劃重點
1、總的來說，ES8的毛利率高于ES6，蔚來會在未來繼續改善兩款車型的毛利率。
2、蔚來目前每年研發投入約30億元，每個季度在五六億元之間，但在自動駕駛技術方面將繼續增加投資。
3、蔚來將加速自動駕駛平臺的開發步伐，并設定更高標準。同時，蔚來將利用新標準取代自動駕駛分級。
4、蔚來從創建之初就將自己定位為全球性企業，現在正在為進入國際市場進行前期準備。
5、蔚來認為電池即服務是一種頗具創新的商業模式，現在已經獲得了政府和相關政策的支持。這種商業模式不會影響到毛利潤率。
6、對于產品開發，蔚來有完整和詳細的計劃，包括將建設第二座電動車工廠。
8月12日，蔚來汽車公司周二發布了截至6月30日的2020年第二季度財報。財報顯示，蔚來第二季度總營收為人民幣37億元（約合5.264億美元），較2019年第二季度增長146.5%；凈虧損為人民幣12億元（約合1.665億美元），同比下滑64.2%；調整后的凈虧損為人民幣11億元（約合1.601億美元），同比收窄64.6%。
財報發布后，蔚來公司創始人、董事長兼首席執行官李斌、首席財務官奉瑋和財務副總裁曲玉出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。
以下為分析師問答環節：
分析師：我有兩個簡短的問題。第一個是關于第二季度毛利率的，因為與之前的業績展望相比，第二季度的毛利率顯得十分耀眼，我認為除了強大的規模之外，你剛才也提到了每輛車的平均收入很高。那么，我們是否可以大致了解一下，目前ES8和ES6之間的毛利率差異有多大？在今年晚些時候ES6做出額外貢獻的情況下，我們能否預計ES6的利潤率將達到與ES8類似的水平？我的第二個問題是關于研發支出的，因為如果我們看看上半年的情況，我認為研發支出處于可控范圍之內，盡管發布了新車型，但每季度大約有5億到6億。那么，這會是正常化的水平嗎？因為李斌也提到對車輛開發和自動駕駛技術方面的投資，那么，我們能不能也粗略地細分一下，車輛開發的這部分研發支出占多少？自動駕駛或其他技術的研發支出占多少？謝謝！
曲玉：關于ES8和ES6的毛利率問題，總的來說ES8的毛利率高于ES6。我們會在未來繼續改善兩款車型的毛利率，但我們沒有對每款車型的毛利率細分，所以很抱歉，沒有更多細節可供分享。
李斌：我來回答第二個有關研發和投資的問題。目前，我們希望將研發投入控制在每年30億元人民幣以內，包括人工成本、供應商成本、EDT成本。在細分方面，當然，我們投入到與汽車相關的研發的比例更高。但就像我提到的那樣，我們將增加對自動駕駛技術的投資。目前我們已經有一個近200人的團隊專注于自動駕駛技術開發，這占研發成本的很大一部分。對于下一步，在自動駕駛技術方面，我們將繼續增加投資。但是按照正常的速度，就像我剛才說的，一個季度應該在五六億左右。但在某些季度，由于其他項目開發節奏的原因，我們可能需要增加投入。
分析師：實際上，我有三個問題。第一個問題，關于兩個功能的發布時間，包括語音NGP（導航引導式輔助駕駛）以及標準功能。蔚來已經在應用程序中做過保證了，它們今年可能出現嗎？我想知道確切的時間。第二個問題與滲透率有關，因為用戶需要付錢購買這樣的功能，需要額外支付3.9萬元人民幣的套餐費用。那么，現在的滲透率是多少，過去幾個季度的滲透率是多少？第三個問題是關于下一代自動駕駛汽車的，也就是自動駕駛第四級，你們和Mobileye在EyeQ5上進行了合作，那么第四級的發布時間到底是什么時候？謝謝！
李斌：謝謝你的提問。關于導航引導式輔助駕駛功能，我們現在正在對其進行嚴格的測試，我們計劃在2020年內發布。不過，對于新的買入套餐功能，由于硬件的限制，我們的功能沒有特斯拉那么有競爭力，因為我們的功能只能支持出門和停車位，所以我不想誤導用戶。但與高清地圖一起，我們相信通過導航引導式輔助駕駛可以實現非常好的性能。
