空指令，進而有機會建立少量空頭。“我們認為這只股票遭到了操縱，財務數據也遭到了操縱。”萊克伍德資本在投資者報告中這樣稱。周三福布斯致電該公司，但未得到回復。
或許，漢能的災難將揭開中國一路高歌猛進的股市的真實情況。
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