圖片：WINNI WINTERMEYER
如果某家公司最大的股東都旁敲側擊地表示，其股價被高估了，那么你應該清楚，這家公司的股價正在朝著泡沫化方向發展。去年9月，當電動汽車公司特斯拉汽車(Tesla Motors)的股價達到每股286美元的峰值時，公司的CEO及創始人埃隆·穆斯克(Elon Musk)在CNBC電視臺表示：“人們有時候被我們的股票沖昏了頭腦……目前我們的股價有些高了。”從那以后，市場的表現既說明穆斯克有預見性，同時也說明他的處境相當糟糕：由于SUV車型Model X推遲上市，再加上石油價格的快速下跌引發大家對電動汽車市場需求的猜疑，結果特斯拉的股價下跌了近1/3。
即便經歷了如此大幅度的下滑，特斯拉最近的股價依然是2015年預期盈利的232倍，它也因此是納斯達克(Nasdaq)平均股價的11倍。不過，在一些投資專家的眼中，如此高的股價卻似乎在大聲疾呼買入，而且許多投資人也利用最近的下跌行情加倉。正是由于他們對這家公司的熱情高漲，特斯拉的股價才會逆勢而動，甚至在有違市場基本面的情況之下，不斷上漲。
自從2013年年初特斯拉啟動Model S型轎車的銷售工作，并且首次實現季度盈利(而且這也是迄今為止唯一的一次)以來，其股價已經創造了近480%的回報。特斯拉曾經向投資者信誓旦旦地表示，公司為硅谷精英人士推出的電動轎車，與其說是滿足環保需求的交通工具，還不如說是用互聯網來驅動的豪華蝙蝠俠座駕更為貼切。一方面，特斯拉汽車在安全性和性能上贏得了高度評價，另一方面它也用所謂的“瘋狂模式”(insane mode)下的超快加速度來取悅性能愛好者。
但是，股價的飛漲也被視為市場對技術行業過剩的能力展開空頭投機的信號。讓我們再看看這家從未公布過年度盈利的公司，它的市值達到了250億美元，幾乎是通用汽車(General Motors)的一半，但是通常情況下，后者一周的銷量都比特斯拉一年的銷量多。與此同時，特斯拉已經連續兩個季度未能完成它的汽車生產目標了，而且公司在生產電池的“巨工廠”(gigafactory)以及充電站網絡上的巨額資本開支也給其盈利帶來了負面影響。前不久，Fuller & Thaler Asset Management把手中持有的特斯拉股票減少了將近80%，據公司的一位投資組合經理拉斐·焦維納佐(Raife Giovinazzo)透露，公司認為該股票“過于閃耀”的公眾形象會成為其市場表現“甩不掉的包袱”。
前不久，特斯拉的股價跌至52周以來的最低點，而且流動股的賣空比率已經漲至27%(納斯達克股票的平均水平約為5%)。從某種程度來看，這只股票的價值在下滑過程中反而上漲了，因為盈利估值的下跌甚至超過了股價。但是包括富達(Fidelity)和保誠(Prudential)等機構經理在內的一些投資者卻把這種悲觀情緒解釋為反向收購的信號，他們認為特斯拉已經做好準備超越華爾街的低預期。“如果你現在買入這只股票，那么當市場的情緒照例扭轉時，你就會從中受益。”為T. Rowe Price Global Technology Fund管理著17億美元資產的經理喬西·斯潘塞(Josh Spencer)說，前不久公司進一步增持了特斯拉的股票。
看好特斯拉股票的人押寶的并不只是市場情緒。摩根士丹利(Morgan Stanley)的汽車行業分析師亞當·喬納斯(Adam Jonas)說，特斯拉早期的成功以及其技術實力讓其他汽車生產商視之為行業攪局者。喬納斯說，當他向其他汽車生產商發表演說時，高管們“只想談論”特斯拉。“這是一個驕傲自大的行業，(但是)他們仍然愿意承認，特斯拉的確是輛好車。”
鑒于特斯拉采取了豪華車的定價策略—平均落地價超過10萬美元—因此鐵桿支持者并不擔心低油價會減少市場需求：對于汽車貴族而言，從電池動力汽車上省下來的汽油錢只不過是蛋糕上的糖衣而已。特斯拉的Model X車型已經獲得了兩萬份預訂單：斯潘塞說，特斯拉如此受歡迎，有可能讓它的現金持有量在未來出現“井噴”。
當然，持有懷疑態度的人和支持者均認為，除非特斯拉最終的銷量遠超目前，否則當前的股價就不是合理的。(公司表示，2015年的汽車產量有望達到5.5萬輛。)Kase Capital Management公司的對沖基金經理、著名的做空投資人惠特尼·蒂爾森(Whitney Tilson)在2012年做空特斯拉(當時特斯拉的股價是30美元出頭)，但最終為此懊悔不已。如今，他在接受《財富》雜志采訪時說，特斯拉“以超強的執行力開發出革命性的產品”，此外他還補充說，他甚至愿意買入公司的股票—但只能是按照當前價值的一小部分來買入。與此同時，他付了5,000美元定金，訂購Model X，“這款車簡直太棒了”。
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