關于第二個問題，關于導航引導式輔助駕駛功能的使用率，我們有創始人版本，大約有10000套。這個版本將導航引導式輔助駕駛功能作為標準功能。所以這對我們的技術采用是很有幫助的。但一般來說，導航引導式輔助駕駛功能現在的滲透率在25%左右。今年，我們發布了一款精選的新輔助駕駛功能，價格在1萬元左右，滲透率要高得多。
對于下一代自動駕駛技術，我們有新的技術平臺2.0，目前我們正在加快這個新技術平臺的開發步伐，但現在分享任何關于技術路線圖的具體信息還為時過早。我現在能說的是，我們為這個下一代平臺設定了非常高的標準，我們始終在致力于自動駕駛技術的開發。2018年，當我們發布ES8時，我們是第一輛配備Mobileye EyeQ4芯片組的汽車。而其他競爭對手大約一年后才推出了搭載EyeQ4芯片組的汽車。因此，這表明我們在大規模生產和自動駕駛方面有更多的經驗。我們在這方面的經驗是經過檢驗和驗證的。因此，對于下一代平臺，我們希望為自己設定一個更高的標準，我們會及時向你們通報最新情況。
但在這里，我想強調的是，我們實際上并沒有使用自動化第三級或第四級來定義我們的技術。我們從用戶興趣的角度使用了兩種不同的標準。第一個標準是，我們關注的是我們可以為用戶騰出多少時間。第二個標準是，與人類駕駛員相比，我們可以減少多少事故。我們認為這兩個標準比第三級和第四級的定義更重要，謝謝你的提問。
分析師：我能繼續跟進提問嗎？實際上，我關注的是網站，發現你們可能會在今年晚些時候擴展到德國。所以，我想知道你們是想從那里實現全球擴張，還是會僅僅局限于中國，你們未來的海外擴張計劃是什么？
李斌：從成立的第一天起，蔚來就與其他公司不同。我們是全球性的初創企業。因此，即使在去年最困難的時候，我們仍然保持了在圣何塞和德國辦事處的正常運營。即使新冠疫情爆發，我們在海外的辦事處仍然正常運作。因此，我們現在正在進行國際市場進入的前期研究，包括產品準備、團隊建設和市場進入規劃。但是今年，我相信大家都明白，這不是我們打入國際市場最好的時機。我們了解到很多海外媒體都非常關注我們的產品，歐美知名媒體對我們的汽車進行了測試后，也對它們給予了很高的評價。因此，我們希望一步一步地做到這一點，并建立我們進入全球市場的能力。所以我想請您耐心等待。
分析師：謝謝，祝賀你們實現了正現金流和好于預期的毛利率，這顯然是不錯的業績。我有三個關于財務方面的問題：第一個問題與毛利率有關。我知道，李斌剛剛給出的預期是，到今年年底生產毛利率是10%左右。但考慮到二季度已經達到了9%-9.7%的汽車毛利率，現在的毛利率目標有更新嗎？
奉瑋：我來回答第一個問題。總的來說，在第三季度和第四季度，我們預計車輛的平均銷售價格將保持相對穩定，對于電池組成本，我們預計仍有些空間可以進一步降低。連同為公司節省的其他成本，我認為車輛利潤率及整體利潤率達到10%至10%以上的目標，大體上是可以實現的。但是，就像你提到的，我們是否想進一步提高我們的毛利目標呢？我認為我們現在不想這么做，盡管我們下半年仍然會保持兩位數以上的增長預期。
李斌：當然，我們理解在毛利率和其他許多方面還有改進的空間，但我們希望按照自己的節奏來走，就像上個季度我們希望對目標保持更保守的態度一樣。
分析師：我的第二個問題與運營現金流有關。我認為這主要是由優化營運資金推動的，你們是否能提供更多細節？
