面對新的一年，向日葵（300111）寧愿輕裝上陣。
2012年12月26日，向日葵發布2012年度業績預告，預計全年實現歸屬于上市公司凈利潤將虧損2-3億，而2011年這一數字為3484萬，上市當年2010年為25131萬，上市前2009年為10334萬。
對此，向日葵歸因于“雙反”和產能過剩造成，光伏產品價格持續下跌；產品價格下跌進而導致存貨計提的跌價準備大幅提升；歐洲市場的持續低迷，部分客戶開始出現違約情況，壞賬開始攀升。
如此巨量的虧損卻并沒有超出市場的預期，受此影響向日葵次日盤中最大跌幅為2.76%，最終收平，二級市場上風平浪靜。
一名北京的證券研究員告訴理財周報記者，對于這樣一體化的光伏企業來說，這個虧損數字大家還是比較認可，需要擔心的還是它的未來。
截至2012年12月31日，向日葵總市值僅29.57億元，上市兩年市值蒸發93億元。
主營產品毛利驟減407%
高成長的故事經常暗藏謊言。
向日葵于2010年8月IPO上市，主營業務為生產和銷售大規格的高效晶體硅光伏電池片及組件。上市前三年，其歸屬母公司凈利潤復合增長率達74%。上市當年，同比大增165.54%。
2011年第三季度，公司首現季度虧損，虧損額達3464萬元；隨后的一個季度，虧損額度加大。但全年依然實現3484.02萬元的凈利潤。
在2012年一季報中，公司曾做過預測，認為2012年中期業績應該比2011年同比下滑50%以上，但不至于虧損。然而2012年半年報則顯示，向日葵實現營業收入6.13億元，同比下降50.90%；凈利潤-1.68億元，同比下滑227.47%。
2012年中報數據顯示，向日葵主營產品電池組件及電池片的毛利率僅為0.04%，同比驟減406.5%。
對此，向日葵解釋稱，組件銷售價格大幅下跌，較去年同期下降53.57%，使得營業收入大幅下降55.6%；同時由于相關營業成本沒有同比下降，使得電池片及電池組件的銷售平均毛利率從去年同期的16.29%，下降至0.04%，毛利額大幅下跌。
事實上，上市以后，向日葵該產品的毛利率一直不穩定，整體呈下滑趨勢。2010年和2011年，該產品毛利率分別為21.24%和15.06%。
如此夸張的變臉，讓市場不斷質疑其上市前的過度包裝。
“主要是他選了一個最好的上市時點。”一名上海的投行人士告訴理財周報記者，對于向日葵這種傳統制造業公司，想要財務造假包裝的余地并不大，所以包裝往往是放在業務技術上和行業地位上。但是財務方面來講，它上市的時點非常好，被過度包裝的是這個行業。”
作為2005年成立的光伏產業后起者，向日葵處于產能擴張期，主營業務收入亦保持較高增速。公司產品主銷德國市場，2010年上半年海外市場收入占比達88.31%，其中德國市場收入占海外市場的78.05%。
向日葵招股說明書顯示中提到“隨著全球光伏市場的快速發展，我國光伏行業增長勢頭迅猛，2007年起超越歐洲、日本，成為世界太陽能電池生產的第一大國。2009年全國光伏電池產量超4000MW，占全球總產量的40%以上”。
然而，仔細分析其財報不難發現，高成長的形象完全要歸功于海外市場的光伏補貼政策。
數據顯示，向日葵2007年-2009年收到的稅費返還分別為3863萬元、1.25億元、1億元，同期公司的凈利潤卻分別只有1088萬元、7642萬元、1.19億元。
“它屬于比較老實，爆出來虧得比較少的反而有做賬嫌疑，這是一個大家都認可虧損的程度。”上述北京證券研究員告訴理財周報記者，現在行業發展的癥結在于必須淘汰部分過剩的產能，然而每家光伏企業都有自己的“背景”，每家公司也都會死扛下去。
昱輝陽光董事長李仙壽也表示，美國的“雙反”對中國企業的影響預計是短期的，光伏行業最本質的問題還是供過于求。
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