樂(lè)視汽車 資料圖片/版權(quán)屬原作者
“我最佩服老賈（賈躍亭）的就是用這么點(diǎn)錢(qián)，干了這么大的事兒。”在融創(chuàng)與樂(lè)視的戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)上，融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌表示，之所以決定投資樂(lè)視，是其在經(jīng)過(guò)全方位調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視的團(tuán)隊(duì)和戰(zhàn)略都沒(méi)有問(wèn)題，只是缺錢(qián)而已。“這就好辦了，缺別的那就完蛋了，畢竟這個(gè)世界有的是錢(qián)”。當(dāng)然，對(duì)于融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模見(jiàn)頂?shù)那闆r下，為了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展勢(shì)必要開(kāi)始尋找其他增量市場(chǎng)，而樂(lè)視在孫宏斌看來(lái)，無(wú)疑是其中最具增長(zhǎng)空間的價(jià)值標(biāo)的。
同時(shí)，于此前深陷資金鏈危機(jī)的樂(lè)視而言，引入融創(chuàng)等戰(zhàn)略投資者，不但一次性解決了樂(lè)視非汽車業(yè)務(wù)的資金問(wèn)題，也穩(wěn)固了樂(lè)視因擴(kuò)張速度太快導(dǎo)致的根基松動(dòng)。
不過(guò)，在雙贏的觀點(diǎn)外，有業(yè)內(nèi)人士指出，150億元的投資對(duì)于中報(bào)業(yè)績(jī)不佳且凈負(fù)債率較高的融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，也不是一筆小數(shù)目，很可能加大企業(yè)的資金壓力。對(duì)此，融創(chuàng)中國(guó)執(zhí)行董事汪孟德表示，投資金額確實(shí)不少，但對(duì)融創(chuàng)的現(xiàn)金流來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)階段不是一個(gè)問(wèn)題，“去年年底我們的賬上還有600億元現(xiàn)金，在財(cái)務(wù)上沒(méi)什么壓力，也就是買(mǎi)一兩個(gè)項(xiàng)目的錢(qián)”。
融創(chuàng)暫未入股樂(lè)視汽車
1月13日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，公司戰(zhàn)略入股樂(lè)視，共計(jì)支出150.41億元，交易完成后，將成為樂(lè)視體系中上市板塊樂(lè)視網(wǎng)的第二大股東，同時(shí)成為樂(lè)視超級(jí)電視和影業(yè)板塊的重要股東。
而就像此前孫宏斌運(yùn)作的數(shù)次合作、并購(gòu)一樣，賈躍亭這個(gè)精明的老鄉(xiāng)，會(huì)仔細(xì)查看資產(chǎn)包，剔除他認(rèn)為可能會(huì)虧本的交易。孫宏斌曾坦言，“房地產(chǎn)行業(yè)投資邏輯中最重要的是土地，一家公司如果現(xiàn)金流沒(méi)問(wèn)題但是土地有問(wèn)題，我是不會(huì)投資的，而如果土地沒(méi)問(wèn)題，只是現(xiàn)金流出了狀況，那么可以來(lái)找我”。對(duì)于本次入股樂(lè)視來(lái)說(shuō)，情況同樣如此。而融創(chuàng)上述3筆投資，瞄準(zhǔn)的也都是樂(lè)視在所屬領(lǐng)域內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)板塊。
其中第一部分圍繞樂(lè)視體系中的上市公司樂(lè)視網(wǎng)展開(kāi)，融創(chuàng)收購(gòu)樂(lè)視掌門(mén)人賈躍亭持有的8.61%股權(quán)，總價(jià)60.41億元，折合每股35.4元，融創(chuàng)也成為樂(lè)視網(wǎng)第二大股東。而這一單價(jià)不但低于樂(lè)視網(wǎng)停牌前的收盤(pán)價(jià)（35.8元/股）和樂(lè)視網(wǎng)停牌前90日的均價(jià)42.69元/股，更是不及2016年8月份樂(lè)視網(wǎng)45元/股的定增價(jià)。
第二部分圍繞以樂(lè)視超級(jí)電視板塊為主的樂(lè)視致新展開(kāi)，融創(chuàng)以79.5億元價(jià)格獲得增發(fā)后的33.5%股權(quán)，其中以49.5億元從樂(lè)視網(wǎng)和樂(lè)視控股手中購(gòu)買(mǎi)共計(jì)26.1%的增發(fā)前老股，同時(shí)按照270億元的投前估值，增資30億元，占增發(fā)后的10%。樂(lè)視超級(jí)電視目前在全國(guó)智能電視市場(chǎng)銷量第一，到2019年市場(chǎng)存量有望達(dá)到4000萬(wàn)臺(tái)。
第三部分則圍繞樂(lè)視影業(yè)展開(kāi)，按照整體估值70億元計(jì)，融創(chuàng)以10.5億元收購(gòu)樂(lè)視控股持有的15%股份。據(jù)悉，2016年樂(lè)視影業(yè)所參與的電影共11部，獲得的總票房達(dá)39.5億元，行業(yè)排名第二，相比2015年22.74億元的票房總額增長(zhǎng)73.7%，成為行業(yè)增速最快的公司。賈躍亭表示，？”如果拿樂(lè)視影業(yè)和同行上市公司做對(duì)比的話，樂(lè)視影業(yè)的估值超過(guò)300億元”。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，2016年中國(guó)電影票房增速放緩，樂(lè)視影業(yè)出品的幾部重要影片也并未達(dá)到預(yù)期票房，因此其這次的估計(jì)較去年定增時(shí)還少了28億元，“雖然賈躍亭自己說(shuō)值300億元，但本身有影視公司投資經(jīng)歷的孫宏斌顯然有自己的判斷，70億元的估計(jì)還是較為合理的”。
