科陸電子高增長玄機 經營模式存隱憂(2)

最后是公司高杠桿經營模式。2015-2017年，科陸電子資產負債率分別為76.38%、77.15%和67.88%，這在公司所處行業并不是最高的，不過，《證券市場周刊》記者發現，公司的有息負債規模在迅速增加。

2015-2017年，科陸電子短期借款、長期借款和應付債券三項有息負債合計分別為27.96億元、39.53億元和46.23億元，呈迅速增長態勢，這無疑加劇了公司的財務負擔。年報顯示，科陸電子2015-2017年的利息支出分別為1.23億元、2.41億元和3.22億元，嚴重影響公司的凈利潤。

不僅上市公司的財務負擔很重，大股東也很缺錢。公告顯示，截至2017年12月20日，科陸電子第一大股東饒陸華持有公司43.14%的股份。其中，處于質押狀態的股份累計占其所持公司股份總數的93.21%，占公司股份總數的40.21%。

一般情況下，大股東大比例股權質押的風險較高。在公司股票行情不好時，就可能面臨爆倉風險。盡管大股東可以追加質押防止平倉，但如果不能很好應對平倉危機，其控股地位可能面臨動搖；如果質權方將大股東質押的股份拋售，又將對公司股價產生較大沖擊。

《證券市場周刊》記者還注意到，科陸電子于2月3日發布重大事項停牌公告，擬通過發行股份及支付現金方式收購深圳市朗仁科技有限公司（下稱“朗仁科技”）股權，并與朗仁科技及其控股股東簽署了《收購意向書》。公告還顯示，朗仁科技100%股權預計估值為人民幣30億元，科陸電子擬收購其70%-100%的股權。有投資者質疑，上市公司屬于電氣部件板塊，而朗仁科技屬于車聯網公司，兩者能否產生良好的協同效應？