曲玉：關于正現金流，一般來說，驅動正現金流的原因有以下幾個。首先是運營虧損，我們控制在相對較低的水平。其次，正如我們所提到的，我們與供應商重新協商了信用條件和付款方式。例如，我們要求供應商將信用期限從60天延長到90天，并要求他們接受銀行支付方式，而不是現金支付。李斌提到的第三種方式，直銷模式，也是主要的方式，使我們在向供應商付款之前可以收到現金。因此，總的來說，所有這些原因都促使我們在第二季度實現正現金流。
分析師：我認為付款條件是一個非常積極的信號，因為供應商確實對你們有信心。那真是太好了。那么，我的第三個問題，李斌提到每月的汽車產量在4500到5000輛之間。正如奉瑋剛才提到的那樣，下個季度大約有11000輛汽車交付。為什么我們看到產能和銷售前景之間存在如此大的差距？
奉瑋：首先，我們在8月底提高了生產能力，你知道，對于任何試圖增加生產能力的工廠來說，都有一個上坡期。所以我們七八月份的生產能力還是在四千輛以下，這是我們在第三季度交貨的常量。那我們為什么要把我們的生產能力提高到4500到5000輛呢？那是因為，我們正為第四季度的交付做準備。
李斌：我們想增加生產能力是因為市場需求旺盛。我的很多朋友都讓我查看一下他們的ES8是否有可能提前交付。所以，我們現在有非常大的ES8訂單積壓。正如我所說，ES6將于今年9月下旬開始交付。因此，我們還需要一些時間來提高EC6在前端的產量。在我們開始交付EC6之前，我們將開始積累EC6的訂單。因此，這意味著在今年第四季度，我們將見證我們在交付和生產方面面臨的巨大壓力。這就是我們希望在8月底提高產能的原因。然后我們就可以為EC6增加產能和第四季度的交付做好充分準備。
分析師：謝謝你們，對于良好業績表示祝賀。一個很快的問題。我的第一個問題是，我認為市場看上去不太理解“電池即服務”。因此，我認為你們或許可以借著這個機會更多解釋一下這個業務。首先，我想知道你們的財務報表中目前有多少電池，如果你們一旦成立一家新的電池管理或資產管理公司，你們的資產負債表中將會減去多少資產？從未來來看的話，這有助于減少對你們資產負債表的壓力。我的第二個問題是，一旦電池即服務的商業模式得到確認，我認為你們可以對電動車和電池業務同時啟動汽車（消費）貸款計劃。我認為消費者的首付款要比目前的狀態少得多。在假定推出電池即服務之后，你們認為將會創造多少的電動車市場新需求？
李斌：謝謝你的提問。電池即服務是一種頗具創新的商業模式。還很難證明這種新業務。正如我在之前的準備發言中指出的那樣，我們現在獲得了政府批準，第一輛沒有電池組的電動車已經完成了有關保險購買、貸款申請、牌照登記的認證過程。這種模式基本上意味著你購買了一輛沒有電池的電動車。實際上，當你花錢買電動車時，你沒有必要支付電池成本。過去，我們曾經嘗試推出類似的計劃，但是由于政府政策的限制，我們并沒有完全實踐真正的電池即服務商業模式。但是現在，因為我們已經獲得了政府和相關政策的支持，我們認為做這件事的時機已經成熟。
我想更多解釋一下差異。現在如果一個用戶想做電池方面的貸款，這意味著在電動車購買的最早期，他們可以支付更少的錢，大約少了十萬元人民幣，然后他們可以月度分期還款，沒有這個月度分期還款自然拿不到貸款。
因此，如果我們用EC6電動車舉例，目前的價格是35.8萬元人民幣。在買車時，用戶只需要支付23.8萬元人民幣。在過去，由于政府政策的限制，用戶無法從銀行獲得貸款。但是如果我們采取了電池即服務的解決方案，依靠新的審批政策和認證政策，用戶一開始可以支付更少的錢，但是仍然可以通過月度分期還款享受到貸款服務，正如我所提到，用戶可以降低首付款，也可以降低未來的月度還款。
我相信這種商業模式不會影響到我們的毛利潤率，甚至會提升我們的毛利潤率。通過這種解決方案，我們應該可以幫助用戶降低首付款和月度還款，我們相信這將會對我們的電動車銷售形成很大的推動。正如我之前所提到，我們將會在三季度公布計劃詳細內容。我們目前在最后的商業準備階段。我們最重要的一個任務是準備好成立電池資產管理公司。我們是這個業務的一個參與方，但不是主要的股東。因此，這意味著這個項目不會影響到我們的資產負債表。