據(jù)孫宏斌透露，樂(lè)視影業(yè)很可能在2017年注入上市公司，“定增價(jià)格肯定要比老孫入股的價(jià)格高，對(duì)于融創(chuàng)來(lái)說(shuō)肯定是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)”，上述業(yè)內(nèi)人士稱。
而在眾人頗為關(guān)心的樂(lè)視汽車問(wèn)題上，孫宏斌這次并未投資，其表示主要是時(shí)間不夠，來(lái)不及對(duì)樂(lè)視汽車做更深入的了解，樂(lè)視高管中唯一沒(méi)見(jiàn)的就是汽車板塊的負(fù)責(zé)人丁磊。“但我還是挺看好樂(lè)視汽車的，畢竟除了10萬(wàn)億級(jí)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，就是汽車這塊了，而且我非常認(rèn)同老賈‘換道超車’的理念，如果還是內(nèi)燃機(jī)的話國(guó)內(nèi)企業(yè)沒(méi)什么機(jī)會(huì)”。賈躍亭則透露，目前樂(lè)視汽車的A輪融資很快就要啟動(dòng)了。
對(duì)此，有汽車行業(yè)分析師指出，孫宏斌對(duì)所投資公司的盡調(diào)都非常透徹，例如此前入股佳兆業(yè)便發(fā)現(xiàn)了大量的表外負(fù)債，這次對(duì)樂(lè)視還請(qǐng)來(lái)了聯(lián)想和泛海的團(tuán)隊(duì)做顧問(wèn)，他們此前對(duì)樂(lè)視進(jìn)行了數(shù)個(gè)月盡調(diào)，最后投資了樂(lè)視汽車，因此孫宏斌對(duì)樂(lè)視汽車的情況應(yīng)該是有所了解，之所以沒(méi)有投資，主要還是擔(dān)心汽車會(huì)成為一個(gè)無(wú)底洞，另外也想看一看推出FF91后，樂(lè)視汽車的發(fā)展。而作為樂(lè)視第一個(gè)真正的第二大股東，融創(chuàng)未來(lái)有的是機(jī)會(huì)入股樂(lè)視汽車。對(duì)于經(jīng)歷過(guò)數(shù)次大起大落的孫宏斌來(lái)說(shuō)，投資的安全性無(wú)疑是第一位的。
除了融創(chuàng)的150.41億元外，樂(lè)然投資和華夏人壽也向樂(lè)視合計(jì)投資了18億元，使得樂(lè)視本次融資的總金額到達(dá)了約168億元。
賈躍亭表示，“除了汽車生態(tài)以外，這168億元對(duì)于樂(lè)視的整體資金需求來(lái)說(shuō)，已經(jīng)可以很好的滿足生態(tài)戰(zhàn)略第二階段的需求。這168億元會(huì)分成兩部分，上市公司體系和非上市體系，上市公司體系在70億元左右，將用在體系內(nèi)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。而體系外的100億元將全部投入到樂(lè)視的非上市體系中，包括我們的全球化、手機(jī)以及很多非上市的自生態(tài)”。
給樂(lè)視裝上“安全閥”
在孫宏斌看來(lái)，投資樂(lè)視的第一個(gè)邏輯便是一次性把所有資金全解決，而現(xiàn)在要做的就是先解決汽車以外的業(yè)務(wù)。其次，便是解決和改善樂(lè)視的治理結(jié)構(gòu)。
實(shí)際上，融創(chuàng)在董事會(huì)談?wù)撏顿Y樂(lè)視時(shí)，便有董事提出，“老賈投資火箭咋辦”，擔(dān)心樂(lè)視會(huì)再度因?yàn)閿U(kuò)張過(guò)快，陷入困境。
對(duì)此，孫宏斌也已經(jīng)有所安排。交易完成后，樂(lè)視網(wǎng)將通過(guò)董事會(huì)新增投資決策委員會(huì)、管理委員會(huì)、增加戰(zhàn)略投資者的董事會(huì)提名權(quán)、設(shè)置專職總裁或COO等方式進(jìn)一步完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)。
其中在樂(lè)視網(wǎng)，融創(chuàng)將提名非獨(dú)立董事和獨(dú)立董事各1名，重組后董事會(huì)總席位保持5名，增加投資決策委員會(huì)和管理委員會(huì)，融創(chuàng)分別提名1位成員。投資完成后，公司章程也將進(jìn)行修改，對(duì)董事會(huì)審批的重大事項(xiàng)范圍重新界定，并規(guī)定重大事項(xiàng)須超過(guò)董事會(huì)2/3成員同意方可批準(zhǔn)。在樂(lè)視致新和樂(lè)視影業(yè)當(dāng)中，融創(chuàng)也將分別提名1名董事，重組后的董事會(huì)總席位分別為3名和7名。
“融創(chuàng)通過(guò)委派董事、參與股東大會(huì)等途徑參與相關(guān)公司的重要決策，有利于完善并優(yōu)化樂(lè)視的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低上市公司在業(yè)務(wù)、人員快速發(fā)展和擴(kuò)張中的管理風(fēng)險(xiǎn)。”有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然孫宏斌本人強(qiáng)調(diào)不會(huì)干涉樂(lè)視的決策，但從目前的情況看，其還是給樂(lè)視安上了一個(gè)“安全閥”，防止公司再次因?yàn)槌賹?dǎo)致的“出軌”。
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