天齊鋰業(yè)：定價(jià)權(quán)進(jìn)一步提升的行業(yè)龍頭
產(chǎn)能擴(kuò)張疊加行業(yè)景氣提升，業(yè)績(jī)彈性高
公司目前最主要利潤(rùn)來(lái)源為泰利森鋰精礦資產(chǎn)，其主營(yíng)產(chǎn)品為碳酸鋰生產(chǎn)原料鋰精礦，其業(yè)績(jī)對(duì)于鋰精礦價(jià)格的彈性較高。經(jīng)測(cè)算，鋰精礦價(jià)格每上漲50美金，泰利森凈利潤(rùn)將提升7000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)天齊鋰業(yè)權(quán)益將提升約3600萬(wàn)元。
泰利森鋰精礦產(chǎn)能：目前產(chǎn)能74萬(wàn)噸，自2012年4季度擴(kuò)產(chǎn)完畢，但目前產(chǎn)能利用率仍不足60%。因此伴隨行業(yè)需求可預(yù)期的快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，銷量增加對(duì)于業(yè)績(jī)的彈性亦較高。經(jīng)測(cè)算，公司鋰精礦銷量每增加4萬(wàn)噸，泰利森凈利潤(rùn)將提升約4000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)天齊鋰業(yè)權(quán)益業(yè)績(jī)將提升約1800萬(wàn)元。
表格6： 2015年泰利森業(yè)績(jī)敏感性測(cè)算（億元）
表格7： 2015年天齊鋰業(yè)鋰精礦權(quán)益業(yè)績(jī)敏感性測(cè)算（億元）
收購(gòu)銀河鋰業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位進(jìn)一步加強(qiáng)
天齊鋰業(yè)于2015年1月31日與銀河資源、銀河鋰業(yè)簽署《修訂并重述的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，最終以7170萬(wàn)美元（即4.48億人民幣），收購(gòu)銀河鋰業(yè)國(guó)際100%股權(quán)，而其中最主要資產(chǎn)即為銀河鋰業(yè)100%股權(quán)。銀河鋰業(yè)工廠設(shè)于江蘇張家港保稅區(qū)，擁有電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能17000噸。
針對(duì)本次收購(gòu)，相當(dāng)于單噸碳酸鋰產(chǎn)能投資額2.64萬(wàn)元，低于此前天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)自建投資水平。
表格8： 萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能投資額（億元）
整合后加工產(chǎn)能翻番，國(guó)內(nèi)市占率大幅提升，鋰鹽加工龍頭地位難以撼動(dòng)。公司現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能11000噸（工業(yè)級(jí)+電池級(jí)），氫氧化鋰產(chǎn)能4000噸；銀河鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能17000噸，合并后公司鋰鹽加工產(chǎn)能合計(jì)約32000萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)最大，總產(chǎn)能可供應(yīng)目前國(guó)內(nèi)70%以上市場(chǎng)，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
銀河鋰業(yè)產(chǎn)能近港口，顯著提升產(chǎn)品單噸利潤(rùn)。天齊鋰業(yè)生產(chǎn)基地位于四川射洪，噸鋰精礦自港口運(yùn)至四川運(yùn)費(fèi)約300-400元；而銀河鋰業(yè)工廠設(shè)于張家港保稅區(qū)，運(yùn)輸成本較天齊鋰業(yè)大幅減少，因此，天齊鋰業(yè)委托銀河鋰業(yè)生產(chǎn)可直接節(jié)省生產(chǎn)成本至少2300元/噸，噸盈利顯著提升，提升公司整體盈利能力。
戰(zhàn)略布局鹽湖鋰資源。公司參與競(jìng)買西藏礦業(yè)總公司掛牌轉(zhuǎn)讓的西藏礦業(yè)子公司西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西藏扎布耶”）20%的股權(quán)，并最終獲得受讓，交易價(jià)格3.11億元。西藏扎布耶的核心資產(chǎn)為扎布耶鹽湖。
礦石、鹽湖鋰業(yè)巨頭聯(lián)手，全球鋰資源寡頭壟斷格局再升級(jí)。天齊鋰業(yè)擁有全球最優(yōu)質(zhì)鋰精礦資源（碳酸鋰儲(chǔ)量430萬(wàn)噸，品位3%）；而西藏礦業(yè)扎布耶鹽湖鋰資源天賦異稟，儲(chǔ)量全國(guó)第一、世界第三，是全球少有以天然形式存在的碳酸型鹽湖，湖水中碳酸鋰含量保守估計(jì)184萬(wàn)噸，此外鉀肥資源儲(chǔ)量1,592萬(wàn)噸（氯化鉀），硼資源量約963萬(wàn)噸（氧化硼）。鹽湖+礦石，雙巨頭聯(lián)手有望實(shí)現(xiàn)資源方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，全球鋰資源寡頭壟斷格局或再升級(jí)。
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