但是我們希望能夠在大約八月份成立這家公司。這個資產公司將擁有電池資產，租賃給電動車用戶。我們認為這對于整個行業都將是一個非常創新的舉措，可以吸引更多力量加入這個資產管理公司，創建一個良性循環。
分析師：我有兩個問題。我記得在蔚來汽車的早期，公司將ET7車型規劃為一款電動轎車，還規劃了一個新的制造工廠，但是它們去年要么被推遲要么被取消。但是現在，因為貴公司已經獲得了大量的再融資，相比去年有了一個更健康的資產負債表，你們是否會考慮自己來建設第二座電動車工廠，或是你們是否會在某個時間發布ET7車型，或是公司的第四款電動車是否會是不同的型號？你們能否透露一些今年晚些時候“蔚來日”發布的下一個車型的信息？
李斌：謝謝你的提問。我們保持了每年發布一款新車的節奏。我們在上海汽車站上發布了ET預覽版之后，我們從市場和用戶那里獲得了很大的關注。人們很關注我們的轎車產品開發計劃。我們現在可以說的是，未來下一款新車將是一輛轎車，但是我期待你有一些耐心。
對于未來幾年，我們對于產品開發有一個非常完整和詳細的計劃。未來，我們認為將會出現建設第二座電動車工廠的需求。但是現在，我們和江淮汽車公司有非常成功的合作。我們和江淮汽車公司生產的產品在許多第三方機構的質量測評中名列前茅。我對于蔚來汽車和江淮汽車的合作充滿信心，另外在目前的工廠中，對于產能提升我們還有一些空間。
所以我們還沒有一個迫在眉睫的啟動建設第二座工廠的需要。不過，考慮到我們的產品開發節奏，我們也在規劃第二座電動車工廠方面做一些工作。我們還不能說會在某個時間建設第二座電動車工廠，從公司發展的角度來說，我們需要足夠的產能來支撐新車開發和交付。我們正在針對2022年的新車發布準備好充足的產能。有關江淮汽車工廠還有一點，即使不進行大規模投資，我們能夠依靠兩班生產，將目前我們工廠的產能提升到15萬輛。
分析師：我有一個碳排放額度的問題。你們可能已經看到了，通過把碳排放額度轉讓給歐洲的碳排放不達標汽車公司，特斯拉公司每個季度都獲得了數億美元的可觀收入。我知道中國正在考慮建設一個類似的碳排放額度交易系統。我想知道你們是否和其他國內和國外汽車品牌進行討論，以便在未來能夠轉讓碳排放額度，這是我的第一個問題。
李斌：今年，政府部門更新了NEV和CAFC碳排放積分交易的政策，這些政策是去年推出的，這可以讓我們增加碳排放額度的價值。我們在（市場）另外一端。去年，我們積累了10萬個碳排放積分，根據目前的市場價值，我們能夠從這些碳排放積分中獲得1.2億元人民幣的收入。我們正在和一些OEM廠商談判，計劃在今年第三季度或第四季度賣掉這些碳排放積分。我相信這有助于提升我們的毛利潤率。
和特斯拉公司不同的是，我們沒有把碳排放額度轉讓收入計算為電動車利潤。我們將會把這筆收入計算到毛利潤率中。今年，我們相信將會積攢20萬碳排放積分，這些積分將會在明年以更高的價格轉讓。當然，價格取決于市場供需關系。但是我們認為，由于中國政府計劃利用碳排放積分取代補貼、鼓勵廠家生產電動車，因此碳排放積分交易將會是一種未來發展方向。
我們認為，在不同的OEM廠商之間將會出現一個碳排放積分交易的巨大市場。去年我們電動車產量為20萬輛，獲得了1.2億元人民幣的收入，這意味著每一輛電動車貢獻了6萬元人民幣的碳排放積分收入。隨著價格上漲，我們認為這筆收入從長期來說將會讓我們的毛利潤率受益。
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